5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年(nián)内(nèi)超半数(shù)半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开(kāi)始(shǐ)不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负(fù)，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额(é)却(què)悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替(tì)代进程(chéng)不(bù)及预期，国(guó)内半导体企业相比海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和客户(hù)导入进程(chéng)可能不及预期(qī)；二是下(xià)游需(xū)求不及预期(qī)，在边(biān)缘政(zhèng)治(zhì)和全球经(jīng)济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要的构成央国(guó)企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提(tí)升是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其(qí)实是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也(yě)能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给(gěi)半导体(tǐ)带来了新(xīn)的(de)需求增量，从(cóng)周期视(shì)角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一(yī)方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块(kuài)和细分线索较多(duō)，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多(duō)优质的公司处(chù)于历史估(gū)值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破，会有形(xíng)成很好的投资(zī)机(jī)会。他(tā)进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历(lì)了三(sān)次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是(shì)信(xìn)息为对(duì)象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的(de)提升产(chǎn)生巨(jù)大的(de)影响，也会(huì)开启新(xīn)一(yī)轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)革(gé)命(mìng)后在万物智联层面(miàn)的(de)延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发(fā)的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环节发生(shēng)了改变(biàn)，产生中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高(shēng)了(le)新(xīn)的投资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新(xīn)硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的(de)投资机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体的(de)投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常(cháng)好(hǎo)的(de)机会(huì)。首先，基本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的(de)极(jí)限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分(fēn)调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有望(wàng)正(zhèng)式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪(zōng)和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪(zōng)电(diàn)子(zi)消(xiāo)费品的复(fù)苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节(jié)预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的(de)一季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年(nián)内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度(dù)修复(fù)速度和(hé)估值(zhí)的匹配(pèi)程度(dù)，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较(jiào)大，要结合基本面变化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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