5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南(nán)方基金等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下(xià)跌。不过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高(gāo)份额(é)增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内(nèi)高位(wèi)后(hòu)便(biàn)开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半(bàn)导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只(zhǐ)产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现下(xià)降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是(shì)国产(chǎn)替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才(cái)等方面存(cún)在(zài)差距，在国产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导入(rù)进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认(rèn)为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游(yóu)的景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升属性的环节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国(guó)经济体重要的(de)构成(chéng)央国企(qǐ)对(duì)资产回报提(tí)出(chū)要求，民(mín)营企业的竞争力(lì)提升也会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提升是数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另一(yī)方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济(jì)复苏会加大(dà)企业数字(zì)化投(tóu)入(rù)力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初(chū)以(yǐ)来半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行(xíng)业(yè)估值(zhí)处(chù)于底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实(shí)是过度(dù)反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的(de)表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当(dāng)前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来1-2个太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有(yǒu)国(guó)产替(tì)代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会(huì)出现(xiàn)。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司处于历史估值分位低(dī)位区(qū)间，随着(zhe)需(xū)求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步(bù)表示太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询，人类历(lì)史经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前两次都是以(yǐ)能(néng)源(yuán)为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对(duì)象进行(xíng)创新，当(dāng)前(qián)阶段的(de)人工智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力(lì)的提(tí)升产生(shēng)巨大的(de)影响，也(yě)会开(kāi)启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的(de)早期的(de)阶段，在(zài)人(rén)工智能带来的技术(shù)变革浪(làng)潮下(xià)，人工智(zhì)能对云(yún)管(guǎn)端(duān)各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关(guān)注该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计(jì)都会(huì)在今年都有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的(de)极(jí)限制裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的(de)二十大对于(yú)科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过近一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库(kù)存、动太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训(xùn)练需要(yào)大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯(xīn)片等核(hé)心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续(xù)半(bàn)导体设备、材料(liào)也是可(kě)以(yǐ)关(guān)注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续(xù)动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度(dù)修复速度(dù)和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合(hé)基本面变(biàn)化综合判(pàn)断(duàn)配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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