5月10日，有消息称(chēng)部分(fēn)银(yín)行相(xiāng)关部门收到《关于(yú)调整协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限的通(tōng)知》，四大国(guó)有银(yín)行(xíng)协定存(cún)款和通知存(cún)款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调中协定存(cún)款更多是对公业务，而通知(zhī)存(cún)款则集中于短(duǎn)期存款。

　　就本次(cì)协定存款及(jí)通知存款自(zì)律上(shàng)限拟(nǐ)下调的背景、影响，后续货(huò)币(bì)政策走向等，记者采访了招商基金研究部首席经济学(xué)家李湛、长城(chéng)基金(jīn)总经理助理兼现金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏(péng)扬(yáng)基(jī)金(jīn)word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅固定收益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光(guāng)大保(bǎo)德信基金、德邦基金等公募基金公司(sī)及(jí)投研人(rén)士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更多是(shì)出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。对银行(xíng)而言，存款利(lì)率下调有助于减少存(cún)款定(dìng)价的无序竞(jìng)争，降(jiàng)低银(yín)行负债成本(běn)；同时本次降息(xī)有助于促进投资(zī)、消(xiāo)费，也被看作是促进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行(xíng)。预(yù)计下(xià)半年(nián)货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币(bì)政策基调。

　　延续银行(xíng)存款利率(lǜ)调(diào)降的趋势

　　中(zhōng)国基金报记(jì)者：四大国(guó)有(yǒu)银(yín)行为何下调协定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调降更(gèng)多是出(chū)于推进利率市场(chǎng)化改革(gé)深化大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场化调整机制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银(yín)行参考以10年期国债(zhài)收益率(lǜ)为代表的债券市场利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷款市场利(lì)率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下调(diào)存款利率，中小银行(xíng)陆续(xù)跟进下(xià)调存(cún)款利率。今年4月(yuè)市场(chǎng)利(lì)率定价自律机制发布(bù)《合格(gé)审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定(dìng)价惩罚(fá)措施。而此前4月(yuè)部分中小银行、农(nóng)商行存款(kuǎn)利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均(jūn)是在利率市(shì)场化改(gǎi)革(gé)推进背景下，银行出于(yú)自身经营考虑(lǜ)的自发(fā)行为。

　　邹德立：银(yín)行(xíng)近(jìn)年息差不断下(xià)行。在资产端(duān)定价压(yā)力较大且存(cún)款(kuǎn)持续高增的情况下，压降存款成本成为改善息差(chà)的(de)重要手(shǒu)段(duàn)。此外，2023年以来银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)向企业固定资产投资传导较弱，下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限有利于对(duì)公客户(hù)留存的活(huó)期资金投向(xiàng)实(shí)体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年(nián)来市场利率整(zhěng)体(tǐ)下(xià)行，实体经济(jì)综合(héword中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅)融资(zī)成本(běn)不断(duàn)下(xià)降，银行资产端收益(yì)下(xià)降(jiàng)较为明显；第二，银行整体(tǐ)净息差(chà)持续走低，银行利(lì)润(rùn)空(kōng)间压缩明(míng)显；第三(sān)，企业(yè)和居民风(fēng)险偏(piān)好大幅下降导致存款增长(zhǎng)比较明(míng)显，存(cún)款市场供需关系(xì)发生了变化，降低了银行高吸揽(lǎn)储(chǔ)的(de)必要(yào)性；第四(sì)，协定存款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)介于活期与(yǔ)定(dìng)期(qī)存款之间，自2022年存(cún)款自律机(jī)制对(duì)于活(huó)期存款与定期存(cún)款利率进行了几(jǐ)轮调整，本次将协定(dìng)存款与通知存款自(zì)律上限(xiàn)下调也是(shì)要将(jiāng)存款产(chǎn)品线的调整进(jìn)行统一，全面缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合各项因素，银行从自(zì)身经(jīng)营情况(kuàng)考虑，顺(shùn)应市场趋势，通过自律机(jī)制(zhì)协调调降负债成(chéng)本(běn)，有(yǒu)利于(yú)提(tí)升银行放贷意愿，抑制资(zī)金脱实向虚(xū)，更(gèng)好(hǎo)的(de)落实央(yāng)行宽信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国(guó)的存款(kuǎn)利率管控为(wèi)上限(xiàn)管控(kòng)，贷款利率则为下限(xiàn)管控，近年(nián)来(lái)贷款利率(lǜ)下(xià)限(xiàn)管控彻底(dǐ)取(qǔ)消。存款利(lì)率定(dìng)价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自(zì)律机制建立以来(lái)，4月(yuè)和9月(yuè)经历了两轮大规模存款利率下(xià)降，主要是大行(xíng)和股份行参与，今年以来(lái)的调整(zhěng)更多是延(yán)续去年9月这(zhè)一轮存(cún)款利率下调，中小银行补充下(xià)调。

