财(cái)联社(shè)记者近(jìn)期从行业内了解(jiě)到，信贷市(shì)场需求低迷持(chí)续之(zhī)下(xià)，部分银行出现了贷款最优惠利率与(yǔ)同(tóng)期理(lǐ)财收益率倒挂或(huò)接(jiē)近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们个(gè)贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右(yòu)了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷和前十年(nián)比那(nà)都是放(fàng)不出(chū)去的。”4月25日，中部一(yī)家(jiā)大型城商行相关负责人对财(cái)联社(shè)记者说。

　　这种情(qíng)况并非(fēi)个案。4月(yuè)26日(rì)，财联(lián)社记者向兴业、广发等多家银行(xíng)了解到，当(dāng)前(qián)抵押(yā)贷款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利(lì)率水(shuǐ)平仍在进一(yī)步下(xià)滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新(xīn)发(fā)了(le)661款(kuǎn)理(lǐ)财(cái)产品，环比(bǐ)增(zēng)加22款，其中(zhōng)86款为开放式产品，其平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基准为(wèi)3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行(xíng)理财子负(fù)责人对财联社记者表示，正(zhèng)常情况下贷款利率要高于理财收益，否则会形成套(tào)利(lì)空(kōng)间。近期(qī)出(chū)现的收益率倒挂(guà)的情况(kuàng)的(de)确多年来少见(jiàn)。这种情(qíng)况本质上(shàng)反映实体经(jīng)济(jì)需求不足，资金可能在金(jīn)融市场空转的(de)信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金中(zhōng)夏对外表示，人(rén)民银行认真(zhēn)贯彻(chè)党中央(yāng)、国(guó)务院决策(cè)部署，采(cǎi)取了(le)很(hěn)多措施做好金融支持(chí)稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体(tǐ)经济(jì)融资成本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均利(lì)率同比下降(jiàng)了(le)34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较(jiào)低的水平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央行一季(jì)度(dù)金融统计数据(jù)发布会(huì)上(shàng)公布的(de)数(shù)据显示，3月份(fèn)银行(xíng)体系新发(fā)企(qǐ)业贷加权平均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月份银(yín)行体系新发企业贷(dài)款加权平均利率(lǜ)水平，并没(méi)有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资金充裕的一线城市(shì)利率水平(píng)下(xià)沉更(gèng)快，比(bǐ)如央行营管部(bù)早在2月(yuè)份即表示，去(qù)年12月份，北(běi)京地(dì)区新发(fā)放企业贷(dài)款加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析(xī)认为，一季(jì)度(dù)的贷款需(xū)求(qiú)非(fēi)常好(hǎo)，央行今年一季度公布的贷款(kuǎn)需求(qiú)指数飙升，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最高(gāo)值。但(dàn)最近贷款需(xū)求有下(xià)降趋势，如近期(qī)票据转贴现利率下(xià)降，表示银行贷款(kuǎn)需求较差，需要(yào)购买(mǎi)票(piào)据来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市(shì)场当(dāng)前的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收(shōu)益率却在节节回升。普益(yì)标准数据显示，截至(zhì)2023年(nián)1季度末，理(lǐ)财公司存续理财(cái)产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财(cái)公司存续开放式固(gù)收类理(lǐ)财产品(pǐn)（不含现金管理类(lèi)产品）的近1个月年化收(shōu)益率(lǜ)的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据(jù)显示，4月(yuè)24日封(fēng)闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复(fù)至(zhì)去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益(yì)率相比(bǐ)，当前银行新发(fā)贷(dài)款的(de)利(lì)率也不占优。普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产品中，开放式(shì)产品平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封(fēng)闭式(shì)产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出现空转套利青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？可能

　　多(duō)位受访金融行业人(rén)士对记(jì)者表示，当(dāng)前新发贷款利率(lǜ)和理财收益率之(zhī)间(jiān)出现(xiàn)倒(dào)挂是多年来(lái)罕(hǎn)见(jiàn)的情况。部分人士认为(wèi)，应该警惕(tì)当前非对称利(lì)率政策之下，贷款、存款和金融(róng)市场之间出现收益“套(tào)利(lì)”空间的可(kě)能。

　　融360数(shù)字科技研究院分析(xī)师刘银平对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，理财产品收益率超过银行贷款利率，可(kě)能会给部分客户钻空子的机会(huì)，从银行那里获取的低(dī)息贷(dài)款没有投(tóu)入(rù)实(shí)际经营，而是拿(ná)去购买收益率(lǜ)更(gèng)高的理(lǐ)财产品(pǐn)，导致资金(jīn)空转，前几年(nián)结构性存款市(shì)场曾存在这种现象。

