4月美国就业(yè)报告大(dà)超预期，新(xīn)增就业、失(shī)业率、工(gōng)资表(biǎo)现(xiàn)亮眼，但或(huò)与季节性有关(guān)。其中(zhōng)，新增非农就业+25.3万人，高于彭博一致预期的+18.5万(wàn)人；失业率下(xià)降0.1pct至3.4％，低于彭(péng)博一致预(yù)期(qī)的3.6％，位于(yú)历史低位；小(xiǎo)时工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高(gāo)于彭博(bó)一致(zhì)预(yù)期的(de)0.3％；劳动(dòng)参与(yǔ)率录得(dé)62.6％，符合彭博一致预期(qī)。非农就业数据与此前超预期的ADP一致，显示4月美国就(jiù)业市场仍然维持稳(wěn)健。但是(shì)需要(yào)指(zhǐ)出的是，2月(yuè)和3月新增(zēng)非农就业合计下修14.9万，1季度新增非农就业为29.5万(wàn)/月，4月新增非农就业虽超预期，但整体仍在(zài)放缓；“劳工(gōng)荒”可(kě)能导致企业囤积(jī)就业（labor hoarding），推(tuī)高非农就业(yè)；而4月(yuè)季节因(yīn)子要高于以往(wǎng)年份，或导致非农就业数据偏(piān)高(gāo)，未来(lái)持续(xù)性存在较大不确定。非农发(fā)布后，截至北京时(shí)间晚上(shàng)9：30,2年期和(hé)10年(nián)期美(měi)债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底降息(xī)预期从84bp回落至(zhì)78bp；美(měi)元指数基本持平于101.5；美国三大股指(zhǐ)涨超(chāo)1％。

　　核心观点(diǎn)

　　4月美国非农数(shù)据点评(píng)

　　4月(yuè)美国就业报告大超预(yù)期，新(xīn)增就业、失(shī)业率、工资表现亮眼，但或与季节性有关。其中，新(xīn)增非农就业+25.3万人，高于(yú)彭(péng)博(bó)一致预期(qī)的+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低(dī)于彭博一致预(yù)期的3.6％，位于历史低位；小时工资环比增速回升(shēng)0.2pct至0.5％，高(gāo)于彭博一致预期(qī)的0.3％；劳动参(cān)与率(lǜ)录得62.6％，符合彭博(bó)一致预期(qī)（图1）。非农就业数据与(yǔ)此(cǐ)前超预期的(de)ADP一致，显(xiǎn)示4月美(měi)国就(jiù)业市场(chǎng)仍然维(wéi)持稳健(jiàn)。但是(shì)需要指出的是(shì)，2月和3月(yuè)新增非农就业合计下修(xiū)14.9万(wàn)，1季度新增非(fēi)农就(jiù)业为29.5万/月，4月新增非农就业(yè)虽(suī)超预期，但整体仍在放缓；“劳(láo)工(gōng)荒”可能导致企业囤积就业（labor hoarding），推高非农就业；而4月季节因子要高于以往年份（图2），或导致(zhì)非农就业数据偏高，未来持(chí)续性存在较大不(bù)确定。非农发布后，截至(zhì)北(běi)京时间晚上9：30,2年期和10年期美债分别(bié)上行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底降息预期(qī)从84bp回落至78bp（图3）；美元(yuán)指数(shù)基本持平于101.5；美(měi)国(guó)三大股指涨超1％。

　　非农新增就业整体回升，其中(zhōng)商(shāng)品相关(guān)行业(yè)回升(shēng)明(míng)显。4月商品相关行业新(xīn)增非(fēi)农(nóng)就(jiù)业3.3万(wàn)人(rén)，占4月新(xīn)增就业的13％，相对3月增(zēng)加(jiā)5万人。其中(zhōng)，制造(zào)业、建(jiàn)筑业(yè)等新增就业均边际回升。商品相(xiāng)关行业就(jiù)业边际改善，或反映制造业边际好转。例如，4月美国ISM制造业PMI回升0.8pct至(zhì)47.1；4月CPI核心商品通胀环比也边际回升(shēng)。4月服(fú)务(wù)业相(xiāng)关行业新增(zēng)就(jiù)业从3月的(de)18.2万上升至22万(wàn)，但(dàn)内部出(chū)现分(fēn)化。其中，医疗保(bǎo)健和(hé)商业(yè)服务(wù)新增就业(yè)分别为(wèi)6.4万和4.3万，较3月增加1.7万和(hé)2.0万；但此前吸纳就业较(jiào)多的休(xiū)闲酒店业4月新增(zēng)就业3.1万人，较3月(yuè)回落0.9万人（图表4）。其他需(xū)求(qiú)指标指(zhǐ)示，服务业需求可能仍在走弱。例(lì)如3月美国休闲餐(cān)饮、医(yī)疗(liáo)保健(jiàn)与(yǔ)零售(shòu)业的总(zǒng)空(kōng)缺约384万人，较22年(nián)12月的470万人大(dà)幅下降，回落至21年5月的(de)水平(píng)（图表(biǎo)5）。

