四(sì)中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久大国(guó)有银行(xíng)的集体降息惊动市场，存(cún)款利率(lǜ)正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起(qǐ)银行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限将下(xià)调，四大国(guó)有银(yín)行协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限下调(diào)幅度为30BP，其它金(jīn)融机(jī)构降幅为(wèi)50BP。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到(dào)，今年以来银行业已有三波存款利率下(xià)调(diào)，此前(qián)两次分别(bié)是：4月，多家中小银行人(rén)民币存款利率下调；5月(yuè)5日，浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股份行跟进“补降(jiàng)”。至此，4月以来已有至(zhì)少(shǎo)20家中小银行（含农(nóng)村信用合作(zuò)联社(shè)）下(xià)调人民币存款(kuǎn)利(lì)率，调降(jiàng)幅度不(bù)一。

　　货币(bì)政(zhèng)策牵一发而(ér)动全身(shēn)，与经济、就(jiù)业、投资(zī)以(yǐ)及老(lǎo)百姓“钱袋子”都(dōu)息息相(xiāng)关。那么，如何理解(jiě)此(cǐ)次下调(diào)通知(zhī)和协(xié)定存款利率？今年(nián)“降息(xī)潮”迭起是否(fǒu)等同(tóng)于经济增速放缓的信(xìn)号？市(shì)场上关于企业、老百(bǎi)姓(xìng)手中的(de)钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来(lái)看，多(duō)方观点认为，本次存款利率新规主要基于三重考量。一(yī)是符合推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景(jǐng)；二是(shì)对银行而言(yán)，存(cún)款利率下调有助于减少存款定价的(de)无序竞争，降低银行(xíng)负债成本；三是(shì)促进投资、消费，本(běn)次降息也被看作是(shì)促进宏观(guān)经济复(fù)苏的表现。

　　不过(guò)也需(xū)要(yào)看到(dào)的(de)是，本次调降中协定(dìng)存款(kuǎn)更多是对(duì)公业务，通知存款则集(jí)中于(yú)短期(qī)存款，都(dōu)是针对(duì)特(tè)定存(cún)取需(xū)求(qiú)的客户，面向范围有限(xiàn)。据民生(shēng)证券宏观团队测算，通知存款和协定存款在银行存(cún)款(kuǎn)中占比不高，以四大行的单位(wèi)通(tōng)知存款为例，常(cháng)年只占企业存款总规模的3％-4％；招(zhāo)商(shāng)证券银(yín)行团队的数据显示，协定(dìng)存款(kuǎn)等规模预(yù)计为(wèi)20-30万亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关注一：如何理(lǐ)解此(cǐ)次下(xià)调通知和(hé)协(xié)定存款利率？

　　中国人民银(yín)行行(xíng)长(zhǎng)易纲在近期公开(kāi)讲话(huà)中提到(dào)，从(cóng)过去二十年的(de)数(shù)据看，我(wǒ)国实(shí)际(jì)利率总体保持在略(lüè)低于潜在(zài)经济增速这一(yī)“黄金法则”水平上，与潜在经济增长水平(píng)基本(běn)匹配。在经济(jì)复苏的关键时点上，如何理解此次下调通(tōng)知和协定存款利率？

　　目(mù)前，多方观点都提及(jí)的是，本(běn)轮调降更多是出(chū)于推进利(lì)率市场(chǎng)化改革(gé)深化大(dà)背景的考虑。

　　招商基金研究(jiū)部首席(xí)经(jīng)济(jì)学家(jiā)李湛梳理了(le)这一(yī)市场(chǎng)化改革的过程(chéng)。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机(jī)制，随后(hòu)，国(guó)有(yǒu)大(dà)行同(tóng)年(nián)9月下(xià)调存款利率(lǜ)，中(zhōng)小银行陆续跟进下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，市场利率(lǜ)定价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中引入了存款定价惩罚措施(shī)。随之而(ér)来的是，此前(qián)4月部分中小银(yín)行、农商(shāng)行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率下调。李(lǐ)湛认为，这均是在(zài)利率市场(chǎng)化改革推进背景下(xià)，银行出于自身经(jīng)营考(kǎo)虑的自(zì)发行为。

