昨夜，美国银(yín)行股持续暴跌，内外盘商品期货全线下跌。

　　当地时间周二，美股三大指数(shù)集体低(dī)开(kāi)，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国(guó)地区性(xìng)银行(xíng)股又崩(bēng)了，第一共和银行(xíng)股价(jià)重(zhòng)挫(cuò)，盘中一度跌近30％，尾盘(pán)跌幅扩大至50％，续刷历史新(xīn)低(dī)。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银(yín)行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西(xī)太平洋银(yín)行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地(dì)区性银(yín)行股再次大(dà)跌，导(dǎo)致美国国债价格(gé)飙升，短期(qī)市场利率大幅下跌，债券交易(yì)员不(bù)再(zài)完全押注(zhù)美联储会再加息25个基点。6月的美联储利(lì)率掉期合约目前(qián)反(fǎn)映出，央行(xíng)基准利率仅比当前有(yǒu)效联邦基金(jīn)利(lì)率高出(chū)20个基点(diǎn)，这暗示未来两(liǎng)次(cì)FOMC会议中有一次加息的可(kě)能性约为80％。而本周早(zǎo)些时(shí)候，交易员(yuán)认为美联储在5月份加息几乎是肯定的，且6月份有可能进一(yī)步加息(xī)。除了大幅(fú)降(jiàng)低加息的可能性(xìng)外(wài)，掉(diào)期交(jiāo)易还显示(shì)，市场对利率见顶后美联储降息(xī)的押注有所增(zēng)加，他们(men)预计到年(nián)底联邦基金利率预计在4.3％左右(yòu)。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，美股时段，新(xīn)加坡铁(tiě)矿石指(zhǐ)数期(qī)货05合约跌破100美元/吨，日(rì)内跌幅近4％，为去年12月以(yǐ)来首(shǒu)次。WTI原油日(rì)内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油(yóu)跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘方面，截至昨日23时(shí)收盘，国内期货主力(lì)合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌(diē)超(chāo)2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅(fú)方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原(yuán)油期货(huò)收跌(diē)2.15％，报(bào)77.07美元/桶(tǒng)。布伦(lún)特6月原油期货(huò)收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全(quán)线下跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌(diē)近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌(diē)1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声(shēng)明称，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)将否决众(zhòng)议院议(yì)长、共(gòng)和党领袖麦卡(kǎ)锡(xī)提出(chū)的债务上限方案(àn)。白(bái)宫称：众议院共(gòng)和党人必须在没有任(rèn)何(hé)要求(qiú)和条件的情(qíng)况(kuàng)下打消(xiāo)违约的可能性，并解(jiě)决债务上限问(wèn)题。

　　上周，麦(mài)卡锡公布了一项将债务(wù)上限问题和削减支出捆绑的计划(huà)，要将债务(wù)上限上(shàng)调1.5万(wàn)亿美元(yuán)，但(dàn)同时还要削减(jiǎn)4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周二，美国(guó)财(cái)政部长耶伦(lún)警告称(chēng)，如(rú)果美国国会不提(tí)高政府的(de)债务上限，由此(cǐ)产(chǎn)生的(de)债务违约(yuē)将在美(měi)国引发一(yī)场(chǎng)“经(jīng)济灾难”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦当(dāng)天表示，债务违约将导(dǎo)致失业(yè)率上升(shēng)，同时使美国家(jiā)庭在抵(dǐ)押贷款、汽车(chē)贷款和(hé)信(xìn)用卡上的支出增加(jiā)。耶(yé)伦称(chēng)，提高或暂停(tíng)31.4万(wàn)亿美元的债务上限是国会的(de)一(yī)项“基(jī)本责任”，如果违约将产生(shēng)一场经济和(hé)金融灾难，使借贷成(chéng)本永久提高，增加未来(lái)的(de)投资成本(běn)。如果不(bù)提高债务上限，美国企业将面(miàn)临(lín)信(xìn)贷市场(chǎng)的恶(è)化，政府将可能无法向军(jūn)人(rén)家庭和依赖社会保(bǎo)障的(de)老年人发放款项(xiàng)。

　　拜登正式宣布竞(jìng)选(xuǎn)连任(rèn)美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)

　　北京时间4月25日傍(bàng)晚，美国总统拜登(dēng)正式宣布，他将参加(jiā)2024年的(de)连任竞选。法新社(shè)称，拜登将“以创纪录(lù)的80岁高龄”投入到一场新的激烈(liè)竞选中(zhōng)。

