尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月(yuè)23日研报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度(dù)已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自(zì)年初以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今年(nián)出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的(de)概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若(ruò)参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束(shù)。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份(fèn)到(dào)九、十(shí)月份期间会(huì)有一波主升(shēng)。数据(jù)显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到(dào)了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学(xué)习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披(pī)露结束后，假设按此速(sù)度再调整一(yī)段时(shí)间，估计在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)或由计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力(lì)度进一(yī)步(bù)加(jiā)大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要(yào)么计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的(de)判断，并<保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢strong>建议(yì)关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的(de)部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节(jié)进(jìn)一步来(lái)看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务(wù)器及相关(guān)电(diàn)子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力(lì)的(de)提(tí)升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光(guāng)模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的(de)量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢会。国(guó)海(hǎi)证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服务(wù)器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议(yì)关注沪(hù)电股(gǔ)份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备(bèi)打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电子景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受益于(yú)全球算力(lì)需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发催化(huà)的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子(zi)、东山(shān)精密等。

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