　　另外，考评制度(dù)由原来的激励为主引(yǐn)入(rù)惩罚措施，加速了(le)中(zhōng)小银行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率补(bǔ)降(jiàng)的进度。就(jiù)今(jīn)年的经(jīng)济背景而言，疫后(hòu)脉冲式(shì)复苏后(hòu)经济(jì)边际走弱，经(jīng)济修复存在波(bō)折(zhé)。目前居民超额储蓄高增，实体融资需(xū)求有限，银行存款增加，降低存款利率可以引导减(jiǎn)少信贷套利，助力(lì)经(jīng)济增长。从银行的(de)角度，净(jìng)息(xī)差不断压缩，银行(xíng)经营压(yā)力增大，调整存款成本成为(wèi)改善(shàn)息(xī)差的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公客户在商(shāng)业银行(xíng)的活(huó)期(qī)类存款(kuǎn)收益，延续近期银行(xíng)存款利率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于(yú)缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽储的成本压(yā)力(lì)；另一方面，有利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的(de)定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机制创设以来(lái)，两轮(lún)利率调降都(dōu)集(jí)中(zhōng)在活(huó)期和定期存(cún)款，实际(jì)上忽略了这些介于活期(qī)和定期存款之间的存款(kuǎn)的(de)利(lì)率调(diào)整(zhěng)，当下有必要(yào)一次性(xìng)调整通知存款和协定存款(kuǎn)利率上限，保(bǎo)证存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调(diào)的有效性(xìng)。银行一季度净(jìng)息差水(shuǐ)平均创历史新(xīn)低(dī)，上市银行整体净息(xī)差由22年(nián)Q4的(de)1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率下调(diào)可以(yǐ)有效降低银(yín)行负债成(chéng)本，增厚息差，缓解(jiě)银(yín)行经(jīng)营(yíng)压力(lì)。

　　存款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对(duì)于4月(yuè)份社(shè)融数(shù)据(jù)，居民(mín)贷(dài)款偏弱之外，企业(yè)贷款也(yě)在边际转弱，但企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)同比多增幅度较大(dà)。在这种背景下(xià)，MLF利率(lǜ)是否(fǒu)下调，还要进一步(bù)观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存(cún)款利率，2023年银行息差压力增大，控制存(cún)款成本成为当务之急。中小银行或(huò)有动力持续主动下(xià)调存款利率。长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋(qū)。因此银(yín)行(xíng)降(jiàng)息(xī)潮可(kě)能仍聚焦(jiāo)于存(cún)款利率下(xià)调。