　　拜登在推特上(shàng)写(xiě)道：“每一代人都(dōu)要经(jīng)历为了民(mín)主挺身而出的时刻，为(wèi)了他们(men)的基(jī)本自由挺身而出。我相信(xìn)这(zhè)是我们的(de)时(shí)刻。这就(jiù)是我(wǒ)竞(jìng)选连任(rèn)美国总统的原因。加入(rù)我们，让(ràng)我们完(wán)成这项任务。”拜登(dēng)还附(fù)上了一段(duàn)视频。

　　法新(xīn)社(shè)分析称，目前(qián)拜登在民主党(dǎng)内部(bù)没有真正的挑战(zhàn)者，但他的(de)年龄可能受(shòu)到“持续而激(jī)烈(liè)”的审视。拜(bài)登已经(jīng)80岁，到(dào)第二任期结束时(shí)，这(zhè)位资(zī)深(shēn)民主(zhǔ)党(dǎng)人(rén)将年满86岁。

　　美国全国广(guǎng)播公司（NBC）上周末发布(bù)的一项民调显示(shì)，70％的(de)美(měi)国人(rén)包括51％的民主党人，认为拜登不应该(gāi)参选。不(bù)支持他参选(xuǎn)的(de)人(rén)中，69％的人认为年(nián)龄是(shì)一个主(zhǔ)要或次要原因。

　　国内(nèi)期交所公布劳动节期间风控工作安排(pái)

　　昨(zuó)日，国内(nèi)各家期货交易所公布劳动节期(qī)间有关(guān)工作(zuò)安(ān)排(pái)，调整相关(guān)期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交易保证金水(shuǐ)平。

　　上期所通知称(chēng)，自4月27日起第(dì)一个(gè)未出(chū)现(xiàn)单边市的交易日收盘结算时，铜(tóng)、铝、锌、铅期(qī)货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比例(lì)调整为(wèi)11％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为9％；不锈(xiù)钢、纸浆期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为12％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为10％；白银期货合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例(lì)调整为(wèi)13％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为(wèi)11％；镍、石(shí)油沥青(qīng)期货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为12％；锡期(qī)货(huò)合(hé)约的交易保证金(jīn)比例调整为16％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)14％。5月4日交易(yì)后，自第(dì)一个未出(chū)现单边(biān)市的交易日收盘结算时，黄金期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金比(bǐ)例调(diào)整为9％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为7％；其他(tā)品种期货合约的交易(yì)保证金比例和涨跌停(tíng)板幅度(dù)恢复至原(yuán)有水平。

　　上期(qī)能源方面(miàn)，自4月27日(rì)起第一个未出(chū)现单边(biān)市的交易日收盘结算时，国际铜期货合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整(zhěng)为11％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)9％；低硫燃(rán)料油(yóu)期货合(hé)约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月(yuè)4日交易后，自第(dì)一(yī)个(gè)未出现单边(biān)市的交易日收盘结算(suàn)时，所有(yǒu)品种期货合约的交易保证金比例和涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度恢复至原有水平。

　　郑商所(suǒ)方面，自4月27日结(jié)算(suàn)时起，菜粕(pò)、菜油、玻璃(lí)、纯碱期货合约的交易保证(zhèng)金标准调整(zhěng)为10％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)9％，其(qí)中纯碱2305合约(yuē)的交易保证金标准(zhǔn)仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿(niào)素、短纤期货合约的交易(yì)保证金标准调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标准仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓量(liàng)最大的合约未出现涨跌停板(bǎn)单边(biān)市的第一个(gè)交易日(rì)结算时起(qǐ)，上述品(pǐn)种期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金标准和涨跌(diē)停板幅度(dù)恢(huī)复至(zhì)调整(zhěng)前水(shuǐ)平(píng)。

