近日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商(shān池子为什么被封杀g)品期货(huò)基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投(tóu)资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和(hé)利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何(hé)区别(bié)？4只公募商品期货基金在(zài)一(yī)季报中均提(tí)及，本期已实现收益(yì)指基金(jīn)本期(qī)利息收入、投资收益、其他收(shōu)入(rù)（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关(guān)费用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后的余(yú)额(é)，本(běn)期利润为本期(qī)已实现(xiàn)收益加上本期公允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金资(zī)产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)池子为什么被封杀饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额(é)净值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值(zhí)增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减变化，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金均受到(dào)净申购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下(xià)几点：首(shǒu)先(xiān)，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应相对充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下(xià)游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需(xū)求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产(chǎn)品集(jí)中出(chū)栏(lán)，春节后一段时间一(yī)般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由(yóu)于生(shēng)池子为什么被封杀猪价(jià)格(gé)持续下(xià)行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季(jì)度白(bái)银在初期(qī)两个月处(chù)于振(zhèn)荡(dàng)调整，在(zài)三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至(zhì)年(nián)初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更(gèng)高(gāo)的(de)波(bō)动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政策(cè)调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或(huò)还有一次(cì)加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏(hóng)观环境对贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹性(xìng)及金银比(bǐ)价的(de)相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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