财(cái)联社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业(yè)具(jù)备明(míng)显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是(shì)啤(pí)酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡(dàn)季沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来(lái)看(kàn)，燕京(jīng)啤(pí)酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速(sù)“一(yī)骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒单季度(dù)营收突(tū)破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在(zài)内的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民(mín)生证券(quàn)王言(yán)海(hǎi)5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营(yíng)收稳增、归(guī)母(mǔ)净利润高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫(yì)情(qíng)扰动褪去(qù)，下(xià)游(yóu)场景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同(tóng)期明显提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持续(xù)扭亏(kuī)、释放利润(rùn)的一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市值超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的(de)惠(huì)泉、新(xīn)疆的(de)乌苏(sū)、兰(lán)州的(de)黄河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓(lí)泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨(jù)头(tóu)的具(jù)体(tǐ)市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚(yà)太(tài)（百(bǎi)威英博(bó)子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中(zhōng)等(děng)水平，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后(hòu)头部企业将有(yǒu)望进(jìn)一(yī)步提升(shēng)盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不(bù)变，经(jīng)过一段时间(jiān)的(de)此消(xiāo)彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博(bó)甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的(de)是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显，百(bǎi)威英博销量下(xià)滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的营业利(lì)润增长(zhǎng)将(jiāng)低于去年的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯(bó)在(zài)华运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在(zài)中国多个(gè)地区的(de)销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华(huá)润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例(lì)，早(zǎo)年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现(xiàn)在(zài)已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山(shān)指出(chū)，啤(pí)酒行(xíng)业处(chù)于(yú)产业(yè)链中游(yóu)，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思、瓦楞(léng)纸为影响啤(pí)酒成本(běn)主要材料；下游终端(duān)议(yì)价能力较(jiào)强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向(xiàng)高端化转型已(yǐ)多次(cì)实(shí)施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不(bù)弱(ruò)于成本催(cuī)生(shēng)普(pǔ)遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几(jǐ)年时有发生。啤(pí)酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数(shù)量高(gāo)增，提价区域由(yóu)部分到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价，中(zhōng)高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场的(de)产品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷推出千元(yuán)啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高(gāo)端齐(qí)发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思　华(huá)鑫证券指出，在(zài)百元级(jí)产品上，青岛啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先(xiān)推出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布(bù)的(de)研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒中档(dàng)高端齐(qí)发力，高(gāo)端化势能(néng)锐不可当。产(chǎn)品端方面(miàn)，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)放量(liàng)，带动整体产品结构持续升(shēng)级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低基(jī)数(shù)效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜力(lì)如虎添翼 但目(mù)前(qián)主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中(zhōng)低端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒厂，连续多年(nián)跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单。而(ér)收购方华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也(yě)才(cái)30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端(duān)市场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出(chū)，华润啤(pí)酒高端及超(chāo)高端产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收入占比达(dá)47%，表明(míng)目(mù)前市场更加(jiā)认可(kě)、熟悉(xī)其经(jīng)济型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但对(duì)其高端产品认知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提价(jià)空(kōng)间较大(dà)，高(gāo)端化(huà)完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾(céng)经(jīng)国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几(jǐ)年风光不在。不(bù)仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额(é)甚至被(bèi)重庆(qìng)啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆(bào)发(fā)，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年(nián)一季(jì)度(dù)延续(xù)高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以(yǐ)及旗(qí)下(xià)燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师(shī)蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反(fǎn)馈(kuì)，U8一(yī)季度销量(liàng)同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属(shǔ)于(yú)蓝(lán)海市(shì)场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且(qiě)目前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及应用(yòng)场景布(bù)局(jú)多元(yuán)化企(qǐ)业，将(jiāng)更加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持(chí)续发展潜力(lì)，并有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为行业(yè)新引(yǐn)领者。

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