近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额在(zài)报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成，备受(shòu)投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一(yī)季度(dù)，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不(bù)含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用(yòng)减值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期公(gōng)允价值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)资产净值(zhí)方面，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消息在资本(běn)市场持续(xù)发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现(微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗xiàn)货供应相对(duì)充裕(yù)，由于加工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上(shàng)市(shì)，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗求端低迷(mí)不振，由于春节前(qián)养殖(zhí)产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白(bái)银(yín)表(biǎo)现更为强(qiáng)势(shì)，金银比价有所抬(tái)升。前期(qī)走势(shì)主要受制于白银工(gōng)业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业(yè)出现(xiàn)流动性危机(jī)，导致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也(yě)大幅降低了(le)市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美(měi)联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发(fā)地缘政治、金融体系(xì)的流动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储已连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显示美(měi)联储今(jīn)年或还有一次加息(xī)。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵(guì)金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银(yín)的(de)高弹(dàn)性(xìng)及金银比价的相对高位，建议(yì)择(zé)机积(jī)极配(pèi)置(zhì)。

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