随(suí)着(zhe)一(yī)季报披露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的公募(mù)FOF最新持(chí)仓(cāng)随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基(jī)金(jīn)，相比去(qù)年四季度，易方达(dá)供(gōng)给改革取(qǔ)代融通健(jiàn)康(kāng)产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变(biàn)动上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继续超配权(quán)益(yì)资(zī)产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权(quán)益资(zī)产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗(qí)下(xià)一季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度(dù)末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是(shì)目前公(gōng)募(mù)FOF买入数量最多的权(quán)益基(jī)金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末(mò)是与融通健康产业并(bìng)列(liè)首位。在此(cǐ)之前，则由海富(fù)通改革驱动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)等基金在(zài)一季度均重点配置华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选作为前三大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基(jī)金数量(liàng)则相(xiāng)比去年末增(zēng)加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍(shào)，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一(yī)季度末，成(chéng)立(lì)以来收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关(guān)注估(gū)值被(bèi)错杀的个股，对于基本(běn)面(miàn)坚固或出(chū)现(xiàn)好转信号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买入。

　　易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革在一季度(dù)新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改(gǎi)革(gé)基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学博(bó)士，有过多(duō)年化(huà)工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内(nèi)把(bǎ)握(wò)投资(zī)机(jī)会(huì)，并通过努(nǔ)力不断扩大(dà)能(néng)力圈(quān)，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单(dān)来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基(jī)金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革(gé)、易(yì)方达新(xīn)兴成长位(wèi)列增持份(fèn)额前三；偏(piān)股混合基(jī)金(jīn)增持前三则(zé)被(bèi)易方(fāng)达(dá)信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据(jù)；股票基金增持(chí)前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增持(chí)前(qián)三则(zé)是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民(mín)手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越稳增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但(dàn)行业分化较(jiào)大。受(shòu)益于数字(zì)经济政策的提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较大；而(ér)地产(chǎn)和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的(de)情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季(jì)度基(jī)金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权(quán)益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合(hé)中成(chéng)长型(xíng)基金的(de)配(pèi)置比例，同时适度降低(dī)价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加其他(tā)确定性较(jiào)高的(de)绝对收(shōu)益或相(xiāng)对(duì)收益基(jī)金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既定的(de)策(cè)略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大宗交易等(děng)投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极(jí)挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资机会不(bù)断增厚组合收益(yì)，通过(guò)“多资(zī)产(chǎn)、多(duō)策略”的(de)方式来平滑组合波动，努力将该基(jī)金(jīn)呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰前(qián)十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出(chū)前十(shí)大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市(shì)值成(chéng)长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经理对今(jīn)年全年(nián)股票(piào)市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基(jī)金在(zài) 1 季(jì)度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估值价值风格(gé)基(jī)金和股票，以(yǐ)及与数字(zì)经(jīng)济相关的基金和股票，未来计划(huà)视相关板块(kuài)的估值(zhí)水平变化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的(de)主要(yào)持(chí)仓仍然坚持(chí)长期资产配置策(cè)略(lüè)，但(dàn)继续(xù)对(duì)部分(fēn)主动权益(yì)基金进(jìn)行了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业(yè)之(zhī)间(jiān)分(fēn)化巨大的市场中，基于对(duì)长期基本面、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业(yè)风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业(yè)基(jī)金，增持部分短期表现(xiàn)较差的(de)行业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的(de)平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期(qī)内，基金(jīn)整体保(bǎo)持(chí)中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结构(gòu)有所调(diào)整。债券方面(miàn)，适当(dāng)增加固收仓位的弹性(xìng)，其(qí)他以现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不(bù)同板块的基(jī)本面和估值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通过动(dòng)态(tài)再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季度适(shì)度降低了深度(dù)价值(zhí)和(hé)价(jià)值(zhí)质量等偏(piān)价值策(cè)略的基金的(de)超配比例，继(jì)续(xù)超(chāo)配偏小盘(pán)风格的(de)基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科(kē)技(jì)行业经(jīng)历过(guò)去几(jǐ)年的大幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基金的配置比例(lì)。不过仍然(rán)选择那些能够(gòu)长期拿得(dé)住的基(jī)金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的科(kē)技(jì)基金。在不(bù)同地域的投(tóu)资(zī)方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益(yì)类资产年(nián)度目标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金(jīn)的权益类(lèi)资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目(mù)标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快(kuài)的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个月持(chí)有一季(jì)度操作(zuò)上围绕(rào)经济增长和(hé)政策支持(chí)方向(xiàng)作(zuò)为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大(dà)对于业绩预期增(zēng)速较(jiào)高板块的配置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好的(de)标(biāo)的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合(hé)权益资产维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济(jì)活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受(shòu)益于产业周期见底及国产(chǎn)替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪(nǎ)些(xiē)风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报(bào)中(zhōng)提到了(le)对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据(jù)真空期的度过(guò)，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产估值修复。从确定(dìn手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越g)性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局(jú)和票价弹性带来的(de)潜(qián)在(zài)超预(yù)期机会(huì)。投资端关注地产链以及一带一(yī)路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成长养老(lǎo)目标五年基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安(ān)全边际。年内(nèi)经济修复(fù)是确(què)定性的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策(cè)仍(réng)有相机(jī)抉择加码托底的空间(jiān)。结(jié)构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需政策加码的(de)领域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加(jiā)的(de)基(jī)建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份(fèn)，对(duì)交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术(shù)对(duì)经济各个(gè)领域的(de)影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二(èr)季度(dù)市场对其关(guān)注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场来看，当(dāng)前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的正(zhèng)常回调。复盘历(lì)史上的(de)复苏周期，权益(yì)方(fāng)面(miàn)均能(néng)有所作(zuò)为，基本面的(de)总(zǒng)体改善能激(jī)活(huó)市场的生态(tài)，市场(chǎng)会不(bù)断寻(xún)找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结(jié)构方面，市场一季度(dù)已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数(shù)字(zì)经济两条主线。4月(yuè)份开始，估(gū)计市(shì)场会围绕各行业受益(yì)改(gǎi)善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘一季报超(chāo)预期、全年(nián)指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处(chù)于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来(lái)持续关注(zhù)以下三(sān)个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估(gū)值板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开(kāi)估值提升的(de)空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复(fù)苏逻辑较(jiào)为确定，比较(jiào)而言，医(yī)药板块(kuài)的估值(zhí)性价比(bǐ)更高。三是科(kē)技(jì)制造板块，特(tè)别是国产替(tì)代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业(yè)可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技(jì)板(bǎn)块的(de)成长空间。

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