本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗quán)球股市排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周四(sì)，香港中企指数(shù)和(hé)恒生(shēng)指数过(guò)去3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息在即，市(shì)场避(bì)险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(w聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗ù)价(jià)指聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行(xíng)。英为财情(qíng)的美联储利率(lǜ)观测器(qì)最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀(zhàng)风(fēng)险(xiǎn)显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速(sù)度紧缩货(huò)币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续(xù)第(dì)四个(gè)月收(shōu)缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则(zé)令流动(dòng)性折价效应加剧，在(zài)全球金融(róng)市(shì)场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银(yín)行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频现，让(ràng)A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头(tóu)股招行等承压(yā)，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速；二是(shì)“中国(guó)特色估(gū)值体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但(dàn)二者市净率远高(gāo)于行业(yè)均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其(qí)市(shì)盈率(lǜ)和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪(hù)深京三市A股的(de)市(shì)盈率和(hé)市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估(gū)值(zhí)回(huí)归市场均值，已是国家(jiā)资(zī)本新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等指标看，当前(qián)A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总市值取代贵(guì)州茅台成(chéng)为(wèi)市(shì)值“一哥”的(de)中国(guó)移动，流(liú)通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年(nián)和(hé)5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键在(zài)要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持(chí)强势行情。二是作(zuò)为A股第(dì)二大(dà)行业指数，电气设备板(bǎn)块能(néng)否企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日(rì)成交(jiāo)始(shǐ)终维(wéi)持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮(lún)换在(zài)加(jiā)速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年线(xiàn)和年(nián)线关口，下跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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