近日(rì)，国内(nèi)上市(shì)交(jiāo)易的(de)4只公(gōng)募(mù)商品期货基金陆(lù)续(xù)公(gōng)布了一季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌的背(洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤bèi)景下(xià)，4只公募商(shāng)品期货基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基(jī)金(jīn)在一季(jì)报中均提及，本(běn)期已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益指(zhǐ)基金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值(zhí)损(sǔn)失后的(de)余额，本(běn)期利润为本期(qī)已实现(xiàn)收益(yì)加上本(běn)期公(gōng)允(yǔn)价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的(de)增(zēng)减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份额变动(dòng)来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金均受到净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份额(é)较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货(huò)ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可(kě)，加(jiā)之巴西大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由(yóu)于下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于(yú)春节(jié)前(qián)养(yǎng)殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕(pò)需(xū)求(qiú)淡季，而(ér)今年由于生猪(zhū)价(jià)格(gé)持续下(xià)行，养殖(zhí)业(yè)复产积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要(yào)受制于白银(yín)工业属性及美联储(chǔ)加(jiā)息预期(qī)升温影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美(měi)银(yín)行(xíng)业出现流动性危(wēi)机，导致避险情(qíng)绪(xù)高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低(dī)了市场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)的(de)加息预(yù)期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联储货币政策调(diào)整节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事(shì)件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次(cì)加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤)高位，宏观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵(guì)金属配置价值进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银的(de)高(gāo)弹(dàn)性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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