5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募(mù)基(jī)金密集申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额(é)增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代(dài)持续(xù)推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收(shōu)益均告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年(nián)内半导体芯(xī会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点n)片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程(chéng)不(bù)及预期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业(yè)相比海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客(kè)户导入进(jìn)程可能不及预期(qī)；二(èr)是下(xià)游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我们(men)认(rèn)为有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度(dù)，有创新(xīn)属性和份额提(tí)升(shēng)属性的(de)环(huán)节(jié)会率(lǜ)先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企(qǐ)对资产回(huí)报提(tí)出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化(huà)，成本(běn)效(xiào)率提升(shēng)是数字化的长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一方面短周期(qī)维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初(chū)以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了(le)一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上(shàng)AI主题的(de)降(jiàng)温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近(jìn)期的(de)持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新(xīn)的(de)需求增量，从周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一定业(yè)绩(jì)的压(yā)力，但一(yī)方(fāng)面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半(bàn)导(dǎo)会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点体板块(kuài)估值(zhí)波动较大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多(duō)优质(zhì)的公(gōng)司处于历(lì)史估值(zhí)分位低位区(qū)间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了(le)三次(cì)工业革命，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新，第三次(cì)是信息为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶段的(de)人工智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会(huì)开启新一(yī)轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信(xìn)息革命经历了(le)个人(rén)电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全(quán)面影响人类社会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的(de)投资方(fāng)向，如(rú)算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资(zī)者(zhě)长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投(tóu)资机会，他认为可(kě)以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为(wèi会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点)代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体(tǐ)设备(bèi)材料(liào)国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计都会(huì)在今年都有非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对中国(guó)的极限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全(quán)的强调为芯(xīn)片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其(qí)次(cì)，芯片设(shè)计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将(jiāng)持(chí)续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半(bàn)导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要(yào)大(dà)量算力(lì)，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对(duì)较(jiào)强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备、材料也是(shì)可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年(nián)内(nèi)迎来(lái)边(biān)际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认(rèn)为需(xū)要(yào)关注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结(jié)合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来(lái)平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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