财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因(yīn)为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化中促进金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成(chéng)为(wèi)了市(shì)场较长一段(duàn)时期(qī)的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严(yán)重低配和(hé)低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复(fù)苏(sū)预期之下，中特估银(yín)行概念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消息的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次(cì)历史(shǐ)是否会(huì)重演(yǎn)呢(ne)？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再(zài)奏效，当前(qián)市(shì)场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估(gū)后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，中特估(gū)有望持续为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银(yín)行(xíng)、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝(b可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思ǎo)中证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一年(nián)新高，全(quán)天成(chéng)交量(liàng)飙(biāo)升超过(guò)14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起的那(nà)些低增速(sù)的(de)企业(yè)，现(xiàn)在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红、深度(dù)价(jià)值的企业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定吸引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季(jì)节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月(yuè)以来全市(shì)场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面(miàn)预期(qī)极(jí)度悲观都是(shì)银行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银(yín)行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修复(fù)中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估(gū)值(zhí)位置(zhì)，当(dāng)前(qián)板块交易热度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高股(gǔ)息是银行股相对(duì)于其他(tā)主题板块更强(qiáng)的(de)优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大(dà)行股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋(qū)势(shì)平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的(de)4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)极低(dī)也(yě)为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三(sān)季度以来新(xīn)低，显(可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思xiǎn)著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的股息收入和较高的(de)安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估(gū)值处于历史低(dī)位的(de)银行板块(kuài)是(shì)高股息策略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季(jì)度农(nóng)商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为(wèi)例(lì)，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外(wài)银行还有大量的商(shāng)誉(yù)，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比较大(dà)的修复(fù)空间。此(cǐ)外(wài)，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题(tí)得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的利(lì)润增速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观点开始担(dān)忧市(shì)场行(xíng)情告(gào)一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特(tè)估(gū)背(bèi)景下去看(kàn)金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不能简单(dān)做出市(shì)场行(xíng)情结可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放(fàng)量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的(de)，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等(děng)板块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为极端(duān)的交易结(jié)构(gòu)容易(yì)被表征为(wèi)市场波动的(de)前(qián)奏，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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