　　此外，广(guǎng)义(yì)上的(de)降(jiàng)息潮不仅仅集中在银(yín)行(xíng)领(lǐng)域。以地方债为例(lì)，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对于资(zī)质较好的发债主体(tǐ)，其信用债(zhài)收益率仍(réng)有下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，利率的方(fāng)向仍是由实体经济资金(jīn)供需决定的，而央行的政策利率、基(jī)准利率(lǜ)在一方面(miàn)要合适顺应市(shì)场环境，一方(fāng)面也代表(biǎo)着政(zhèng)策意愿强调(diào)信号意(yì)义的(de)作用。今年是(shì)真正疫(yì)后复苏的第(dì)一年，我们仍面临内生动力不强需求不(bù)足的情况，央行已经通过降准(zhǔn)以及结构性货币政策(cè)等多项举措给予了实体经济所需的一定的资金投放支持(chí)，有效降低了实体综合融资成本，后续需要财(cái)政政(zhèng)策产业政(zhèng)策(cè)等配套政(zhèng)策继续激(jī)活内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前(qián)央行需要观察跟踪经(jīng)济运行情(qíng)况，短期调整(zhěng)政策利率的概率不大，但仍会(huì)维持(chí)资金(jīn)合(hé)理充裕(yù)的环(huán)境，故(gù)从银行(xíng)资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续是否(fǒu)进一步下调要看实体(tǐ)经(jīng)济复苏的情况(kuàng)。银行负债端，存款基准利(lì)率下调的(de)概率(lǜ)不大，而(ér)存款利率上限的调整空间仍存在(zài)，而是否进(jìn)一步下调要(yào)看银行自(zì)身经营(yíng)需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民(mín)银行(xíng)指导(dǎo)利率自(zì)律机制建立了(le)存(cún)款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年期国债收益率为代表的债(zhài)券市场利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代表的(de)贷(dài)款市场利(lì)率，合理(lǐ)调整存款利率(lǜ)水平。在存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存(cún)款利率(lǜ)市场化(huà)定价情况(kuàng)作为合格审慎评估的扣分项(xiàng)，引发中(zhōng)小银行跟随调降存款利率。我们认为，通过存款利率下(xià)行，稳定(dìng)商业银行净息差(chà)进而保(bǎo)持贷款利率维持(chí)低位或(huò)继续(xù)下行(xíng)，最终有利于社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦(bāng)基金：从日前公(gōng)布的金融(róng)数(shù)据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄(zhǎi)，需求边际(jì)弱修复(fù)趋势或(huò)仍(réng)在。近(jìn)期国(guó)债利率持续下行，银(yín)行(xíng)间利率下行，叠加银行存款定价(jià)下调，4月社融信贷低于(yú)预期，国内降息预期被进一步强(qiáng)化(huà)。海(hǎi)外来看，全球经(jīng)济进入衰退周期，加息周期基(jī)本结束，后续有望逐(zhú)步迎来降息高(gāo)峰(fēng)。

　　平安(ān)基金(jīn)：目(mù)前，我国国有(yǒu)大型商业银行和(hé)股份制(zhì)商业银(yín)行的(de)定期存款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是大势所趋(qū)。一方面(miàn)，银(yín)行仍有净(jìng)息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款加权平均(jūn)利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息(xī)差压力(lì)加剧(jù)明显，监(jiān)管层面有动力去持(chí)续(xù)推动存款利率下降，来(lái)保障银行(xíng)合理利差范围，增加银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险需(xū)求仍在，存款持续高增(zēng)，在揽(lǎn)储(chǔ)压力不(bù)大的基(jī)础上，银行自身也有动(dòng)力去下调存款定(dìng)价来保障利差。

