当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意(yì)见，自己和国(guó)会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判(pàn)，试(shì)图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参(cān)议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协(xié)议(yì)的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违(wéi)约可能(néng)期(qī)限的(de)警告，称(chēng)财政部(bù)的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上(shàng)限问题相关议案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把(bǎ)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开(k苏州区号是多少āi)支的(de)条件，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议(yì)案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议(yì)案(àn)没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能(néng)在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意(yì)到第(dì)一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元(yuán)的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没(méi)有意识到银行过(guò)快扩张所带来(lái)的(de)风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告(gào)表示(shì)，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也(yě)没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够措施(shī)去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的(de)是(shì)，美国银行业(yè)的这一场危机(jī)风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银(yín)行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者未来可能(néng)会投入(rù)更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)较(jiào)高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之(zhī)一。然(rán)而(ér)，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款一定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是由(yóu)企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少更换银(yín)行(xíng)。该报(bào)告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如(rú)何(hé)管理社交媒(méi)体和实时(shí)提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和(hé)加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的(de)石油储(chǔ)备(bèi)，能源(yuán)部(bù)仍(réng)然致力(lì)于以一种为美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价值(zhí)并保护美国经济(jì)和(hé)安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权(quán)并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些(xiē)也(yě)是对(duì)该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括(kuò)要(yào)求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符合(hé)美国政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全(quán)线跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货价格随(suí)即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累(lèi)库趋势压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难(nán)以消(xiāo)化供给(gěi)的(de)压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及(jí)国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超(chāo)跌后的(de)市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的(de)价格(gé)优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预(yù)估151万—153苏州区号是多少万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月(yuè)产量(liàng)环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致(zhì)当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人(rén)士(shì)看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各(gè)自(zì)的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的(de)美国非农(nóng)就业等数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期(qī)较差(chà)经济数据带来的(de)美(měi)国经(jīng)济低迷(mí)及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏(hóng)观(guān)环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因(yīn)宏观(guān)和(hé)基本(běn)面的压制依然存(cún)在(zài)，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库(kù)周期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差(chà)及主需(xū)求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的(de)产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力(lì)，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑(huá)，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存(cún)季节性角度(dù)来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存下(xià)滑(huá)的(de)油脂(zhī)是近月进口不太(tài)足(zú)的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成本端原料(liào)的供需及(jí)价(jià)格(gé)的(de)变化对油脂行(xíng)情(qíng)的影响要更(gèng)大一(yī)些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的(de)背(bèi)景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人(rén)士(shì)不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机(jī)会(huì)，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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