财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停(tíng)，而(ér)上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘(pán)中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促(cù)进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式现代(dài)化中(zhōng)促进(jìn)金融业估(gū)值提升(shēng)和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融(róng)板(bǎn)块首(shǒu)当(dāng)其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会(huì)议通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指(zhǐ)出，这(zhè)种(zhǒng)单一(yī)衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板(bǎn)块是(shì)作(zuò)为(wèi)“国(guó)资含量”比较高(gāo)的(de)板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投资者带来(lái)除稳定股息收电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决益外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决(yín)行、民生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行E电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决TF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例(lì)，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年(nián)来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合(hé)伙人董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度(dù)价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是(shì)其(qí)在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观等背景下，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回(huí)报率预期下行、中特(tè)估政策背景下的估值(zhí)修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻(luó)辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的(de)季(jì)节，银行股等来(lái)了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市(shì)场42家上(shàng)市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基(jī)本面预期(qī)极(jí)度(dù)悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平(píng)均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估(gū)值(zhí)修(xiū)复中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度(dù)之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金(jīn)对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和(hé)高股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于(yú)其(qí)他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的(de)优势，据财通证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值(zhí)投(tóu)资和(hé)长期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财(cái)联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际可以为投资者提(tí)供不错的(de)收益。而(ér)基本面(miàn)稳(wěn)健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块是高股(gǔ)息(xī)策(cè)略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的(de)到来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行(xíng)仍(réng)然具有较(jiào)好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内(nèi)银行的估值水平(píng)是偏(piān)低的(de)，本身(shēn)就有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些(xiē)问题得到改善，从而提高(gāo)银(yín)行(xíng)的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融(róng)板(bǎn)块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行(xíng)情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中(zhōng)特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出(chū)市(shì)场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包(bāo)括不(bù)限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市(shì)场没(méi)有(yǒu)别的方向、市(shì)场(chǎng)进入(rù)避险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的(de)板块，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部(bù)分中小市值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地(dì)以(yǐ)过去大(dà)金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端(duān)的交(jiāo)易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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