近日，国内上市交易(yì)的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一(yī)季报(bào)。在一季度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值(zhí)得注意(yì)的是，国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收益和利润方面(miàn)，一季(jì)度，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实(shí)现收益指基(jī)金本期利(lì)息收入、投(tóu)资(zī)收益、其(qí)他收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信(xìn)用减值损失后(hòu)的余额(é)，本期利润为(wèi)本期已(yǐ)实现收益加(jiā)上(shàng)本(běn)期公允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元(yuán)。电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗p>

　　期末基金(jīn)份额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为(wèi)，主要(yào)原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在(zài)资本(běn)市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗大宗商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴(bā)西(xī)大豆(dòu)丰产上(shàng)市(shì)，近几个(gè)月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋(qū)于增加，同时由(yóu)于下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于(yú)春(chūn)节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投资(zī)策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期(qī)两个月处(chù)于振荡(dàng)调整，在三月份又(yòu)很快反弹(dàn)至年初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表现更(gèng)为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及美联储加息预(yù)期升温影(yǐng)响，白银表现出(chū)更高的(de)波(bō)动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于(yú)美联储的(de)加息预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基(jī)金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件的影响。今年(nián)以来(lái)，美(měi)联储已连续(xù)加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年或(huò)还有一(yī)次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银(yín)比价的相对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极(jí)配(pèi)置。

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