核心(xīn)观点:在当前经(jīng)济恢复(fù)的不确定性下，高股息策略有望以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和较高的(de)安辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思全边(biān)际为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益。而基本(běn)面稳健，分(fēn)红率高(gāo)而(ér)稳定，估值处于(yú)历史(shǐ)低位，银行板块(kuài)将成为高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板块(kuài)。

　　高股(gǔ)息策略是(shì)以股息率为投(tóu)资要(yào)素(sù)，选择(zé)股(gǔ)息率较高的股票并长期(qī)持(chí)有(yǒu)的投资策略(lüè)。高股息率(lǜ)一方(fāng)面意味着公司有较(jiào)高的(de)股利支付率，投资(zī)者每(měi)年(nián)可以获得较高(gāo)的股(gǔ)利收入作为绝对收益，另(lìng)一方面意味着(zhe)公司(sī)估值较(jiào)低(dī)，因此具备一定的安全边际，而且投资的成本相对较低，长期持有还可以节税。从历史表现上来看，高(gāo)股息策略的安全性(xìng)较高，在市(shì)场下行阶段更(gèng)加抗跌，防御性更强。从当前宏(hóng)观经济的角度(dù)来(lái)看，疫情三(sān)年(nián)后经济(jì)恢复(fù)仍然有较大的不确定性；从(cóng)大类(lèi)资(zī)产的投资(zī)收益(yì)来看，目前可(kě)投资(zī)的资产(chǎn)不多，收(shōu)益率在下行。因此以银行(辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思xíng)板块为代表(biǎo)的高股息策(cè)略有望取得相对不错(cuò)的收益。

　　高股息率想要取(qǔ)得较好(hǎo)的(de)收益就需要满足以(yǐ)下几个条(tiáo)件：1）在分子(zi)部分(fēn)也(yě)就是股息端需要有一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定(dìng)股息的前提就是行业(yè)基本面需要稳(wěn)定；3）在分母部分(fēn)也就是股价端估值低，因此安全边际比(bǐ)较高(gāo)，下降空(kōng)间有限，波动性较低(dī)；4）公(gōng)司最好有一定的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板块恰好(hǎo)满(mǎn)足以(yǐ)上条件：1）辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思上市(shì)银行(xíng)过去三年的(de)现金(jīn)分(fēn)红(hóng)率整体都在24％以(yǐ)上，其中大行最(zuì)高，其次是股份行和城商(shāng)行，农商行相对低一些。2）银(yín)行(xíng)高分(fēn)红的背后(hòu)也(yě)离不开经营业绩的稳定。从(cóng)2023年(nián)一(yī)季度来看(kàn)，上市银(yín)行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在(zài)一季度集中迎来(lái)资产重定价的情况下能(néng)够保(bǎo)持正增殊(shū)为不易。上市(shì)银(yín)行整体净利润(rùn)同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高于营(yíng)收，拨备(bèi)与税收优惠共同贡献利润释放。预计随着大(dà)行重定(dìng)价的压(yā)力过去以及二三季(jì)度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，而中小银行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率的下行和理财资金赎回(huí)的趋(qū)缓也会使(shǐ)得负(fù)债成本有望进一步下行，净息差(chà)预计(jì)会在(zài)下半年提升。资(zī)产(chǎn)质量方(fāng)面银(yín)行(xíng)板块处于(yú)历史(shǐ)较优水平，上市银行不良率继续环比(bǐ)下降，基(jī)本处(chù)在2014年来历史低位，拨备覆(fù)盖率维持(chí)在245％的高位。3）目前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中最低的。而从2010年到(dào)现在的(de)历(lì)史数据来(lái)看，银行板(bǎn)块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低的水平。因此银(yín)行板块的配置安全(quán)边际和性价比(bǐ)较好(hǎo)，作(zuò)为低且(qiě)稳(wěn)定的分母也保证了其比较高的股息率。4）银行板块作(zuò)为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块，从(cóng)去年底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，国(guó)资持股(gǔ)比例和今(jīn)年以来的(de)涨幅也有(yǒu)43％的正相关性，中特估有(yǒu)望(wàng)为(wèi)投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的附加资本利得。

　　风(fēng)险提示(shì)事件(jiàn)：经(jīng)济下滑超预期(qī)，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘要选自中泰(tài)证券研究所研究报告(gào)：《银(yín)行板(bǎn)块与高股息(xī)策略(lüè)：稳定收(shōu)益的(de)溢价》

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