上市公司退市在(zài)A股早已不稀奇云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗，但云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗连带着可转债一起退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价(jià)连(lián)续20个交易(yì)日低(dī)于(yú)1元，触及退(tuì)市(shì)指标，公司(sī)股票及其可转债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或(huò)成(chéng)为首只因(yīn)正股(gǔ)退市(shì)而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市(shì)指标(biāo)被终止上市，其可(kě)转债已进入退市整理期，引发投(tóu)资者对可(kě)转债信用(yòng)风(fēng)险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和股票双重属性，自(zì)诞生以来颇受市场欢迎。一个(gè)广(guǎng)为流传的(de)说(shuō)法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔。在(zài)可(kě)转(zhuǎn)债30多年发展中，此(cǐ)前(qián)一直未出(chū)现因正(zhèng)股退市而退市的情况，也(yě)未发生(shēng)过实质性违约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违约历史或将(jiāng)被打破，可转债信用风险浮出水(shuǐ)面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回和回售等(děng)条款，但由于(yú)大多数上市(shì)公司是因经营不(bù)善导致退(tuì)市，财务状(zhuàng)况(kuàng)并不乐观(guān)，资不抵(dǐ)债、拿(ná)不出钱(qián)进行(xíng)赎(shú)回的可能性较大。而如果启动破产(chǎn)重整，公司(sī)发行的可(kě)转债划归为普通债权，清偿顺序相对(duì)靠后(hòu)，刚性(xìng)兑付亦(yì)存(cún)在(zài)很大(dà)不确定性。

　　接连2只可转债退(tuì)市(shì)，投资者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的(de)羊毛”不稳定(dìng)了(le)。事实上，可(kě)转债退市(shì)并非(fēi)完(wán)全(quán)出(chū)乎意料(liào)，早已在相(xiāng)关规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规(guī)则，上市公司股票被终止上市的(de)，其发行的可(kě)转(zhuǎn)债及其他衍生品种应当终止上市。过去A股退市难、退市少(shǎo)，成(chéng)就了可(kě)转债30多(duō)年零退市、零违约的“神话”。随着全(quán)面注(zhù)册制改(gǎi)革(gé)的(de)持续推进，市场(chǎng)优胜(shèng)劣汰加(jiā)快(kuài)，常态(tài)化退市机制正(zhèng)在形成，以(yǐ)上市股(gǔ)为锚的可转债(zhài)也跟着(zhe)出清(qīng)，违约风险随之上升。退市，或将成(chéng)为可转债市场(chǎng)新常(cháng)态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有理由一成不(bù)变，是(shì)时候重塑对可转债的(de)认知了(le)。投(tóu)资者(zhě)要改变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学会优(yōu)择品种(zhǒng)，规避风险。在选择债券时，要理性评(píng)估(gū)正股基本面、成长性、估(gū)值水平(píng)以及发(fā)债公司(sī)偿债能力(lì)等，防范债券退市、违约风险(xiǎn)；在取舍标的时，应远离正股业绩表现不佳、估值较低、退市风险较(jiào)高(gāo)的标的，而选择正股经营效益(yì)良好、估(gū)值合理且随市(shì)场下跌估值出现压(yā)缩的标的。并(bìng)密切关(guān)注可转债市(shì)场(chǎng)风格(gé)变化，及时调整配置比(bǐ)例和结构，学(xué)会(huì)在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形势变化(huà)。目前(qián)关于可转债的退市处理还有不少空(kōng)白和盲点(diǎn)，监管部门(mén)应尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明(míng)确可转债在退市后(hòu)是(shì)否(fǒu)仍存(cún)在交易可能、是否还拥(yōng)有转(z云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗huǎn)股功能等。同时，应(yīng)加强(qiáng)对可(kě)转(zhuǎn)债的(de)风险(xiǎn)防控，强化发(fā)行前的(de)信(xìn)用评(píng)级，对(duì)于(yú)信用资质较弱(ruò)的公司，可考虑(lǜ)提高担保资产与回售条(tiáo)款(kuǎn)等相关要求，适(shì)当提(tí)升准入门(mén)槛，以更好保(bǎo)护投资者(zhě)利益。

　　全面注册(cè)制下，证券市(shì)场将迎来全方位、根本性的(de)变化。过去一(yī)些“无(wú)脑(nǎo)买入(rù)”“跟风(fēng)买入”的(de)简(jiǎn)单套路行不通了，一些规则制度上的短(duǎn)板不能视而(ér)不(bù)见了。各市场参与主体(tǐ)还需顺时(shí)应势，调整包括可转债在(zài)内的投资方法，完(wán)善配(pèi)套(tào)制度，提升风(fēng)险意识，共促A股市(shì)场健康稳定(dìng)发展。

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