如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三(sān)，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今的(de)短(duǎn)短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市(shì)场表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多的业内人(rén)士(shì)开始注意到这一全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会(huì)）其实也正是其他人(rén)眼下(xià)正在看(kàn)到(dào)的，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的(de)资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据，在截(jié)至5月12日(rì)的(de)最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以(yǐ)及(jí)股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本(běn)产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注(zhù)日本(běn)市场的海外投资者的(de)咨(zī)询。不(bù)少海外投资者(zhě)在(zài)看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了(le)目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在(zài)巴(bā)菲特上月公香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过(guò)低成(chéng)本(běn)日元融资(zī)押注高(gāo)股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上的加大投(tóu)资(zī)，也存在着在国际市场上分散(sàn)投(tóu)资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回(huí)报率是(shì)在波动性远低于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚(xū)假的曙光和令人(rén)失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和(hé)多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定(dìng)远超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本(běn)市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及(jí)企业部门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。<香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗/p>

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本(běn)股市提(tí)供(gōng)了(le)更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本成本(běn)的前提下(xià)推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力争“早香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗日实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计划和股(gǔ)票回(huí)购(gòu)，股价(jià)随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购(gòu)和积(jī)极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业(yè)在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析(xī)师预计，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购(gòu)规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目(mù)前(qián)依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年(nián)还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本(běn)内(nèi)阁(gé)府17日公布的(de)数据显示，今(jīn)年(nián)前三个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本(běn)这个世界第三(sān)大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组织的经济(jì)前(qián)景(jǐng)指数来(lái)看，日(rì)本目前是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获(huò)得(dé)了(le)丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本股市到今(jīn)年年(nián)底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的(de)涨势或(huò)将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治理的改善均(jūn)提振了市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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