A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照(zhào)A股(gǔ)股价等(děng)数(shù)据计(jì)算，则(zé)其(qí)总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智(zhì)能等(děng)一系列(liè)热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股(gǔ)价(jià)则(zé)几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在(zài)股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消(xiāo)费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三年的(de)消费白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在(zài)高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一(yī)历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持(chí)续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要(yào)因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一(yī)定程度(dù)显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的(de)中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮(cháo)流的主力(lì)军(jūn)。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运(yùn)营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代表的三(sān)大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先(xiān)修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事(shì)引发(fā)市场(chǎng)热(rè)议。即很长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅台的上佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移(yí)动(dòng)直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩(suō)水至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多(duō)家公(gōng)司(sī)股价均超越(yuè)茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气(qì)度变化以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利(lì)润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经(jīng)短暂(zàn)领先(xiān)者(zhě)。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能(néng)否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际(jì)需(xū)要看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那么(me)，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作(zuò)为央(yāng)企需(xū)要承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础(chǔ)设(shè)施(shī)企业，需(xū)要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年一季度的(de)营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利(lì)润却(què)差(chà)别不大，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三(sān)年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开(kāi)支占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随(su佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次í)着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速(sù)转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续(xù)三(sān)年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵营(yíng)。

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