　　大商所通知称，自(zì)4月27日结算时起，豆粕、豆油(yóu)、聚(jù)乙烯、聚丙烯(xī)和聚氯乙烯期(qī)货合约涨跌停板幅度调整为(wèi)7％，交易保(bǎo)证金(jīn)水平调整为(wèi)8％；棕榈(lǘ)油、乙二(èr)醇、苯乙烯(xī)和液化石油气期货合约涨跌停板幅度调整为8％，交易(yì)保证府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀金水平调整为9％；其他期(qī)货合约涨跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易保证金水平维持(chí)不(bù)变。5月4日恢复交易后，在各期(qī)货(huò)持仓(cāng)量最大的合约未(wèi)出现涨(zhǎng)跌停(tíng)板单边无连续报价的(de)第一个交易日结算(suàn)时(shí)起(qǐ)，黄大(dà)豆1号、黄大(dà)豆2号、玉米和鸡蛋期货(huò)合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度调整为6％，套期保值交易保(bǎo)证金水平调整为(wèi)7％，投机交易保证金水平调整为(wèi)8％；豆(dòu)粕、豆(dòu)油、棕榈油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇(chún)、苯乙烯和液(yè)化石(shí)油(yóu)气期货合约涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度和(hé)交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)水平(píng)恢复至节前标准；其(qí)他期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平(píng)维持(chí)不变。

　　中金所(suǒ)公(gōng)告称(chēng)，自4月27日结(jié)算(suàn)时起(qǐ)，沪深300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)500股指期货各合约(yuē)的(de)交易保证金标准(zhǔn)分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自相(xiāng)关品种持仓(cāng)量最大的合约(yuē)未(wèi)出现单边市的第一个交易日结算时(shí)起(qǐ)，沪(hù)深(shēn)300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)500、中证1000股指期货各合约的交易保证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权(quán)各(gè)合约的保证金调(diào)整系(xì)数根据相应股指期(qī)货(huò)的交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)标准进行(xíng)调(diào)整。

　　广期(qī)所公告称，自4月27日(rì)结算时起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌停板幅(fú)度和(hé)交(jiāo)易保证金标准调整(zhěng)为9％和(hé)11％。5月4日恢(huī)复(fù)交易后，在工业硅品种持仓(cāng)量最大的合约未出现涨跌停板单(dān)边无(wú)连续报价的第一个交易日(rì)结算时起，工业硅(guī)期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金标(biāo)准(zhǔn)调整为(wèi)7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱(ruò)，生猪期价大跌(diē)

　　昨日，生猪期现(xiàn)货价格走势背离，期货主力LH2307合约收盘至(zhì)16345元/吨，日(rì)内跌4.11％。现货价格继(jì)续(xù)上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环(huán)比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表示，近期生猪现货偏强的主(zhǔ)要原(yuán)因有四点：一是(shì)短期二次育肥造(zào)成货源有所收紧；二是来自政策(cè)面的支撑(chēng)；三(sān)是近期降雨导致(zhì)调运不(bù)便；四是“五一”假期需求支撑。不过，盘面主要以预期为主，昨日盘面下跌(diē)的主要逻辑依旧(jiù)在(zài)于产业基本面(miàn)偏弱的(de)事实。

　　“4月中旬(xún)，多地猪价‘破(pò)7’，猪(zhū)价阶(jiē)段(duàn)性触底。中小养户(hù)惜售推涨情绪较浓，且南北部分区(qū)域(yù)二(èr)次育肥采购量增加，政策消息稳市信(xìn)号(hào)相对(duì)强烈，期现货价格同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽(suī)有乐(lè)观预期，但已注(zhù)入升水(shuǐ)，反弹至养殖(zhí)成本(běn)附近明显承压(yā)。同(tóng)时(shí)，套保资金介(jiè)入(rù)。因此(cǐ)周(zhōu)二(èr)期货盘面减(jiǎn)仓大跌。”华联期货生猪分析(xī)师蒋琴(qín)说。

　　从供应端来看，截至3月末，全国能繁(fán)母猪(zhū)存栏(lán)相当于正常保(bǎo)有量的105％，一(yī)季度猪肉产量1590万吨，同比(bǐ)增(zēng)长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存(cún)栏以及(jí)生猪存栏依旧处于(yú)高位，意味着今年一季度(dù)去(qù)产能(néng)不(bù)及预期，供(gōng)应偏(piān)宽松是(shì)事(shì)实。从目前的存(cún)栏以及(jí)屠宰企业库存(cún)来看，今年下半年市场(chǎng)不(bù)会出现生猪(zhū)货源(yuán)紧张或猪(zhū)肉紧张的(de)状态，供(gōng)应宽(kuān)松大概率延(yán)长(zhǎng)至今(jīn)年下(xià)半(bàn)年。

