如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票(piào)市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季(jì)度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要(yào)股指中(zhōng)几无(wú)敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对(duì)日本市场(chǎng)表现(xià一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排n)出的强烈投(tóu)资(zī)意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排一步增(zēng)持了(le)日本五大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的业(yè)内人士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资(zī)者目(mù)前已经连续第六(liù)周成为了日本(běn)股票(piào)的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外(wài)国(guó)投资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未见过(guò)外国(guó)投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似(shì)乎(hū)看到(dào)了日(rì)本股市作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太(tài)关(guān)注日本(běn)市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因(yīn)，他们的建仓买入(rù)又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形成了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本(běn)日元融(róng)资押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商社上的加大(dà)投资，也存(cún)在(zài)着在国(guó)际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国(guó)的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股(gǔ)市的回(huí)报(bào)率(lǜ)是在(zài)波(bō)动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资(zī)的(de)回(huí)归是日(rì)本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多(duō)元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日(rì)本市场(chǎng)？日(rì)本市场的(de)吸引力(lì)就一定远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不提日(rì)本市(shì)场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服(fú)务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于(yú)治理标准的提高，以及企业(yè)部(bù)门推动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最(zuì)初由(yóu)已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的(de)派息(xī)已大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公(gōng)司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股(gǔ)账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善(shàn)方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社(shè)推出(chū)了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和(hé)股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的(de)日本龙头企业(yè)在近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进一步创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充满(mǎn)活(huó)力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行(xíng)目前(qián)依然宽松的(de)货(huò)币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规(guī)模的货币宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和(hé)男依(yī)然(rán)强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今年前三个(gè)月(yuè)日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世(shì)界第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组织的(de)经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本(běn)目前是(shì)七(qī)国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业(yè)的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预(yù)计(jì)利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而大(dà)型银(yín)行(xíng)也获得了(le)丰厚的(de)收益(yì)。预计(jì)日本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也(yě)认为，日(rì)本股市(shì)今年(nián)的(de)涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理的(de)改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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