射(shè)频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场增速(sù)放缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价(jià)于去年(nián)下(xià)半年触底回(huí)升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力(lì)有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业(yè)务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智(zhì)能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行高(gāo)额研(yán)发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年(nián)公司的(de)综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融(róng)资之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入(rù)融资快车(chē)道(dào)，尤其是(shì)冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了(le)三轮(lún)融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报(bào)，而(ér)较(jiào)大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自于(yú)手(shǒu)机(jī)领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市(shì)场对(duì)智能手机未来(lái)增速(sù)持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让资本(běn)市场对包括慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射(shè)频前(qián)端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市(shì)场相差无几。而(ér)接下(xià)来，由(yóu)于(yú)智能手机(jī)的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突击入股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇(yù)了(le)破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)只能(néng)再卷价格(gé)，进一(yī)步(bù)日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思压低了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预(yù)计(jì)未来每个(gè)射频细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资(zī)，而(ér)在(zài)2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射(shè)频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广州研发(fā)中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市(shì)场地位，增加头部客(kè)户(hù)的市场份额(é)；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多(duō)工器的(de)产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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