　　此外，从(cóng)减轻(qīng)银(yín)行息(xī)差压力的必要(yào)性来看，民生证券宏观团队(duì)也(yě)倾向(xiàng)于(yú)认为，本次调整更多仍是延(yán)续去年9月这一轮(lún)存款利率(lǜ)下调，并且完成(chéng)存款利率调(diào)整(zhěng)的闭环，改(gǎi)善银行(xíng)利润(rùn)空(kōng)间。存款利率机制创(chuàng)设(shè)以来(lái)，两(liǎng)轮利(lì)率调降(jiàng)都集中(zhōng)在活期(qī)和(hé)定期存款(kuǎn)，实际上忽略了(le)这些介(jiè)于活期(qī)和定期存款之间的存款(kuǎn)的利率调整(zhěng)，“当下有必(bì)要(yào)一次(cì)性调整(zhěng)通(tōng)知(zhī)存款和协定存款利率，保证存款利率(lǜ)下调的有效性。此外，数据显(xiǎn)示，国(guó)有银(yín)行一季度(dù)净息(xī)差水平均创历史新低，当下调(diào)利率有助于降低(dī)银行负债(zhài)成本，推动银行投放信贷的积(jī)极性。”民生证券认为。

　　除(chú)利率市场化改革及银(yín)行净息差(chà)压(yā)力增大(dà)外(wài)，某大(dà)型银行金融市场研究员还关注到的是国内存款市场的供需变(biàn)化——近年来国(guó)内(nèi)经(jīng)济受(shòu)多重因素冲击，居民消费场景受制约(yuē)，预防(fáng)性储蓄有所增加及(jí)风险偏(piān)好下降等(děng)，导致居民储蓄(xù)存款上升较(jiào)快，部分银行根据市场供需变(biàn)化(huà)，综合指(zhǐ)数经营(yíng)情况，灵活调节存款(kuǎn)利率，只(zhǐ)是不同(tóng)银行在调整节奏(zòu)、时机方面存在差(chà)异。

　　关(guān)注(zhù)二：本次存款(kuǎn)利率(lǜ)下调带来哪些(xiē)影响？

　　4月(yuè)28日中央政治局会(huì)议强调(diào)，要有效防范化(huà)解重点领域(yù)风(fēng)险(xiǎn)，统筹做(zuò)好中小银行、保险(xiǎn)和信(xìn)托机构(gòu)改(gǎi)革化险(xiǎn)工(gōng)作。一(yī)锤定音之下(xià)，本(běn)次调降利率也被认为维护金融(róng)稳定的一(yī)大(dà)举措。

　　呵护动作具体体现在哪些方面？招(zhāo)商基金李湛认为，本次调降通知(zhī)主要释放了两大信号(hào)，一是减轻(qīng)银行息差压(yā)力(lì)。本次下调将引(yǐn)导银行的(de)对公活期(qī)成(chéng)本下降，存款降价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强银(yín)行内生(shēng)资本(běn)补充能力(lì)；二是减少企业及居(jū)民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤(yuè)开证券首(shǒu)席经济(jì)学家罗志恒的(de)观点(diǎn)是(shì)，调降协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)的(de)利率上限，主要目的是规范银行业(yè)存款(kuǎn)定价(jià)秩(zhì)序，减少存款定(dìng)价的无序竞争，合力压降银行负债成本(běn)。当前银行(xíng)净利差空间较小，压(yā)降(jiàng)负债端成(chéng)本，有(yǒu)助于改(gǎi)善银行(xíng)盈利、补充净(jìng)资(zī)本、降低(dī)金融风险。此外，银行负(fù)债端成本(běn)下降，也为(wèi)资(zī)产端的贷款利率(lǜ)下调、降低实体经济融(róng)资成本进一步打开空间。