　　缓解银行负(fù)债(zhài)及经营(yíng)压力

　　中国基(jī)金报：协定存款、通知存款利率(lǜ)自律上限调整(zhěng)，将(jiāng)有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德(dé)邦(bāng)基金：一(yī)方面银(yín)行(xíng)息差压力(lì)大是(shì)普(pǔ)遍现(xiàn)象(xiàng)，此(cǐ)次(cì)政(zhèng)策调整有望带动中小银行主动跟随下调存款利率(lǜ)。另一方面，由于此前经(jīng)济下行影响，投资者悲观预期被放大，大量资(zī)金(jīn)集中在银行存(cún)款(kuǎn)端(duān)，此次存款利率下调也有望带(dài)动存款资(zī)金的(de)释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本(běn)次(cì)调降通知释放了以下信号：①减(jiǎn)轻银行(xíng)息差压力。本(běn)次下调(diào)将引导银行(xíng)的对公活期成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈(yíng)利将合理修(xiū)复(fù)，有利(lì)于增(zēng)强银行内生资(zī)本(běn)补充能力；②减少企业及居民的短期(qī)存款意(yì)愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续来看，本次(cì)下(xià)调对市(shì)场的影(yǐng)响集中在(zài)以下两点：①规范银行(xíng)的(de)协定存款(kuǎn)定(dìng)价秩(zhì)序(xù)，减少存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞争。此前，部分中(zhōng)小银行的协定存款和通知(zhī)存款定价(jià)过高，会对遵(zūn)守自(zì)律机制、定价较低(dī)的银行产(chǎn)生揽(lǎn)储冲(chōng)击。本(běn)次上限下调后(hòu)会(huì)普遍降低中小(xiǎo)行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款利率，减少中(zhōng)小银行间揽储恶意(yì)竞争，而对(duì)股(gǔ)份行及(jí)国有(yǒu)大行影响(xiǎng)较小。②长端利率下行(xíng)仍有空间。市(shì)场降息预期升温，但(dàn)大(dà)概率落空(kōng)。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限，主要影响对公客户(hù)在商(shāng)业银行的活(huó)期类存款收(shōu)益(yì)，使得对公客户活期存款(kuǎn)收益向对私客户(hù)看齐，一方面有助(zhù)于缓解商(shāng)业银(yín)行净息差收窄趋(qū)势，另一方面有利于引导超额(é)储蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹(zōu)德立：对于(yú)银行，存款利率(lǜ)自律上限调整降低(dī)了银行负债(zhài)成(chéng)本(běn)，目前上市银行协定存款(kuǎn)占总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重(zhòng)新规(guī)定协定利率上限后(hòu)，预计行(xíng)业资金成本可以(yǐ)缓释(shì)3-4bp左右(yòu)。另一方面可以(yǐ)限制高(gāo)息揽储，规范行业(yè)竞争，特别(bié)是(shì)降低银行对公(gōng)活期存(cún)款成本压力，减(jiǎn)轻银行负债(zhài)及经营(yíng)压力。此(cǐ)外，银行负债(zhài)端成本的下降使得银行盈利能力增强，进一步(bù)打开了资产端收(shōu)益(yì)率下行的空间，或带(dài)动(dòng)债券收益率不断(duàn)下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基(jī)金报：未来存(cún)款利率是否(fǒu)还有进一步下(xià)降的空间？对股(gǔ)债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基(jī)金：近年来，贷(dài)款和存款利(lì)率的非(fēi)对称下行使得(dé)商业银行净(jìng)息(xī)差已逼近1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒(dào)逼存款利(lì)率(lǜ)有进一步调降的预期。一方(fāng)面(miàn)，为支持实体经济(jì)，政策导向(xiàng)下贷款(kuǎn)加权平均利率创有(yǒu)统计以来新低，2022年12月(yuè)金融机构人(rén)民币贷款加(jiā)权平均(jūn)利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面(miàn)，各行在存款市场(chǎng)上的竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立(lì)行”和存款市场份额考核压(yā)力使得各行下调存款利率动力不足(zú)，同样2020年以来上(shàng)市(shì)银行(xíng)存量存款平均(jūn)成本(běn)率(lǜ)基(jī)本(běn)持平。贷款和存款利率的非对称下行作用下，2022年12月商业银(yín)行净息差缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎评(píng)估(gū)实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)预期，有利(lì)于(yú)降(jiàng)低全社会无风(fēng)险收益率，利多永续(xù)经(jīng)营性质的票(piào)息(xī)资产，比如利率债、稳(wěn)定股息率的央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势和空间。从(cóng)银行角(jiǎo)度，2018年以来(lái)由于(yú)存款定期化，活期存款(kuǎn)占(zhàn)比明显下(xià)降，存款付(fù)息(xī)率有(yǒu)所抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅(fú)下行，大幅(fú)加(jiā)剧(jù)了银行息差(chà)压(yā)力，这使得(dé)控制存(cún)款成本尤为(wèi)重要。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政(zhèng)策角度(dù)，居民(mín)超额储蓄高增、企(qǐ)业存款提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面有动力去(qù)持续(xù)推动存款(kuǎn)利率下(xià)降，促进存款流向消(xiāo)费和实(shí)际投资。短(duǎn)期看，存款(kuǎn)利率下调带动流动性继续进入债(zhài)市，中(zhōng)短期利率，特(tè)别是中短期信用债利率仍有下行(xíng)空间。如果经济复苏较强(qiáng)，流动性也有可能进入股(gǔ)市，利好权益(yì)资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫(pò)性不(bù)高。但银行(xíng)普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率很难(nán)上行。考虑到存量贷款重定价等(děng)影(yǐng)响，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大(dà)，中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力主(zhǔ)动跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利(lì)率。长期(qī)来看，有望带动存(cún)款利(lì)率整体下(xià)行。现实(shí)中(zhōng)，存(cún)款利率(lǜ)降低有助于压低全社会利(lì)率水(shuǐ)平，利好债券，同时股票市场中(zhōng)，对流动性敏(mǐn)感的股票也(yě)将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看，是否(fǒu)意味着货币政策进(jìn)一步(bù)宽松？货币政策充(chōng)裕延续，但(dàn)解读为(wèi)边(biān)际再(zài)宽松为时尚早。2022年四季度(dù)货币政策执行报(bào)告(gào)以及2023年一季(jì)度货政例会均(jūn)表明当前货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力支持扩(kuò)大内需，为实体经济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着当前(qián)长(zhǎng)端利(lì)率仍有下(xià)行空(kōng)间(jiān)，但这一调降(jiàng)是针对(duì)银行协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非直(zhí)接调降挂(guà)牌存款利率，存款利率下(xià)调并(bìng)不等(děng)于政策利率就必须进行对等下调(diào)，市场不应(yīng)视为降(jiàng)息的(de)确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益(yì)性、流(liú)动(dòng)性以及(jí)安全性

