在华尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国经(jīng)济是否以(yǐ)及(jí)何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来越多的(de)专(zhuān)业选股人(rén)士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公用事业和(hé)基(jī)本消(xiāo)费品等在(zài)经济低迷时期(qī)被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数据(jù)显示，同(tóng)时(shí)做(zuò)多和做空的对冲(chōng)基金已将(jiāng)其周期性股票(piào)与防(fáng)御性股票(piào)的比例降至至少2012年(nián)以来的最低(dī)水平。对(duì)于只做多(duō)的基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突(tū)显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行(xíng)策略(lüè)师表示，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御(yù)股的(de)比例(lì)降至近10年低点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信美联储有能力通(tōng)过积(jī)极(jí)的抗(kàng)通胀行(xíng)动实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人(rén)士持续看(kàn)空股市。在(zài)美(měi)国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相(xiāng)对于(yú)股(gǔ)票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的(de)任(rèn)何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形成了(le)鲜明(míng)对(duì)比。由于(yú)股市稳步上(s日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家hàng)涨和市(shì)场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标(biāo)基(jī)金等系(xì)统性资金管理公司(sī)近(jìn)几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的投资(zī)者仓位模(mó)型最(zuì)能(néng)说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的(de)敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于那些对价格(gé)不敏感的量化投(tóu)资者，他们(men)别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数几次(cì)突(tū)破(pò)4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金(jīn)的(de)需(xū)求。另一方面，新一(yī)轮(lún)的抛售可能会(huì)促(cù)使量化基金改变路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储官(guān)员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退(tuì)”。日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家p>

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最终可(kě)能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票(piào)才开始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们(men)的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学家(jiā)预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三季(jì)度(dù)开始。

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