射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)寻(xún)求(qiú)业(yè)务转型(xíng八哥鸟寿命是多少年)。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部机构(gòu)股东。截至上市(shì)前(qián)八哥鸟寿命是多少年，大基(jī)金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级(jí)市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由(yóu)于(yú)智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射(shè)频芯(xīn)片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模(mó)组的(de)研(yán)发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无线通(tōng)信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当(dāng)前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额(é)研(yán)发(fā)投入(rù)；下游客(kè)户集中(zhōng)且具(jù)有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库(kù)存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的(de)总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了(le)对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包(bāo)括大(dà)基(jī)金(jīn)二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入(rù)了慧(huì)智微的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大基(jī)金二期(qī)在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续八哥鸟寿命是多少年加注(zhù)的红杉中(zhōng)国(guó)，平均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧(huì)智微的业绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场对智(zhì)能手机(jī)未来增(zēng)速持(chí)续放(fàng)缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前(qián)端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于智能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的(de)市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破(pò)发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例(lì)，除了(le)原有(yǒu)的(de)射(shè)频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联(lián)网、电源等(děng)领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电(diàn)子(zi)创始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细(xì)分赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三(sān)年(nián)射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数(shù)据是(shì)近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵盖了(le)中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业(yè)基金(jīn)、深(shēn)创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片(piàn)测设(shè)中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领(lǐng)域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进(jìn)射频前端(duān)技术迭代，优化(huà)可重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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