国(guó)内“五一”假期来了(le)，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美联储的官(guān)员(yuán)正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银(yín)行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查(chá)报(bào)告中，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的(de)倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于(yú)该行自(zì)身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督(dū)导行(xíng)动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审查(chá)员未(wèi)能(néng)采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的(de)问题。美(měi)联(lián)储负责金融业(yè)监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么不(bù)堪一击。他(tā)们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的(de)金融业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的(de)文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂(zá)性，以(yǐ)及(jí)监管(guǎn)方式(shì)不够自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美(měi)联(lián)储(chǔ)自(zì)身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公开(kāi)审查(chá)报告(gào)或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视(shì)了范(fàn)围更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多年(nián)来一直突破(pò)内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用的(de)流动性指标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系(xì)列(liè)规(guī)定，包括压力测试(shì)和流动性要求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家(jiā)银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过(guò)25万美元联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券(quàn)的未实(shí)现损益(yì)，以便让银行(xíng)的(de)资本(běn)要求(qiú)更好地匹配(pèi)其(qí)财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的(de)公(gōng)司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达(dá)州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美(měi)国白(bái)宫当地时间4月28日(rì)的(de)声(shēng)明(míng)，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基(jī)础上(shàng)提供给州(zhōu)政府(fǔ)和(hé)符合条件(jiàn)的(de)地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的(de)应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟(méng)已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括(kuò)葵花(huā)籽(zǐ)油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济(jì)继续(xù)放缓吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国(guó)商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报(bào)告(gào)公布(bù)后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商务部公布的(de)一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的(de)一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货(huò)日报记者表示，上述数(shù)据显示出(chū)美国(guó)经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季(jì)度0.9％的增(zēng)速(sù)出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美(měi)国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经济景气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削(xuē)弱(ruò)了美联储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加(jiā)了下半年美联储降息(xī)的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心(xīn)个人消费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着此前(qián)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏(nián)性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择时不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来加(jiā)息的(de)态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在(zài)于(yú)利率决(jué)议声(shēng)明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可(kě)重点观(guān)察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会(huì)上，需(xū)要(yào)重点(diǎn)关(guān)注鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)对于经济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商(shāng)品市(shì)场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联(lián)储会议需要关(guān)注三个方面：一(yī)是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否会透露(lù)其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的(de)判断，到底是短期风险还是(shì)长期风(fēng)险；三是美联储未来的(de)货币(bì)政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言(yán)偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加息(xī)结果不(bù)会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边(biān)际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主要是(shì)，市场(chǎng)和美联(lián)储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是(shì)失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美(měi)联储货币(bì)政策(cè)转向(xiàng)的(de)阈(yù)值区间，这极有可能(néng)造成(chéng)通胀回(huí)归波折反(fǎn)复(fù)，进而引发美联储货币政(zhèng)策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落(luò)地后的一(yī)段时(shí)间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再(zài)相机作出政策(cè)调(diào)整，而(ér)在此之前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期(qī)的修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸易结算(suàn)体系下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债实际(jì)利(lì)率的变化，但(dàn)是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美(měi)元(yuán)结算体系的变化使(shǐ)得贵金属(吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢shǔ)获得了越来越(yuè)多(duō)的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目(mù)前贵(guì)金属多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没(méi)结(jié)束，且近期的(de)表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵(guì)金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带(dài)来的(de)加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市(shì)场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美联储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预(yù)期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或(huò)将带(dài)来金银价格的进(jìn)一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期(qī)宏(hóng)观(guān)市场关键数据(jù)较多(duō)，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出(chū)现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决(jué)议落(luò)地，他预(yù)计(jì)美联储(chǔ)会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要(yào)事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者要防止过(guò)分押(yā)注引发的(de)风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低(dī)布局多(duō)单(dān)。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这一关(guān)键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸(cùn)有足够(gòu)安(ān)全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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