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　　美联储布拉德(dé)：利率可能(néng)需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一(yī)定时间，看看经济数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为(wèi)美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为(wèi)基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能(néng)略有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德(dé)说(shuō)。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和(hé)地区(qū)的境(jìng)外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机(jī)构之间在(zài)交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的(de)机(jī)制安排(pái)，参与(yǔ)内地银(yín)行间金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可(kě)交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结(jié)算币(bì)种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务(wù)的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的(de)境外(wài)投(tóu)资者为符合人民银行(xíng)要(yào)求并(bìng)完成内地(dì)银行间债券(quàn)市场准入备(bèi)案的(de)境外机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者需(xū)同时申请成为场外(wài)结算(suàn)公(gōng)司的清算会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌(pái)及(jí)相(xiāng)关(guān)交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公司(sī)（以下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交(jiāo)阶(jiē)段(duàn)共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债(zhài)券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股(gǔ)和赎(shú)回不(bù)受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并将妥善处(chù)置后(hòu)续(xù)事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的(de)继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏(piān)弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基(jī)点，这是(shì)本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续(xù)下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货(huò)研究(jiū)所油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上(shàng)市(shì)企业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多(duō)因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部(bù)数据显示(shì)，假期前三天(tiān)日均发(fā)送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库(kù)速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产(chǎ小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)n)地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在(zài)本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出(chū)口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸(mào)易商(shāng)预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务(wù)网监测数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)2023年(nián)第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来(lái)自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要(yào)是受到年初(chū)国内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化调(diào)整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚(yà)及(jí)中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口政(zhèng)策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重(zhòng)新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供(gōng)需双重推动的(de)结果。随着(zhe)产地(dì)挺价(jià)，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是(shì)说进口利润打开(kāi)，产地(dì)让利(lì)，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期(qī)来小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)(lái)看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切关(guān)注(zhù)厄(è)尔尼(ní)诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不(bù)过(guò)，随着(zhe)美联储会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银(yín)行业的(de)任何可能的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多(duō)空交织(zhī)。当(dāng)前年(nián)度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的(de)压力持(chí)续存在(zài)，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存(cún)偏(piān)高也使得(dé)油脂整(zhěng)体的(de)行情(qíng)难以(yǐ)表现得特(tè)别强(qiáng)势。不(bù)过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南(nán)美大豆的(de)减产预期(qī)的(de)逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又(yòu)显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现出(chū)独立走势(shì)，单(dān)边(biān)行情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油(yóu)消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是(shì)固(gù)定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏观(guān)市场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素(sù)影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)油脂(zhī)自(zì)身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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