自(zì)2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层出(chū)不穷，基(jī)金经理(lǐ)也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经理们近期(qī)投资动(dòng)向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等(děng)一季度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金(jīn)经(jīng)理对后市(shì)的基(jī)本(běn)看法。多数明星基金经理在一(yī)季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了(le)自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士(shì)看(kàn)好后市，如刘彦春(chūn)表示(shì)对全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机(jī)会。刘格(gé)菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季(jì)度(dù)热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的技(jì)术革命，但直言客观上(shàng)当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具(jù)备对相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民(mín)关注的(de)基金经理，他(tā)是国内首位(wèi)千亿(yì)级(jí)主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本(běn)都维持高仓位(wèi)运作，多只基金(jīn)一季(jì)度末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去(qù)年末(mò)的股(gǔ)票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末(mò)的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了(le)一定水平的(de)港股(gǔ)仓(cāng)位，一季(jì)度末所(suǒ)管理的(de)4只基金(jīn)基本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较(jiào)大(dà)的是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配置港股(gǔ) 和(hé)美股的(de)比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上(shàng)配(pèi)置(zhì)的(de)更加均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模(mó)式(shì)出色、行业格(gé)局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇有定力(lì)，经常(cháng)在季(jì)报中谈及，投(tóu)资(zī)者(zhě)需(xū)要时刻保持(chí)一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资(zī)原则，等(děng)到机会时全(quán)力(lì)出击。他一直(zhí)保持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一(yī)大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金(jīn)前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道(dào)，一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月(yuè)以(yǐ)来港(gǎng)股市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持了(le)跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港交易所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油(yóu)新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药明生物(wù)退(tuì)出(chū)前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三(sān)年持(chí)有的头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但是易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方达优质精(jīng)选的(de)头号重仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四(sì)只基(jī)金的头号(hào)重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进(jìn)行了减持，同样(yàng)减持(chí)的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个(gè)股已(yǐ)经(jīng)推(tuī)出(chū)了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美团(tuán)新(xīn)进其(qí)前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾(céng)是(shì)行业内首位(wèi)主动权益(yì)基金管理规(guī)模(mó)超过千亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一(yī)季度末(mò)他(tā)所管理(lǐ)规模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基(jī)金(jīn)合计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方(fāng)达优(yōu)势企业三年、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位居基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每次在季报中都(dōu)会(huì)清晰写道(dào)自己的投资思路，这一(yī)次也不例外，值(zhí)得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面(miàn)价值(zhí)投资(zī)很吸(xī)引人(rén)的一(yī)点(diǎn)是(shì)，投资者可以用很(hěn)长一段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到它们(men)用事实(shí)证明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优势之一在(zài)于(yú)可积累性。具(jù)体来说，积累(lèi)体现在(zài)对(duì)基本面分(fēn)析方法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来(lái)更(gèng)可能做(zuò)出对具体投资标的(de)内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累的(de)重要性可能并不显著。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报(bào)作为终级目标，可(kě)积累性就是这一目标的(de)最(zuì)重(zhòng)要保障，选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的。我们(men)会(huì)参考全球产业升级(jí)的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量(liàng)准确的坐标系，希(xī)望能(néng)正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公司(sī)。识(shí)别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高(gāo)，在其他(tā)情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带(dài)来长(zhǎng)期可观的(de)回报(bào)。

　　研(yán)究(jiū)方(fāng)面，阅读(dú)企(qǐ)业的(de)定期(qī)报告并对财务数据进(jìn)行系统(tǒng)整理和分析，是理(lǐ)解企业基(jī)本面的核心手段之一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业(yè)的所有经营(yíng)活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务(wù)数据(jù)中，定量的(de)数据可以用(yòng)来检验(yàn)并修正调研中对企业形成的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和当(dāng)前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过(guò)，你要阅读一切。如(rú)果你对一(yī)家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街(jiē)的(de)所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公司(sī)都经历(lì)过短期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过(guò)市(shì)场先生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们(men)成功的模式往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过(guò)深入的研(yán)究并抓住这些关键的(de)因素，是(shì)能够一(yī)路(lù)坚持下来的重要(yào)因素(sù)，也通常意(yì)味着长期(qī)可观的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏(fú)、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例(lì)，一季(jì)度末该(gāi)基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季(jì)度(dù)末(mò)前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末的前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如(rú)计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代表(biǎo)的(de)高端制造业资产(chǎn)经(jīng)历了(le)下跌。在海外(wài)金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端(duān)制造业相(xiāng)对表现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高(gāo)端制造(zào)产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘一(yī)季度的重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚(yà)迪退出了(le)前十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资(zī)中相信基本面(miàn)优秀和(hé)增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已在(zài)历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场(chǎng)定(dìng)价中未被充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参(cān)与资金方呈现复杂(zá)多样的趋(qū)势，收益预期(qī)的时(shí)间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这对(duì)于投资人而言，在新信息的(de)处理上提(tí)高了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的(de)压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市(shì)场(chǎng)上较为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度如何调(diào)整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基金中回顾(gù)一季度(dù)市场行情时表(biǎo)示，一季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和复(fù)苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居(jū)民消费和(hé)企业投资(zī)的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持(chí)续(xù)加(jiā)杠(gāng)杆的(de)动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月(yuè)以(yǐ)硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也(yě)让(ràng)投(tóu)资者担心(xīn)这是否只是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到(dào)无处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分(fēn)国企相关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机(jī)构短时间剧烈、集(jí)中的(de)调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的分化(huà)。