金融界5月15日消(xiāo)息 央行(xíng)今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经(jīng)有消息(xī)称(chēng)本(běn)月MLF中标利(lì)率有可能下调，但是机构分析(xī)，央行行长(zhǎng)易纲(gāng)曾在3月公(gōng)开表示目(mù)前实际利率的水平是比较合适，且4月28日政治局(jú)会议对一季度(dù)的经(jīng)济复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以(yǐ)来资(zī)金面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率提升(shēng)。5月(yuè)是缴税大月，需要关注下周缴税周对资金(jīn)面可能造(zào)成的扰动。

　　此前媒体报道称，自(zì)5月15日起银(yín)行(已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后xíng)协定存(cún)款及通知存款自律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其(qí)它金融机(jī)构降(jiàng)幅(fú)为50BPS。中信证(zhèng)券(quàn)分析，预计银行协定存款和通知存款利率(lǜ)上限的下调有助于(yú)缓解(jiě)银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究(jiū)指出，近期部分银行调(diào)降存款利率，严格上不算降息(xī)，属于“利(lì)率市场化”的进一步深化。本轮存款利率调降(jiàng)背后(hòu)的原因，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠(dié)加银行净(jìng)息差收窄。因(yīn)此，存(cún)款利率客观上可减轻银行负(fù)债成本，但是这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模(mó)转为消(xiāo)费及(jí)向金融(róng)资(zī)产流入。

　　（1）近期部分银行(xíng)调降存(cún)款利(lì)率(lǜ)，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的(de)推进。2023年4月以来，河(hé)南(nán)、广东等多地中小银行（地方(fāng)农商行为主）发布公告下调人民币存款(kuǎn)挂牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据(jù)《经济(jì)观察网》等权威(wēi)媒体报道，5月15日起银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调(diào)，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不过(guò)，作为我国利率体系(xì)的“压舱石(shí)”，1年期存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率（整存整(zhěng)取）依(yī)然维持(chí)在(zài)1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款利率调降(jiàng)严格意(yì)义上并(bìng)非真的降息。归根结底，本(běn)轮存款利率调降也属于“利率市(shì)场(chǎng)化(huà)”的进一(yī)步深化。

　　（2）已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后trong>存(cún)款利率调降背后，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的(de)人民币存(cún)款维持高位，居民储(chǔ)蓄释放速度较慢。因此(cǐ)，存款利率调(diào)降(jiàng)背景下(xià)，居(jū)民储蓄有望进一步流出，更多流(liú)向消(xiāo)费、房贷、资本市场(chǎng)等。二(èr)、资金杠杆抬升、空转加(j已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后iā)剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升(shēng)，资金空转有所加剧。存款利率(lǜ)调降一定程度上(shàng)可以疏(shū)通流(liú)动性淤(yū)积，支(zhī)撑宽信用进程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连调降(jiàng)后，银行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成本、规(guī)范吸储行(xíng)为也属于(yú)大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降(jiàng)客观上将减轻银(yín)行负债成(chéng)本，但(dàn)我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)，这并(bìng)不足以(yǐ)触发超额储蓄大(dà)规模转为(wèi)消费及向金融资产流入；回归基本面来(lái)看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的(de)延续，仍将利好高股息资产和长期国债。客观上，本轮银行下(xià)降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护(hù)银(yín)行(xíng)净息差。当前流动性淤积仍未(wèi)缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降(jiàng)，理论上可以促使(shǐ)存款(kuǎn)搬家(jiā)，促使超额(é)储蓄流出，更多转化为(wèi)消(xiāo)费。但(dàn)我们觉(jué)得刺(cì)激难度较大(dà)，倾向于认(rèn)为(wèi)消费(fèi)环比修复最快(kuài)的时候已经过去。再(zài)回(huí)归经济(jì)基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，意味着长(zhǎng)端利率仍有望继续下探，高股息资产仍将占优。

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