射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧(huì)智微于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金(jīn)二(èr)期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出(chū)了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司股价(jià)于(yú)去年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变(biàn)化谋(móu)求(qiú)射(shè)频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多个知(zhī)名(míng)资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模(mó)组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括(kuò)智(zhì)能手机庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思(jī)以及物联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无(wú)线(xiàn)通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠(dié)加(jiā)下游去(qù)库(kù)存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年(nián)的总额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的(de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对(duì)外(wài)融(róng)资(zī)之(zhī)路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧智(zhì)微进入了慧智(zhì)微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前(qián)的(de)股价情况看，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了(le)近(jìn)2.5倍的(de)账面(miàn)回报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货(huò)量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频前端市(shì)场(chǎng)规(guī)模与(yǔ)2021年的(de)市(shì)场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频(pín)前端的(de)市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入(rù)股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价(jià)格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多(duō)家射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端市场，各(gè)射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格，进一(yī)步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射(shè)频细(xì)分赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往后三(sān)年(nián)射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖了(le)投(tóu)资机构涵(hán)盖(gài)了中(zhōng)金(jīn)资本(běn)、红杉(shān)资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等(děng)公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测(cè)设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海和广州研发(fā)中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域(yù)取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头部客户(hù)的(de)市(shì)场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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