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　　美(měi)联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策者可(kě)能不得不进一(yī)步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀(zhàng)的(de)上升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否(fǒu)处于(yú)通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要(yào)看到“通胀实(shí)质性下降”才(cái)能确(què)信没(méi)有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他(tā)认为美联储仍(réng)然可以实(shí)现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可(kě)能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利(lì)率互(hù)换市(shì)场互联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区(qū)的(de)境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构(gòu)之间在(zài)交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互(hù)联互通的机制安(ān)排(pái)，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种(zhǒng)为(wèi)人民(mín)币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心(xīn)签署报(bào)价商(shāng)协议，并(bìng)为(wèi)上海(hǎi)清算所利率互(hù)换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员(yuán)的(de)清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的(de)境外投(tóu)资者(zhě)为符合(hé)人民银行要(yào)求(qiú)并完成内地银行间债券市(shì)场准入备(bèi)案的境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会员(yuán)或(huò)该类会员(yuán)的(de)清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清(qīng)算限额(é)为(wèi)40亿元人(rén)民币(bì)，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘(pán)却(què)仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理(lǐ)情况的(de)公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技(jì)术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交易所债券交易(yì)规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事(shì)件的发生，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行业危机的继(jì)续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第(dì)十(shí)次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基(jī)本面的(de)改善推动的(de)。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩(jì)大(dà)增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前(qián)三(sān)天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力(lì)量。另(lìng)一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库(kù)存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面，受到马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降(jiàng)幅不(bù)足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下(xià)跌(diē)后(hòu)，利(lì)空落(luò)地(dì)效应以及(jí)机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预估超(chāo)预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来(lái)女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作最低水平(píng)，因产量(liàng)持平(píng)且马来西亚国内(nèi)使用(yòng)量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网(wǎng)监测(cè)数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库(kù)存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要(yào)是(shì)受(shòu)到(dào)年初国内疫情防(fáng)控(kòng)措(cuò)施优(yōu)化调整带(dài)来的(de)餐(cān)饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能(néng)大(dà)大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都(dōu)不同程度(dù)下降，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较高水(shuǐ)平(píng)，若棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属(shǔ)于去(qù)库周期，因产量处(chù)于(yú)年(nián)内低位，无法满足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出(chū)口需(xū)求差，但依(yī)然(rán)没有(yǒu)扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更(gèng)多(duō)是供需双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产(chǎn)地挺价(jià)，进口(kǒu)利(lì)润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温(wēn)升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库，需要进(jìn)口增加，也(yě)就是说(shuō)进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于(yú)国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的(de)市(shì)场情况来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利(lì)多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏可女人出国能干什么工作，女人出国打工都有什么工作持续(xù)性。不过，从更长的(de)年(nián)度时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需(xū)要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联(lián)储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市(shì)场的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港的预期(qī)对豆系(xì)品种带来压(yā)力(lì)，另外国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低(dī)的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美大(dà)豆的(de)减(jiǎn)产预期(qī)的(de)逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂(zhī)似乎难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行(xíng)情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经(jīng)在(zài)市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必(bì)需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基(jī)本面对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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