　　国泰君安(ān)宏(hóng)观首席分析师董琦也认为，存款利率调降，既有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银(yín)行净息(xī)差收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息揽(lǎn)储的成本压(yā)力，又(yòu)有利(lì)于引导超额储蓄(xù)向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金(jīn)”的(de)定(dìng)位。

　　招商证券银行团队同样提(tí)到(dào)，新规对(duì)于规范协定存款定价(jià)中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久秩序作(zuò)用(yòng)较(jiào)大，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争，合力压降银(yín)行(xíng)负(fù)债(zhài)成本。该团队预计，协定存款等规模20-30万(wàn)亿，占总(zǒng)存款比例10％左右，由(yóu)此来看，新规将(jiāng)降低银行总存款(kuǎn)付(fù)息率2BP左(zuǒ)右(yòu)。

　　对于股(gǔ)债市场(chǎng)的影响方面，民(mín)生证券(quàn)宏观团队表(biǎo)示，现实中，存款利(lì)率下调有助于压低全社会利率水平，利好债(zhài)券(quàn)；同时股票市场中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　川财证券首席(xí)经济学家陈雳则表(biǎo)示，在当前整(zhěng)个经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)的大背景下(xià)，进一步(bù)释放市场流动性、活跃消费是一个重要的、阶段性(xìng)目标，存(cún)款降(jiàng)息调节，对(duì)促(cù)销(xiāo)费(fèi)无疑有一(yī)定的引导作用。

　　关注三：压降银行存款成本(běn)是否大势所趋？

　　2022年(nián)四季度货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均(jūn)表明，当前货币政策基(jī)调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求，而(ér)在(zài)此基础上也强(qiáng)调“着力支(zhī)持(chí)扩大内(nèi)需，为实(shí)体经济提供更(gèng)有力(lì)支(zhī)持”。从(cóng)本次降息(xī)释放的(de)信号来看，是否意味着货币政策(cè)进一步宽松？

　　对(duì)此，招商基金李(lǐ)湛的看法是，货币(bì)政策充裕延续，但解(jiě)读为边(biān)际再宽松(sōng)为时尚早。“本次调降意味着当前长端(duān)利率仍有下(xià)行(xíng)空间，但(dàn)这一调(diào)降是针对银行协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存(cún)款利率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调并不等于政策利率就(jiù)必须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之(zhī)下，也有多方观(guān)点提(tí)到(dào)，压降存款成(chéng)本(běn)仍是(shì)大势所趋(qū)。国泰君安董琦关注到，当前经济(jì)修(xiū)复(fù)内生动(dòng)力依然不(bù)强，外需压(yā)力没有完(wán)全缓解(jiě)，货币政策将继续对经济修复带来支撑作用，未来伴(bàn)随经济修复，利率水平的(de)调降还没有(yǒu)结束。

　　招商(shāng)证券银(yín)行团队的观点也不谋而(ér)合——长期(qī)来(lái)看，存款利率下(xià)行仍是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏(sū)，进一步(bù)降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难上行(xíng)。考虑(lǜ)到存量贷款重(zhòng)定价等(děng)影响，2023年银行息差压力(lì)增大，控制(zhì)存款成本成为当务之急(jí)。中小银行(xíng)或有动力主(zhǔ)动跟(gēn)进下调存款利(lì)率。

　　展望未来货币(bì)政(zhèng)策的走(zǒu)向，上述(shù)大型银行金融市场研(yán)究员认(rèn)为，需要看到(dào)的(de)是，目(mù)前经济处(chù)于修(xiū)复性复苏阶段，经济恢复仍需(xū)要适度(dù)货币环境支(zhī)持，同时，国(guó)内经济复苏不平衡问题依然(rán)突(tū)出，要求货币政策支持精准(zhǔn)有力。预计下半年(nián)货币政策不会(huì)出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基调，在保持(chí)信贷总量(liàng)适度增长(zhǎng)，市场流动性合理充裕(yù)情况下，更加倚重结(jié)构性工(gōng)具(jù)，加大实体经济薄弱环(huán)节，重点新兴(xīng)领域支持(chí)，提升政策精准(zhǔn)质效。

