5月(yuè)以(yǐ)来，嘉(jiā)实基(jī)金、博(bó)时基金、富国基金、南(nán)方基金等(děng)多家(jiā)头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发业(yè)内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年(nián)内超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于(yú)对板块中长期(qī)投资(zī)价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导(dǎo)体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程(chéng)不及预期(qī)，国内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替(tì)代过程(chéng)中(zhōng)产品研发和客户导入(rù)进(jìn)赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么程可(kě)能不及预期；二是下游需(xū)求不(bù)及预(yù)期(qī)，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预(yù)期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片下(xià)游的赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么(de)景(jǐng)气度(dù)，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要(yào)的构成(chéng)央(yāng)国企对(duì)资产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力(lì)提(tí)升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副(fù)总(zǒng)监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处(chù)于(yú)底部(bù)位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本(běn)面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导体指数(shù)出(chū)现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对(duì)板块(kuài)价(jià)值的(de)肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期(qī)看好半(bàn)导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表示(shì)，从基本(běn)面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一(yī)方面中国(guó)半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较(jiào)大(dà)，且子板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板(bǎn)块(kuài)很多优质的公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经(jīng)历(lì)了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知(zhī)智(zhì)能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的工(gōng)业革(gé)命，它是(shì)信息革命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动互联网革(gé)命(mìng)后在万物(wù)智(zhì)联层面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮(lún)产业(yè)革命爆(bào)发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智(zhì)能对(duì)云管端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机(jī)会。因此我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基(jī)金科(kē)技(jì)组基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为主的芯片设(shè)计都会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对中国的极限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于科(kē)技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经(jīng)过(guò)近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核(hé)心环(huán)节预期将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司(sī)的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边(biān)际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景气度修(xiū)复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改善的(de)趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能(néng)波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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