5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南方基金(jīn)等多家(jiā)头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金(jīn)对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国证(zhèng)半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片E莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗TF基金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行(xíng)业(yè)复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在(zài)差距(jù)，在国产替(tì)代过程(chéng)中产品研发和客户导入进(jìn)程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不(bù)及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的(de)景气(qì)度，有创新属性和(hé)份额提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的(de)构成(chéng)央(yāng)国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力(lì)提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是数(shù)字化(huà)的长(zhǎng)期关(guān)键驱动莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗力(lì)，另一方面短周期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股的(de)股价其实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买也(yě)能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半(bàn)导体企业(yè)有(yǒu)国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估(gū)值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处(chù)于历史(shǐ)估(gū)值分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需求回暖或者新产品的(de)突破，会(huì)有(yǒu)形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了(le)三次工业革命(mìng)，前两次都(dōu)是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智能后(hòu)，将对(duì)人类生产力(lì)的(de)提(tí)升产生巨(jù)大的(de)影(yǐng)响，也(yě)会(huì)开启新一轮(lún)的工(gōng)业革(gé)命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全(quán)面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方(fāng)向，如(rú)算力(lì)芯片的(de)GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认(rèn)为可以重点配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后(hòu)的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材料国(guó)产化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计(jì)都会在今(jīn)年都有非(fēi)常好的(de)机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全(quán)的强调为芯(xīn)片的(de)国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和(hé)调研(yán)半导体(tǐ)行业库(kù)存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训(xùn)练需要(yào)大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公司(sī)的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材(cái)料也是(shì)可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气度修(xiū)复(fù)速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可(kě)能波(bō)动较大，要结合基(jī)本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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