　　关注四：老百姓和企(qǐ)业手(shǒu)中的钱(qián)会不会变“毛(máo)”？

　　协定存(cún)款、通知存(cún)款利率自律上限将迎调整的同时，有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)担心，降息一方面有利于刺激(jī)消费以及缓和(hé)银行(xíng)经营压力，但另一方面老百姓、企业手里的存款收(shōu)益缩水了。在评价双方博弈观点之前，不妨先厘清通知存款(kuǎn)及协定存款两个概念的定义。

　　通知和协定存款介(jiè)于定活期存款之间，利率高(gāo)于活(huó)期存款(kuǎn)，但比定期存款存取灵活，两者的共同优点是，在(zài)保持资(zī)金灵活使用的同时(shí)，提高利息(xī)回报(bào)。其(qí)中：

　　通知存款是活期存款的一(yī)种，主(zhǔ)要有(yǒu)1天和7天两个期限，支取(qǔ)时(shí)需提前(qián)1天或7天通知银行，即(jí)可按实际存(cún)期及(jí)支取(qǔ)日相应币种(zhǒng)档次利(lì)率计付利息，个(gè)人和企业(yè)均可以办理。当前1天和7天期通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企事业单位在(zài)银行开立(lì)一个具有结算和协定存款双重功能的协(xié)定存款(kuǎn)账户(hù)，并约定基本存款(kuǎn)额(é)度，由(yóu)银行(xíng)将协定存款(kuǎn)账户中超过该额度的部(bù)分按协定(dìng)存(cún)款利率(lǜ)单独计(jì)息的一种存(cún)款方(fāng)式。协定存款(kuǎn)性质介(jiè)于活期和定期(qī)存款之间，只(zhǐ)面(miàn)向企业办理，期限(xiàn)最长为1年。当前，协定存款的(de)基(jī)准(zhǔn)利(lì)率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通知存(cún)款既有对公业务，也有个(gè)人业务(wù)，但都有一定的存款门槛。基(jī)于此，粤开证券首席经济学家罗志恒提出的观点是，总体来看(kàn)，协定存款和通(tōng)知(zhī)存款基(jī)本上(shàng)以对公(gōng)活期存款(kuǎn)为主，对一(yī)般老百姓的影响不大(dà)。对于企业来(lái)说，会(huì)有(yǒu)一定的(de)利息损失，但若存贷款利(lì)率(lǜ)都能有(yǒu)所(suǒ)下调，也有助于刺激企(qǐ)业投(tóu)资并降低融资成本。

　　此(cǐ)外记者也注意到，央行(xíng)最新数据(jù)显示，4月(yuè)份人民币(bì)存款减少(shǎo)4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元，其中，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)元，非金融企业存款减少(shǎo)1408亿元。进一步来看，存款(kuǎn)利率调降是(shì)否会(中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久huì)刺激超(chāo)额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表(biǎo)示，这(zhè)一传(chuán)导过程并非一蹴而就，且需要总量政策继续支撑。经(jīng)济当前依然(rán)需要休养(yǎng)生息，特别(bié)是在前期服务业修复后，与制造(zào)业产(chǎn)生(shēng)循环，带动收(shōu)入(rù)预期改善(shàn)，最终才会带动(dòng)居民与企业储蓄流(liú)出。

　　长远来看，招商基金李湛的建议(yì)是，应(yīng)辩证看(kàn)待本次降息。疫情以来(lái)，企业及居民形成了(le)一(yī)定规模(mó)的超额储蓄，降(jiàng)息可以降低企业、居(jū)民的储蓄意愿，引导企业加大投资、居民增加消费(fèi)，促进经济复苏(sū)。“只有(yǒu)经济(jì)复苏(sū)斜率(lǜ)提升，企(qǐ)业(yè)、居民对后续的收(shōu)入(rù)信心才会回升，进而形成储蓄转化为投(tóu)资、消费，再形成增厚企业(yè)、居(jū)民(mín)收入的良性(xìng)循环。”李湛表示。

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