　　格林大华期货(huò)生(shēng)猪分析师(shī)张晓君介绍，从月度(dù)初生仔猪来看，农业部(bù)监测数据显示，去(qù)年9月到今年(nián)2月全(quán)国新生仔猪数量各(gè)月环比增幅(fú)逐(zhú)月增加，至少(shǎo)对(duì)应到今年(nián)7月生猪出栏(lán)供(gōng)给相(xiāng)对充足。从出栏体(tǐ)重来看，当前(qián)生猪出栏均(jūn)重仍接近123公斤，同比去(qù)年增加约3％，预(yù)计二育猪(zhū)源仍将支撑出栏体重。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，目前生猪养(yǎng)殖逐步向规模化、集团化(huà)方向发展，而且(qiě)规模化占比得(dé)到明显(xiǎn)提(tí)升。蒋琴表示，今年猪(zhū)场中大(dà)猪存(cún)栏量明显高于去年同(tóng)期，产能较为充裕。同时，2023年(nián)中央一(yī)号文件将“稳定生猪基础产能”目标细化(huà)为(wèi)“强化以能繁(fán)府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀母猪(zhū)为(wèi)主的生(shēng)猪(zhū)产能调控(kòng)”，将全(quán)国能(néng)繁母猪数量稳定在4100万头(tóu)的正常(cháng)保有(yǒu)量，可见国家稳猪价的(de)决心。

　　“此外，从冻(dòng)品(pǐn)库存来(lái)看，随着屠宰场(chǎng)持续入冻，冻品库(kù)存持续攀升(shēng)。卓创资讯数据显示，截(jié)至4月(yuè)20日(rì)，全国冻品(pǐn)库容率为31.9％，明显高于去(qù)年最(zuì)高点(diǎn)28.24％。当前(qián)冻鲜价差(chà)倒挂(guà)，冻品销售不(bù)畅，待(dài)冻鲜(xiān)价差恢复，冻品持续出库，目前(qián)冻品(pǐn)的高库存水平将抑制猪(zhū)价上涨(zhǎng)空间(jiān)。”张(zhāng)晓君说(shuō)。

　　“虽然今年生猪消费总结为(wèi)持续(xù)向好发展态势，政(zhèng)策引导及市(shì)场预(yù)期向好，加(jiā)上居民收入增(zēng)加、消费意(yì)愿增强等利好因(yīn)素，都是猪肉消费的助力。但是，实际需求(qiú)却一直不温不火(huǒ)。目前看，今年生猪的(de)需求(qiú)大概率(lǜ)将(jiāng)回归(guī)到正常年份(fèn)水平。”蒋琴说(shuō)。

　　孙(sūn)一鸣也表示，此(cǐ)次需求(qiú)好转主(zhǔ)要在于冻品入(rù)库(kù)以及(jí)二育支(zhī)撑，终(zhōng)端需求(qiú)无实质(zhì)性好转。目前“五(wǔ)一”备(bèi)货基本收尾(wěi)，从走(zǒu)量看并未出(chū)现(xiàn)明显提升(shēng)，随着二季度气温(wēn)升高，需求逐步(bù)降低(dī)，预计需(xū)求再次回归至(zhì)低迷状(zhuàng)态。4月底到5月预计集团企业出(chū)栏计划或继续增加(jiā)，市(shì)场整体处于供大于(yú)求状态，现货价(jià)格“五一”后或继续回落(luò)为主，盘面升水状态下(xià)短(duǎn)期缺乏(fá)上涨支(zhī)撑(chēng)。