　　中国基金报：当前利率环(huán)境(jìng)下，普通投资(zī)者应该如何守(shǒu)住(zhù)自己的(de)钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者的(de)投资工(gōng)具应该兼顾考量(liàng)收益(yì)性、流动性以及安全性。在存(cún)款利率下降的(de)背(bèi)景下，短债(zhài)基(jī)金(jīn)以(yǐ)及(jí)其(qí)他(tā)固收类基金在具一定流动性的同时，相较(jiào)活期存款(kuǎn)和相当部分的银(yín)行(xíng)理财产品，具有一定(dìng)的超(chāo)额(é)收益，是风险偏好较低和风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好适中(zhōng)投资(zī)者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债(zhài)券市场(chǎng)利率整体下行，4月以来下(xià)行加速，当(dāng)前无论从绝对利率水(shuǐ)平还(hái)是从信用利差(chà)，都回到了(le)较低历史分(fēn)位数水平(píng)，虽然债市多(duō)头环境仍未(wèi)改(gǎi)变，但一(yī)致预期导致(zhì)行情(qíng)走的(de)比(bǐ)较(jiào)迅(xùn)速，市(shì)场进一步(bù)盈利空间被压(yā)缩，若看不到央行货币政策增(zēng)量政策(cè)，后续或进(jìn)入震荡环境(jìng)，而存量博弈交易下也可能会放大市场波(bō)动。

　　对于普通投资者来说(shuō)，在这样的环(huán)境下尽(jǐn)量选择(zé)防(fáng)守类型(xíng)的产品，规(guī)避市(shì)场波动，例如货(huò)币基金，而短(duǎn)债基金(jīn)中要选择久期短流动(dòng)性好、历史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：随着经济高频数据的弱(ruò)化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情(qíng)后稳增长转向(xiàng)中长期调结构，政策(cè)发力预(yù)期(qī)下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预期(qī)进一步强化，因(yīn)此股票市(shì)场也进入到“休整期”。在市(shì)场震(zhèn)荡休整期，高股息策(cè)略(lüè)往往跑赢(yíng)市场。因此在(zài)当前环(huán)境(jìng)下，建议关(guān)注行业估值水平较低，高(gāo)股息的(de)个股。

　　平安(ān)基(jī)金：目前面临低利率环境，需要(yào)我们识(shí)别(bié)金(jīn)融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷(xiàn)阱的诱(yòu)惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓理财产(chǎn)品。对普(pǔ)通(tōng)投资者(zhě)而言，如果不具(jù)备相(xiāng)关专业知识(shí)，可以选择把(bǎ)投资理财交给少数专业(yè)的人来(lái)做，让(ràng)优秀的基金经理管理自(zì)己的钱袋子。具备一定(dìng)投资能力(lì)和(hé)风控能力的(de)人士(shì)可通过理财和(hé)投资试图跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好(hǎo)风控(kòng)，选择适合自己风(fēng)险偏好的方向和标(biāo)的。

　　光大(dà)保德(dé)信(xìn)基金：随着存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)，普通投(tóu)资者储蓄收益下降，为(wèi)保持(chí)资金保值增(zēng)值，投资者在评(píng)估自(zì)身风险承(chéng)受能力后(hòu)可适(shì)当考虑公(gōng)募货(huò)币基(jī)金(jīn)、公募中短债(zhài)基金(jīn)、商业(yè)银行现金(jīn)管理类产品等风险等级(jí)较(jiào)低、支取相对灵活的产品。

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