　　不过刘(liú)银平认(rèn)为，目(mù)前理财产品业绩比较基准不代表实(shí)际收(shōu)益率，净值是不断波(bō)动的，不会(huì)一直上涨(zhǎng)，实际上，理财产(chǎn)品向(xiàng)净(jìng)值化转型之后对企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实(shí)验室(shì)主(zhǔ)任(rèn)曾刚对财联社记者表示，理财收益(yì)与(yǔ)金融市场利率相对(duì)应，出现倒挂的(de)情(qíng)况主要是即期的(de)贷款利(lì)率与(yǔ)发行(xíng)当期定价的理财收益率的差异，在市场利率(lǜ)快速(sù)下(xià)行的时容易(yì)出现这(zhè)种收(shōu)益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷(dài)款利率(lǜ)继续下行，意味着当(dāng)期发行的理(lǐ)财产品的收益(yì)率(lǜ)会同步下降。从这(zhè)一个角度来看，未来一(yī)段(duàn)时间(jiān)的(de)理财产(chǎn)品收益(yì)率会进入下行通(tōng)道。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人士的认同。4月25日(rì)，某城商行(xíng)广州分行负责人对财(cái)联社表示，该(gāi)行已经关注到理财收益和存贷款利差的(de)情(qíng)况，理财与(yǔ)贷款利率差距过大必然引(yǐn)发资金空转套(tào)利(lì)，这与货(huò)币政策初(chū)衷不(bù)符。估计下(xià)一步(bù)理财产品收益(yì)水平要降低到3％以下(xià)。

　　一家头部(bù)银行理财子负责人对财联社(shè)记者表示，考虑(lǜ)到(dào)理财产(chǎn)品底层资产大多数为债(zhài)券(quàn)，而债券市(shì)场发行人大多是大型企业，理(lǐ)论(lùn)上其收益(yì)率比个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个(gè)人(rén)的信用(yòng)等级比大(dà)型(xíng)企业要低，所以个贷的定价理论上要(yào)比(bǐ)理财收益率高才(cái)对。现在出现个(gè)贷定价和理(lǐ)财产品持平，甚(shèn)至出现倒(dào)挂，青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？g>这只能说明个(gè)人部(bù)门当前的信贷(dài)需求不足，没有什么人想贷款，导致资金空转，这也是近(jìn)年来(lái)比较罕见(jiàn)的(de)情况(kuàng)。”该负责人(rén)表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷款定价(jià)持续下行未来新发理财产品(pǐn)收益率也会回落。“市场(chǎng)对利率(lǜ)走势的预期(qī)是一(yī)致的(de)，新发的收(shōu)益率未来会下来(lái)，近期(qī)整(zhěng)体的趋势也是这(zhè)样。一些存量(liàng)的产品年化收(shōu)益率近期(qī)大幅(fú)上(shàng)行(xíng)，主要(yào)是因(yīn)为(wèi)底层资产(chǎn)是去年利率(lǜ)高位时候拿(ná)的，在利率走低预期(qī)下，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推(tuī)动存款利率进(jìn)一(yī)步下行

　　受访银行人士对(duì)财联社记者称(chēng)，当前(qián)贷款端定价疲软的现状，也是(shì)有关方面不断(duàn)出(chū)手规范存款利(lì)率的(de)核心动因。

　　4月25日(rì)，前述(shù)中部地区(qū)大型城(chéng)商(shāng)行负责人对记者表示，在贷款定价上(shàng)不去(qù)的(de)情况(kuàng)下，未来(lái)存款(kuǎn)利(lì)率持(chí)续下行应(yīng)该是大趋势，否则银行净息差承受的(de)压(yā)力将(jiāng)是巨大的。“现在各行储蓄(xù)又(yòu)多，之前理财(cái)波动的影(yǐng)响还(hái)没完全消除，很(hěn)多(duō)客户(hù)的资金(jīn)还没有出来，都压在(zài)储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第(dì)二季度贷(dài)款(kuǎn)需求走弱得到确(què)认，意味着贷款利率依然有(yǒu)下降的可能性和空间(jiān)，银(yín)行息差水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显示，截至3月末，该行净利息收益率和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团队最新研报认为(wèi)，未来存(cún)款市(shì)场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重(zhòng)要抓手。其(qí)预计，后续对于存(cún)款定(dìng)价(jià)自律(lǜ)管理的手(shǒu)段(duàn)包括但不限于以下三个方面。首先，协定存款、通(tōng)知存款(kuǎn)等创新类活(huó)期存款(kuǎn)有(yǒu)可能将纳入自律机制管理(lǐ)。现阶段青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？，对核心定(dìng)期存(cún)款而(ér)言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存款缺(quē)少(shǎo)政策指引，未来或将(jiāng)对这类产品比照活期存款进行规范；其次，同业存款套壳协议存款需继(jì)续纠正；最后，期权价(jià)值(zhí)过低(dī)的“假”结构性存(cún)款仍须规(guī)范，后(hòu)续或将(jiāng)结构性(xìng)存款的（保(bǎo)底收益+期(qī)权价(jià)值）合(hé)计同时纳(nà)入自(zì)律(lǜ)机制上限，进一步压(yā)降(jiàng)结构性存(cún)款利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如(rú)果全部企业活期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的平均水平，则(zé)上市银行企(qǐ)业活期存款成本(běn)率(lǜ)加权平均降幅(fú)在30bp左右(yòu)，将提振息(xī)差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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