当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危(wēi)险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举行会议后表示(shì)，这(zhè)次(cì)会见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜(bài)登在(zài)白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜(bài)登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国(guó)财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然而(ér)，使(shǐ)用(yòng)非常规措(cuò)施只能(néng)帮助(zhù)财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题(tí)相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年(nián)3月31日(rì)前(qián)，暂(zàn)停债务上限的(de)限制，若两党能在(zài)这一(yī)时(shí)限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年(nián)内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提高债务(wù)上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业(yè)危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错(cuò)”报(bào)告(gào)披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及(jí)时排(pái)查隐患(huàn)，没(méi)有及时注意(yì)到(dào)第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存(cún)款。同时(shí)，其(qí)工作人员也没有意(yì)识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来(lái)的(de)风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已(yǐ)发现的(de)缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同(tóng)样遭(zāo)遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监(jiān)督(dū)责任(rèn)，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模(mó)很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而(ér)，报(bào)告(gào)指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机(jī)构并未认(rèn)定大量无保险存款一(yī)定(dìng)意(yì)味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户(hù)持(chí)有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备的(de)回(huí)补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美(měi)国纳(nà)税人带来最大价值(zhí)并保护美国(guó)经济和安全利益(yì)的方(fāng)式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必(bì)要(yào)的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过(guò)政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但(dàn)今(jīn)年以来(lái)多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政(zhèng)府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风格(gé)不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从(cóng)主力(lì)转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产(chǎn)量或(huò)不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带(dài)来(lái)的(de)累(lèi)库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内持(chí)续去(qù)库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，35c到底有多大，35c是多少一(yī)定程度反应(yīng)了前(qián)期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧(jǐn)的(de)预期(qī)。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预(yù)估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在(zài)于当(dāng)月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)数据有偏(piān)低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外(wài)供需、消息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)美国非农(nóng)就业等数据(jù)全(quán)面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了(le)因美国(guó)银行业危机(jī)、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期(qī)较差经(jīng)济数(shù)据带来的美国经济低(dī)迷(mí)及(jí)衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银行业危机(jī)、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮(lún)可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐(lè)观。而从(cóng)时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增库周期，35c到底有多大，35c是多少在业内人士(shì)看来(lái)，进(jìn)入(rù)增库周期已是事实，这也(yě)将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计还需要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的(de)并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常季(jì)节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预(yù)计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不(bù)利(lì)于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油(yóu)期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节(jié)奏但不会(huì)消化(huà)供应压力(lì)，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就(jiù)已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入累(lèi)库(kù)状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从库(kù)存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价(jià)格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全(quán)球经济(jì)预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报(bào)告发布(bù)后(hòu)可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩(kuò)。

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