　　在张晓君看来，生猪整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)给相对充足，限制猪价大(dà)幅上涨。短期(qī)来看，“五一(yī)”小(xiǎo)长假前，终端(duān)备货启动，集团场缩(suō)量挺价，支撑猪价(jià)短线反(fǎn)弹。然而，假(jiǎ)期效应过(guò)后，市场情绪逐渐(jiàn)褪(tuì)去，猪价将重回供需基本面(miàn)。当前距“五(wǔ)一”小长假仅剩(shèng)3个交(jiāo)易日，期货(huò)盘面资金已经提前反映(yìng)了市场情绪(xù)。建议投资者控制仓位，防范(fàn)假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综合来看，猪(zhū)价颓势不改，大概率仍将(jiāng)保(bǎo)持低位盘整运(yùn)行状态。不过，市场预期(qī)二季度二次(cì)育肥缓慢入场，行情或好(hǎo)于一(yī)季度。按照官方能(néng)繁存栏(lán)数据(jù)推算，今年3到10月，生猪理论出栏量(liàng)处于逐(zhú)步增加的阶(jiē)段，并于10月(yuè)份达到理论出栏峰值，11月生猪(zhū)理论出栏量(liàng)大(dà)概率(lǜ)环(huán)比(bǐ)下降。而11月份正(zhèng)值(zhí)猪肉消费旺季，供减需增预期(qī)下，相(xiāng)对支撑当期(qī)生猪价格(gé)，故目前盘面11月价格(gé)相对坚挺。不(bù)过(guò)在国家良好调控(kòng)之下，能繁母猪产能并未过度去化，生猪(zhū)存出栏量保持稳定，猪价不(bù)具备持续大幅上涨的基础条件。在国家政策(cè)端稳(wěn)定猪价(jià)意愿强烈的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，期价上行压力恐加大，追涨风(fēng)险积聚，操作(zuò)上，建议养殖端(duān)锚定成本，择(zé)机卖出套保锁定利润为主。

　　棕(zōng)榈油长(zhǎng)期需求(qiú)不(bù)容乐观

　　昨日，马来西(xī)亚BMD毛棕榈(lǘ)油期货盘(pán)中大(dà)幅下跌，连续第三个(gè)交易日下滑，并触及约一(yī)个(gè)月(yuè)低(dī)点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中(zhōng)在需求端(duān)的扰动，一方面(miàn)，印度洗船(chuán)事件为(wèi)盘面带(dài)来了压力；另一方面，市场(chǎng)对(duì)于(yú)第二波(bō)新(xīn)冠(guān)疫情(qíng)可能到来从(cóng)而降低国(guó)内需求(qiú)的担忧则进一步加速了(le)盘(pán)面下滑。”国联期货农产品事(shì)业部(bù)分析(xī)师(shī)姜颖告诉期货(huò)日报记者(zhě)，根(gēn)据新加坡、日本(běn)等海(hǎi)外(wài)经验，第二波疫情的(de)波及范围(wéi)预计(jì)很大概率将小于第(dì)一波，短期(qī)情绪释放(fàng)后(hòu)，棕榈油将回归基本面。从相关因(yīn)素的梳理来看，目前(qián)处于短多(duō)长空的局面。

　　据国海(hǎi)良时期货油脂(zhī)分析(xī)师孙啸(xiào)介绍，开斋节后市场延(yán)续了产地(dì)未来供需转(zhuǎn)宽(kuān)松(sōng)的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船期(qī)现货报价(jià)分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相(xiāng)比上一个交易日均有20美元/吨(dūn)左右的下跌。巨(jù)大的(de)back结构也显示出市场对东(dōng)南亚地(dì)区棕榈油食用需求转入淡季以及印尼可能放松DMO出口(kǒu)限制的(de)担(dān)忧。产(chǎn)地供需(xū)偏(piān)宽松(sōng)的预期在(zài)印尼GAPKI公布2月(yuè)份产(chǎn)量后得到强化。数据显示，印(yìn)尼2月(yuè)份棕榈(lǘ)油产量高达425.2万吨，为历史同期(qī)最(zuì)高水平，仅环比1月微(wēi)降0.9万(wàn)吨，降幅远低于平均季节性减(jiǎn)量。目(mù)前产地已步入增产季，在(zài)马来西亚摆脱洪(hóng)水扰动后，产区未来整体产量可能非常可(kě)观。

　　“3月份马来西亚(yà)出(chū)口大增，库(kù)存超预期下降至167万吨，不过，4月份(fèn)马来(lái)西(xī)亚出口骤降，斋月节备货结(jié)束(shù)、主要(yào)进口国(guó)植物油供(gōng)应(yīng)充足，印度3月棕榈(lǘ)油库存仍有59万吨，植物油库存则继续增高至345万吨，充(chōng)足的库存和竞(jìng)争(zhēng)油脂的影响或(huò)将冲击印(yìn)度对棕(zōng)榈油进口。”徽商期(qī)货油(yóu)脂油料(liào)分析(xī)师郭文伟表示，检验机(jī)构AmSpec数据显示，马(mǎ)来西亚4月(yuè)1—25日棕榈油(yóu)出口量为92.7万(wàn)吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已(yǐ)经步入(rù)季(jì)节性(xìng)增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来(lái)西亚棕榈油产(chǎn)量环比增加22.5％，产需(xū)结构呈宽松趋势(shì)。不(bù)过(guò)，4月份处在复(fù)产初(chū)期，且今年4月(yuè)份工作日(rì)较少，产量预计在150万吨以下，4月底马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预计(jì)开始小幅度(dù)累库，且(qiě)随着复产利多(duō)增(zēng)强和出口前景不(bù)佳(jiā)持续，后期(qī)马棕继(jì)续(xù)面临累库压力，棕(zōng)榈油(yóu)行(xíng)情或(huò)维持(chí)承(chéng)压(yā)回调走势。