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块(kuài)表(biǎo)现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投(tóu)资操作(zuò)时(shí)，陈(chén)皓称，由于(yú)尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本(běn)基金一季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空(kōng)间较大的(de)中小盘(pán)个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一(yī)季度(dù)退(tuì)出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液(yè)，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一季度的第二(èr)大(dà)重仓股退(tuì)居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个(gè)股一(yī)季度新进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退(tuì)出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积(jī)极的研究，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全(quán)新的技术革命，将极大(dà)提升全(quán)社会(huì)的生产效(xiào)率(lǜ)，但客观上我们(men)当(dāng)下(xià)的(de)研究(jiū)认(rèn)知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符(fú)合我(wǒ)们“以相对(duì)合理的价格买入(rù)预期收益率更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业(yè)和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相比资本市(shì)场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过深(shēn)入研究获得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投资上来获(huò)得(dé)内(nèi)啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终其(qí)一生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻(xún)的正是在每(měi)一次关键(jiàn)选择(zé)时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极(jí)因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的(de)链接，中国(guó)在中东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的(de)一(yī)二手房销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部分行业(yè)已经(jīng)进入(rù)库存周期的(de)尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的(de)只需要一(yī)点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如当下(xià)的证券市(shì)场，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈(yì)的困难模(mó)式，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股票里(lǐ)寻(xún)找价(jià)值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基(jī)金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源等板(bǎn)块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居(jū)富(fù)国天惠基金前(qián)三大重仓股，金(jīn)域医(yī)学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资(zī)料显示(shì)，金(jīn)域医(yī)学是一家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务(wù)为核心的高科技服务企业(yè)，通过不(bù)断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的(de)蓝晓科技也(yě)在(zài)一季度(dù)新进富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生命(mìng)科学业(yè)务(wù)增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则在一季度退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报(bào)中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年(nián)实施(shī)的一些收缩性(xìng)行业监(jiān)管政策(cè)放松管制(zhì)的迹象确(què)认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上呈现的复(fù)苏(sū)力度(dù)还不(bù)是很强(qiáng)，但我们(men)应(yīng)该看到(dào)是积极的(de)因素正(zhèng)在发(fā)挥作用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要重视的(de)是市(shì)场的整(zhěng)体(tǐ)估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益(yì)市场处(chù)在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们(men)相(xiāng)信现在(zài)所面临(lín)的重重困(kùn)难终(zhōng)将(jiāng)找(zhǎo)到解(jiě)决的出路(lù)。投资(zī)者当前(qián)选择承受市场波动对应的预(yù)期回报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会(huì)致力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报(bào)披露(lù)时(shí)反复强(qiáng)调，我们(men)并不具备精确(què)预测市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力集中在(zài)耐(nài)心收集具有远大前(qián)景(jǐng)的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身(shēn)创造(zào)价值的(de)实(shí)现(xiàn)和市场情(qíng)绪(xù)在未来某个(gè)时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层(céng)优秀(xiù)的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为(wèi)此(cǐ)类(lèi)企(qǐ)业，有更大的(de)概率能在未来为投资(zī)者创造价(jià)值。分享企(qǐ)业自(zì)身增长带来的资本市场收益(yì)是成长型基金获(huò)取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费(fèi)板块的基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思(xiě)道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的(de)变化(huà)，仍(réng)然坚持自(zì)下而上精选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓(cāng)力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季度，我国(guó)经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国(guó)失业率水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更长时(shí)间(jiān)。气球事件导致中美(měi)关(guān)系(xì)再度紧张。国(guó)内(nèi)强刺激(jī)预期(qī)落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运(yùn)行正常(cháng)化(huà)需要一个过程(chéng)，特别是居民和中(zhōng)小企业，需(xū)要时间修复资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常(cháng)化(huà)，居(jū)民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费(fèi)今年大(dà)概率(lǜ)超预(yù)期回升。就(jiù)近期公布的(de)社融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问(wèn)题(tí)，底层资产问题不大，海外央克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思行及时救(jiù)助(zhù)可以避(bì)免风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出现金(jīn)融危机的风险不(bù)大。欧美等(děng)发达国家通(tōng)胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较大，这也意味着(zhe)全球无(wú)风险收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部(bù)位置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对(duì)话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目(mù)光(guāng)更多放在微观企业(yè)层面。可以看到很多(duō)公(gōng)司在过(guò)去几年始终做(zuò)正确的(de)事，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总是关(guān)注宏(hóng)观(guān)数据，多看看微观企业(yè)变化可以让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对全年(nián)股(gǔ)票市(shì)场有信(xìn)心，未来(lái)将(jiāng)继续保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资(zī)机会。期待(dài)为持(chí)有人创造良(liáng)好收(shōu)益。

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