近(jìn)日，有(yǒu)焦(jiāo)化(huà)企业发告知函(hán)称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月来，焦炭(tàn)期(qī)货的下跌是宏观、产(chǎn)业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数大宗商品价(jià)格下跌(diē)，同(tóng)时(shí)国(guó)内(nèi)宏观强预期(qī)在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系(xì)商品交怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义易需求利多的信(xìn)心不足(zú)。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空(kōng)来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近(jìn)2年来(lái)首(shǒu)次通(tōng)关，并(bìng)于4月进(jìn)一步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月(yuè)我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁(tiě)水(shuǐ)产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国(guó)家统计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引(yǐn)发了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌(diē)，并不是自(zì)身的供需(xū)矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内产(chǎn)量(liàng)稳增和进口(kǒu)量大增，供需关(guān)系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏(piān)弱(ruò)走势运行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤(méi)价经历短暂(zàn)反弹(dàn)后开始(shǐ)加速回落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需求表现不及(jí)预期，钢(gāng)价承压回调(diào)致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价(jià)将(jiāng)需(xū)求(qiú)压力向原材(cái)料端传导。因此(cǐ)，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价(jià)持续下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤(méi)焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮(lún)后，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货空间，买现卖(mài)期套利需求增加对现货市(shì)场信(xìn)心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成(chéng)功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是(shì)目(mù)前焦企整体盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山西省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利(lì)接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂整体盈利(lì)情况(kuàng)一般，对焦炭则保持(chí)按(àn)需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是(shì)内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本(běn)和焦(jiāo)化利润会因为地区、设(shè)备区别而存在很大(dà)差异。相对而(ér)言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降价(jià)的承受能(néng)力偏(piān)低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为(wèi)，在焦企(qǐ)未出(chū)现大幅亏损(sǔn)或需求明(míng)显增(zēng)加的情况下，焦价(jià)提涨难度较(jiào)大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保持(chí)在偏高水平，这(zhè)意味着(zhe)煤(méi)焦刚性(xìng)需(xū)求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取低(dī)原料库存策略(lüè)，致使目(mù)前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年(nián)同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库(kù)存则处于(yú)较低水平(píng)，煤焦近期供应(yīng)也有适(shì)当(dāng)的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基(jī)于(yú)此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为何反而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于(yú)国内外(wài)焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口积极性较低(dī)，导致焦煤(méi)供应短期内有收(shōu)缩(suō)趋(qū)势，不过焦企也处(chù)于主动限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不(bù)突出(chū)。焦炭本周供(gōng)减需增，基本(běn)面边(biān)际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依(yī)然(rán)维持接近240万(wàn)吨的(de)水平，在终端需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)一般的(de)背(bèi)景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年(nián)全年(nián)焦煤供(gōng)需格(gé)局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季(jì)度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新(xīn)定价后，预计进口量会得(dé)到改(gǎi)善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但(dàn)期货市(shì)场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现(xiàn)上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大(dà)于板块内(nèi)其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值(zhí)相对(duì)偏低，这也使得继续(xù)杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义厂复产等消息(xī)，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重(zhòng)其供需(xū)压力(lì)，需求负反馈(kuì)仍(réng)将会向原材(cái)料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑(jí)变(biàn)化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应(yīng)宽松是大(dà)概率(lǜ)事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据表现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平控都(dōu)是(shì)压低铁水(shuǐ)产量的可(kě)能因素，因(yīn)此煤(méi)焦(jiāo)即(jí)便出现超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看也是易跌难涨。

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