　　需(xū)求方面，孙啸(xiào)称，印(yìn)度SEA数据显示，3月份印度食(shí)用油(yóu)进口113.56万(wàn)吨(dūn)，处于季(jì)节性中性(xìng)位置，其(qí)中棕榈油进口量高达(dá)72.8万吨(dūn)，占(zhàn)比(bǐ)突出。但是(shì)其国内食用油峰值库存(cún)问(wèn)题(tí)仍(réng)未(wèi)解(jiě)决。截至3月末，其食(shí)用油(yóu)总库存依旧在344.7万吨，未见回落。根据目(mù)前已经走负的国际豆(dòu)棕(zōng)差，预计(jì)4—6月国(guó)际棕(zōng)榈油进口需求大概率府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀(lǜ)出现萎(wēi)缩。

　　此外(wài)，国(guó)内(nèi)方面，郭文伟表示，国内棕(zōng)榈油近月进口严重(zhòng)倒(dào)挂，远月有所修复，近(jìn)月进口偏低，远月买船有所增(zēng)加。海关数据显示，3月进(jìn)口39万吨，国内棕(zōng)榈油(yóu)4—6月进口量预(yù)估分别在(zài)35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口库存仍处在(zài)历(lì)史同期高点，截至4月25日，库(kù)存为85万吨，连续4周下降(jiàng)，随(suí)着气温升(shēng)高及棕榈(lǘ)油消费(fèi)进一(yī)步好转，需求有望回升，国内棕榈(lǘ)油继续呈(chéng)现去库走(zǒu)势。

　　展望后市，孙啸认(rèn)为，短(duǎn)期连盘棕榈油仍(réng)将随油脂整(zhěng)体(tǐ)弱势运行(xíng)，有下破可(kě)能。5月份东南(nán)亚天(tiān)气(qì)值得关注(zhù)，目前已有少雨迹(jì)象，泰(tài)国最为(wèi)明显(xiǎn)，印尼次之。如(rú)果出现持续干燥天气，产区增产节奏将被打(dǎ)破，届时，棕榈(lǘ)油有望(wàng)相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来(lái)，短期棕榈油尚存利多(duō)因(yīn)素支撑。国(guó)内贸易商进口(kǒu)利润深度亏损(sǔn)，5月船期频现洗(xǐ)船，进口到港(gǎng)数量将明显减(jiǎn)少。在此基础(chǔ)上(shàng)，随着(zhe)天气升温(wēn)，棕榈(lǘ)油(yóu)消费季节性回(huí)暖(nuǎn)。第(dì)二轮疫情虽可能有影响(xiǎng)，但无法改变消费逐步恢复的大势(shì)，国内库存短期内仍可能加速(sù)去(qù)化。长期市场对于未来供应(yīng)充裕的预(yù)期(qī)基本一致。天气(qì)情况有所好转，马来(lái)西(xī)亚(yà)与印尼(ní)步入增产周(zhōu)期，供应增加而出(chū)口需求较差(chà)，未来产地存在累库预期。与此同时(shí)，国际豆粽FOB价差处于历(lì)史极低负值(zhí)，棕榈油价格(gé)丧(sàng)失竞(jìng)争优(yōu)势，在(zài)豆油、菜油未来存在集中供应压力的情况下，棕榈(lǘ)油长期需(xū)求不容乐观。

　　“综合(hé)来看，短期(qī)利多(duō)因素对盘面有一(yī)定支撑，价格(gé)或以区间调(diào)整为(wèi)主。长期来看，棕榈油将逐(zhú)渐(jiàn)演变为供(gōng)强需弱格局，叠加全球宏(hóng)观经济环境偏(piān)弱，价格重(zhòng)心或(huò)逐步下移。”姜颖(yǐng)说(shuō)。

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