射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车(chē)道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国(guó)以及金沙江创投等(děng)一(yī)系列外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也(yě)走出(chū)了破发(fā)的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年下半年(nián)触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领域正面临(lín)变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)等因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组的(de)研发、设(shè)计和销售，下游应用(yòng)领域(yù)主要包(bāo)括智能(néng)手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等(děng)无线通(tōng)信模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于结婚以后他那个越来越大了持续进行高额研(yán)发投(tóu)入；下游(yóu)客户(hù)集中且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为(wèi)36.结婚以后他那个越来越大了61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利(lì)率水平，也不及(jí)和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但(dàn)仍(réng)要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规(guī)模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公(gōng)司于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资(zī)方(fāng)，包括大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在(zài)这一阶(jiē)段(duàn)对慧(huì)智微进(jìn)入(rù)了慧(huì)智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年(nián)时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均(jūn)持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对(duì)智能手(shǒu)机未来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市(shì)场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似(shì)产品结构(gòu)，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了自身(shēn)的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林(lín)此前曾(céng)表示，国(guó)产射频(pín)前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是近50家，且投资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖了(le)投(tóu)资机构涵(hán)盖(gài)了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发(fā)中(zhōng)心(xīn)建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表结婚以后他那个越来越大了(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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