财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次(cì)涨停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归(guī)因(yīn)为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办；另(lìng)外(wài)一份则(zé)是沪市金融业主题座(zuò)谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国(guó)式现(xiàn)代化中(zhōng)促进(jìn)金融(róng)业估值提升(shēng)和高(gāo)质量(liàng)发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fèn)会议通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉(zhuō)影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是(shì)作为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块行(xíng)进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持(chí)续为投资者带(dài)热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银(yín)行、民生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块(kuài)大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发(fā)，券(quàn)商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一(yī)年(nián)新高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分红(hóng)、深(shēn)度(dù)价值的企(qǐ)业反而(ér)受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值(zhí)极度(dù)低水平(píng)、股息(xī)率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)都(dōu)是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器(tǐ)而言(yán)，在估(gū)值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除(chú)了(le)宁波银行和招商银行，其(qí)余(yú)银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态(tài)。在(zài)这一(yī)轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出(chū)，中字头银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位(wèi)置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让利实体经(jīng)济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要。近年来(lái)国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋(qū)势(shì)平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极(jí)低也(yě)为调仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向财(cái)联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以其确(què)定的股息(xī)收入和(hé)较(jiào)高的(de)安(ān)全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红(hóng)率高(gāo)而(ér)稳定、估值处(chù)于(yú)历史低位(wèi)的银行板块是高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度(dù)是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三(sān)季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经(jīng)理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下的国内银行仍(réng)然具有(yǒu)较好的投(tóu)资机会(huì)。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部(bù)分的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本身就有比较(jiào)大的(de)修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些问题得(dé)到改善，从而(ér)提高(gāo)银行的利润(rùn)增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特估背景下去(qù)看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不(bù)能(néng)简单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称(chēng)，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的(de)指标，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映射(shè)包(bāo)括不限于大(dà)金融爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当(dāng)前的(de)金融(róng)股(gǔ)走(zǒu)强来看，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板(bǎn)块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次(cì)表现也不是单(dān)一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一(yī)地(dì)以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一映射分(fēn)析。

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