北(běi)京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地(dì)区(qū)银行股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(z带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗hǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级(jí)宏观(guān)分析(xī)师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技(jì)和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就(jiù)业(yè)人数的(de)增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为连续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政策(cè)放松进程(chéng)有所改变，进而对商品(pǐn)的流动(dòng)性(xìng)溢价(jià)部分(fēn)有所(suǒ)减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对(duì)于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，将政(zhèng)策(cè)利率联(lián)邦基(jī)金利(lì)率(lǜ)的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的(de)信息(xī)，并评估(gū)其对(duì)货币(bì)政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到(dào)通胀明(míng)显回落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风(fēng)波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时(shí)间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大(dà)期(qī)货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力市(shì)场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月(yuè)再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持(chí)续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后(hòu)，因(yīn)银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点，又有多家区(qū)域性(xìng)银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出使银(yín)行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不(bù)断向实(shí)体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续(xù)承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际上是明(míng)显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金协会(huì)公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消费者(zhě)需求较(jiào)高，但其(qí)余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季(jì)度同(tóng)比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基点在(zài)议息(xī)前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为(wèi)乐(lè)观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行(xíng)业(yè)风(fēng)险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计(jì)美联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较(jiào)高(gāo)配(pèi)置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后一次加息(xī)落地(dì)然后转降息(xī)预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金(jīn)确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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