随(suí)着(zhe)一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给(gěi)改革三只基金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一(yī)季度持有只数(shù)最(zuì)多的权益基(jī)金，相比去年(nián)四季度，易(yì)方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的(de)基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)在一(yī)季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目(mù)前(qián)公募FOF买入(rù)数量最多的(de)权益(yì)基金，这(zhè)也是(shì)华商新(xīn)趋势优选第(dì)二个季度(dù)坐上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首(shǒu)，去(qù)年末是与融通(tōng)健康产业(yè)并(bìng)列首位(wèi)。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基(jī)金在一季度均重点配(pèi)置华商新趋势(shì)优(yōu)选基金(jīn)，其中更(gèng)有包(bāo)括平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基(jī)金将华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格(gé)著称，截(jié)止今年(nián)一季度(dù)末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相比去年末(mò)持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估(gū)值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基(jī)本面坚固或出现好转信号的公司(sī)敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达(dá)供给改革，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士(shì)，有过多年化(huà)工研(yán)究经验(yàn)，他坚持在熟悉的(de)行业内把握(wò)投资机(jī)会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴成长位列增(zēng)持份额(é)前三；偏股混合基金增持(chí)前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资(zī)管(guǎn)健康产业、中欧碳中和(hé)占据(jù)；股(gǔ)票基金增持(chí)前三分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业、汇(huì)添富外延(yán)增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持(chí)前三则是交银定期(qī)支付双息平衡(héng)、摩根(gēn)双(shuāng)核(hé)平(píng)衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市(shì)场整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化(huà)较大。受益于数字经济政策的提振与人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过(guò)高(gāo)行业基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一(yī)季报(bào)中表示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资(zī)产的(de)仓位略高于(yú)权(quán)益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度降(jiàng)低价值型基金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝(jué)对收益或相(xiāng)对收(shōu)益基金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易(yì)等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目(mù)前权益部分(fēn)依然(rán)保(bǎo)持略超(chāo)配价(jià)值风(fēng)格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市(shì)场上(shàng)相对收益(yì)和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰前(qián)十大重(zhòng)仓基(jī)金，富国(guó)信(xìn)用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初的(de)时候(hòu)，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合(hé)整(zhěng)体上除了(le)向小市(shì)值成长风格有一定偏(piān)离(lí)外，其他(tā)方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随(suí)着近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对(duì)今年全年股票市场的(de)主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值(zhí)价值(zhí)风格(gé)基金和股票，以及(jí)与数字(zì)经(jīng)济(jì)相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板(bǎn)块的估值水平变(biàn)化(huà)做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一(yī)季度(dù)的(de)主要持仓仍(réng)然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部(bù)分主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金进行了(le)分散和优化，在一季度股票(piào)市(shì)场整体小幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基(jī)于(yú)对长期基本面(miàn)、行业景(jǐng)气度(dù)、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进行了(le)小幅调整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基金，增(zēng)持部分短期(qī)表现较差的(de)行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养(yǎng)老2045一(yī)季报(bào)中(zhōng)表示(shì)，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢(shū)附(fù)近的(de)权益仓位，但内部结(jié)构有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面，适当增(zēng)加(jiā)固收仓位的(de)弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的(de)基(jī)本面(miàn)和估(gū)值(zhí)性价(jià)比，略(lüè)加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合(hé)处于稳(wěn)健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一(yī)季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度(dù)适度降低了(le)深(shēn)度(dù)价值和价值质量等偏(piān)价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度(dù)增(zēng)加了偏成长策(cè)略的(de)基金的配置比例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资(zī)产（景气(qì)周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了偏(piān)科技(jì)成(chéng)长策(cè)略基金的配(pèi)置比例。不过仍(réng)然选择那些(xiē)能够(gòu)长期(qī)拿得(dé)住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基(jī)金(jīn)。在不同(tóng)地域(yù)的(de)投资(zī)方面，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置(zhì)比(bǐ)例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经(jīng)济(jì)增长和政策支持方(fāng)向作为调整配(pèi)置主要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增(zēng)速较高板块的配置(zhì)，并(bìng)通过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者(zhě)信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持(chí)超配状态，结构(gòu)上均(jūn)衡(héng)配置于(yú)：受益于顺周(zhōu)期低估(gū)值的金融(róng)周期板块(kuài)、受益于社(shè)会经(jīng)济活动趋于正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周(zhōu)期见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基(jī)金经理们(men)也在一季报中提到了对当(dāng)下的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经(jīng)济数据(jù)真空期的(de)度过(guò)，国(guó)内大类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复(fù)的(de)状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性(xìng)和(hé)未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块(kuài)内重点关注航(háng)空出行供(gōng)需格局(jú)和(hé)票价弹(dàn)性带来的(de)潜(qián)在超预期机会。投(tóu)资端(duān)关注地(dì)产链(liàn)以及一带一(yī)路带动(dòng)下的部(bù)分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养(yǎng)老(lǎo)目标(biāo)五(wǔ)年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益(yì)来讲，当前(qián)历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位、相对债(zhài)券资产的(de)估值处均在具(jù)备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为(wèi)长期(qī)投资提供一(yī)定安全边(biān)际。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码(mǎ)托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳(wěn)内需(xū)政策加码(mǎ)的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府支(zhī)出或补贴可能增加(jiā)的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关(guān)注新技术对经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务业(yè)来(lái)讲，去年(nián)博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目(mù)标2035三年(nián)持有基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权(q特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么uán)益方面均能有所作为，基本(běn)面的(de)总(zǒng)体改善能激活(huó)市场的生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么善(shàn)的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场会围绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下(xià)三(sān)个方向：一是(shì)顺周期低估值(zhí)板块(kuài)具备长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)，此外(wài)，关注(zhù)央(yāng)国企改革(gé)能否带来相关行(xíng)业、企业基本(běn)面的改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二(èr)是消费(fèi)医(yī)药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比(bǐ)更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替代的(de)关键环节(jié)，是长(zhǎng)期关注的(de)方向。短周期来看(kàn)，半(bàn)导体行业可能(néng)在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也是(shì)大幅改善(shàn)。而(ér)人工智能(néng)等技(jì)术的突破，有可能打(dǎ)开科技(jì)板块的成长空(kōng)间。

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