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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率可能需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布(bù)拉德表示(shì)，决策(cè)者(zhě)可能不(bù)得不(bù)进一步提高(gāo)利(lì)率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前(qián)还不(bù)清(qīng)楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能确(què)信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不(bù)是基线情景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者经由(yóu)香(xiāng)港与内(nèi)地基(jī)础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互(hù)联(l可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思ián)互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地银行间(jiān)金融(róng)衍生品(pǐn)市(shì)场。初期可交(jiāo)易(yì)品种为利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交(jiāo)易(yì)中心(xīn)签署报价商(shāng)协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境外投(tóu)资(zī)者(zhě)为符(fú)合人民银行要求并完(wán)成内(nèi)地银行间债券(quàn)市场准入备案的境(jìng)外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资者需(xū)同(tóng)时申请成为(wèi)场外结算公(gōng)司的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思场出(chū)现(xiàn)“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司(sī)）在(zài)上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规则(zé)》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关(guān)上市(shì)企业一季度业绩(jì)大(dà)增(zēng)，多因(yīn)为(wèi)销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前(qián)三天日均(jūn)发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量(liàng)425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万(wàn)吨(dūn)，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存减少的(de)预(yù)期(qī)支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本(běn)周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格(gé)持续(xù)下(xià)跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库(kù)存(cún)预估下降的(de)原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖(huī)表示，外(wài)盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自(zì)身基(jī)本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也(yě)对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公布的(de)一项调查显示(shì)，全(quán)球第(dì)二大(dà)棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油(yóu)库存(cún)料降至(zhì)11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产量(liàng)持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及(jí)以下(xià)库(kù)存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要(yào)原因来(lái)自于产量的(de)季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化(huà)调整带来的(de)餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高(gāo)位运行导致棕榈油替代(dài)性能(néng)大(dà)大增强，也进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于(yú)印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出(chū)现调(diào)整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度(dù)下降，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口积(jī)极(jí)性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)来(lái)说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无(wú)法(fǎ)满足(zú)当月需(xū)求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏(piān)高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需求差，但依(yī)然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要原(yuán)因。后期随(suí)着产量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累(lèi)库也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是(shì)供需双重推动(dòng)的结(jié)果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月均(jūn)到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利(lì)多因素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从(cóng)更长的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储会议的结束(shù)，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的(de)任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到(dào)港的预期对(duì)豆(dòu)系品(pǐn)种带(dài)来压(yā)力(lì)，另外国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂(zhī)整体的(de)行情(qíng)难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在(zài)偏低的(de)油粕比和当(dāng)前年度(dù)南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得(dé)处(chù)于(yú)偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用(yòng)消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面(miàn)对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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