　　中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗; line-height: 24px;'>中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗

　　失(shī)业(yè)率创(chuàng)新低以及小时工资(zī)增(zēng)速回(huí)升，显(xiǎn)示劳(láo)工市场韧性较(jiào)强。尽管遭遇(yù)硅(guī)谷银(yín)行风波的不(bù)确定性(xìng)冲击(jī)，4月失业率仍(réng)然下降0.1个百分(fēn)点至3.4％，位于历史低(dī)位(wèi)，反映就(jiù)业市场韧性较强，短(duǎn)期仍有望(wàng)保持稳健。1季度小(xiǎo)时工资增速低(dī)于其他工资指标，4月(yuè)小时工资(zī)增速回(huí)升(shēng)后，与(yǔ)其他工资指标的差(chà)距收窄，指示美国潜在(zài)的(de)工资增速维(wéi)持在4.4％-5.9％（图(tú)表6），仍(réng)显著高于联储(chǔ)合意水平（3％左(zuǒ)右），这可能加大(dà)美(měi)联储的紧缩压力。3月岗位空缺(quē)数据显示，美国就业市场劳(láo)动力供应紧张局势整(zhěng)体仍在小幅缓解。最能反(fǎn)映就业市(shì)场紧张程度之(zhī)一的职位空缺(quē)与(yǔ)待业人数之比连续三月下降，2023年3月录得(dé)164％，降(jiàng)至(zhì)21年11月的水平（图表7）。根(gēn)据历史经验(yàn)，当前职位空缺和(hé)求(qiú)职(zhí)人之比的回落速度接(jiē)近1973年的(de)高(gāo)通胀时期，预计2023年4季度，美国就业市场才能更接近供需平衡（图表8）。

　　中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506124208090.jpg">

　　我们认为，超(chāo)预期的非农就业数据将(jiāng)进一步削弱(ruò)联储的降息意愿，但(dàn)实际经济动能或弱于非农(nóng)就业数据所指示的水平，后续需(xū)要关(guān)注季(jì)节因子扰动下降后就(jiù)业数据的走势。非农就业超预(yù)期叠加工(gōng)资增速回升，预计联(lián)储将(jiāng)维持(chí)相对市场(chǎng)更加鹰(yīng)派的(de)立场(chǎng)。若就业(yè)数据出(chū)现明显恶化，联储转向(xiàng)的可(kě)能性(xìng)将加大。5月以来，第(dì)一共和(hé)银行被接管、西太平洋合众(zhòng)银行等(děng)区域银行股(gǔ)价(jià)大幅下挫，中小银行风(fēng)险仍在(zài)发酵（参见(jiàn)《美(měi)国第(dì)14大(dà)银(yín)行倒(dào)闭昭示了什么？》，2023/5/4）。同时，美国债务上限触(chù)发时点提前，前景(jǐng)存在(zài)较(jiào)大不(bù)确定(dìng)性(xìng)（参见《美国(guó)债务(wù)上限提(tí)前触发会有(yǒu)何影(yǐng)响？》，2023/5/4）。往前看，高(gāo)利率(lǜ)叠加不断发(fā)酵的银行危机(jī)以及债务上限风(fēng)波，金融市场动荡可能(néng)性加大(dà)，不排(pái)除金融风险以及实(shí)体经济(jì)的脆(cuì)弱性(xìng)倒逼联储下半(bàn)年转向。

　　风险(xiǎn)提示：美国中小(xiǎo)银行再现挤兑风(fēng)波；欧美陷入衰退概率增(zēng)加(jiā)。

　　文章来源(yuán)

　　本(běn)文(wén)摘自：2023年5月6日(rì)发布的《非农(nóng)强于预期，但(dàn)或许和季节性有关》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