银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜(yè)美(měi)股(gǔ)开盘不久，第一共和银行(xíng)盘中跌幅(fú)一度扩大至超过(guò)40％，经(jīng)历至少五次停(tíng)牌，股(gǔ)价再刷(shuā)新历史新低，市值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星(xīng)期以来，第一共和银行(xíng)已在为其(qí)部分业务寻找买家(jiā)，但潜在的收购方担心承担过(guò)多风险。目前(qián)可能的解决(jué)方案是，向近期曾为第一共和(hé)银行注资300亿美(měi)元(yuán)的大(dà)型银行(xíng)寻求帮助(zhù)，或者由美国(guó)联邦存款保险公司接管该银(yín)行，并为所有存(cún)款(kuǎn)提(tí)供政(zhèng)府担(dān)保。

　　而据CNBC援(yuán)引(yǐn)消息人士报道，白宫或美国财政部无意(yì)干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和(hé)市场新(xīn)闻(wén)分析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行能否在未来(lái)的日子继续经营(yíng)下去，也不(bù)知(zhī)道联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司是否会对(duì)此家(jiā)银行发表“破(pò)产声明”。但他说(shuō)：“解(jiě)决方(fāng)案（可能是(shì)联邦存款保险公(gōng)司的接管）目前正变得越来(lái)越有(yǒu)可能，因为第一(yī)共和银(yín)行找到买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前API报告显示(shì)美国(guó)上周原(yuán)油库存(cún)降幅大于(yú)预期(qī)，由于市(shì)场消化了疲弱的美国(guó)经(jīng)济数(shù)据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三延续前一交(jiāo)易日的(de)跌势(shì)，目(mù)前已经抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨(chén)收盘，第一(yī)共和银行(xíng)收跌近(jìn)30％再创(chuàng)历史(shǐ)新低，最新报道称，美(měi)国联邦存款保(bǎo)险公司(sī)FDIC威(wēi)胁(xié)下(xiàmine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语)调该行(xíng)评级，将(jiāng)限制第(dì)一共和银(yín)行(xíng)从美联(lián)储取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求(qiú)低(dī)迷而(ér)减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观(guān)层面(miàn)风险不断(duàn)，让(ràng)美联储5月(yuè)的(de)加息(xī)路(lù)径(jìng)变得“扑朔迷离(lí)”。一(yī)边是(shì)仍然高企(qǐ)的(de)通胀，一边是银行系统危机(jī)以及由此扩大(dà)的经(jīng)济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇看来(lái)，对于(yú)美联储货币政策，大概(gài)率还是维(wéi)持加息的大方向，只不过加息力度会维(wéi)持25个基点，不会像去年那样以50个基(jī)点的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具有很(hěn)强(qiáng)的(de)粘性，当前核心通(tōng)胀增速依旧处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回(huí)落了1个(gè)百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价(jià)格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银行(xíng)业(yè)危机引(yǐn)发(fā)了经济减速(sù)，但是据(jù)我们(men)测算(suàn)当(dāng)前美(měi)国私(sī)人部(bù)门资(zī)产负债表受冲击(jī)的影响(xiǎng)大约将在(zài)三、四季度(dù)出现，短期经济减速(sù)不至于引发(fā)美联储货(huò)币政策(cè)转向(xiàng)。从历史上美联储加(jiā)息(xī)的经验来(lái)看，高通胀下的美(měi)联(lián)储加息并(bìng)不会因经(jīng)济减速(sù)而转向。此外，美国地(dì)区银(yín)行担(dān)忧引发(fā)银行股大跌，但由于当前美国商(shāng)业(yè)银行(xíng)危机主要(yào)是资产负责错配，并非如2007年次(cì)贷危机时那样的(de)产品(pǐn)层层(céng)嵌套和加杠杆导致危机爆(bào)发时过渡去(qù)杠杆，金融(róng)市(shì)场系统性风(fēng)险暂难(nán)发生。”程(chéng)小勇表示(shì)。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析(xī)师赵旭(xù)初同样认为，由美国(guó)银行(xíng)业“爆(bào)雷”引(yǐn)发系统(tǒng)性风险的可(kě)能(néng)性是较小的，基(jī)于此，美联储也不(bù)会(huì)轻易(yì)改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策(cè)部门应对(duì)危机的速度和积极性非常(cháng)高，在这种形式下(xià)，去押注(zhù)系统性(xìng)风险发(fā)生概率比较低的(de)。对于通(tōng)胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为(wèi)有(yǒu)一(yī)定降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了(le)几(jǐ)乎失控的风险(xiǎn)，如金融机构或者非金融企业大面积的(de)‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水(shuǐ)平预测下，美(měi)联储是不会(huì)在(zài)7月份就(jiù)去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据(jù)外媒报(bào)道，对于美国通胀将从几(jǐ)十年来(lái)的最高水(shuǐ)平进一步回落多少这一争(zhēng)论，全球知名(míng)机构的基金经理们也开始(shǐ)产生(shēng)分歧。其中，一方是安(ān)联环(huán)球投(tóu)资和西部信托(tuō)等(děng)公司(sī)认为，美联(lián)储和其他央行(xíng)将在加息方(fāng)面取(qǔ)得胜利，即使这(zhè)意味着继(jì)续(xù)加息、控制通胀到2％的(de)目标可能会让经(jīng)济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极强的通胀，美联储(chǔ)和(hé)其他(tā)央行的政策制定(dìng)者是否真的愿意冒让数(shù)百万人失业的风(fēng)险，换句话(huà)说，央行们最终可(kě)能不得不做(zuò)出妥(tuǒ)协(xié)，容(róng)忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数(shù)据显示(shì)，4月美国消费(fèi)者信心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平。对此，程小勇表示，从美国居(jū)民消费来看，高(gāo)利率和银(yín)行(xíng)业信贷收紧导致(zhì)消费者信心指数下降，消费支(zhī)出增速放(fàng)缓是确(què)定性事件，说明未来美国(guó)经济(jì)继(jì)续减速(sù)也是大(dà)概率事(shì)件。然而，由于美国居民消(xiāo)费(fèi)支出增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维持正增长，使(shǐ)得市场避险情绪短(duǎn)期(qī)虽有升温，但不至于出发市(shì)场系统性泡(pào)沫(mò)，通过贵(guì)金(jīn)属(shǔ)温和反弹也可以验(yàn)证这一点。不过，随着美国居民利息(xī)支(zhī)出占可支配(pèi)收入的比例越(yuè)来越高，未来并不(bù)排除由于经(jīng)济严重减速加快导致大规模恐(kǒng)慌再现的情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下(xià)降和最近的美国居民部门信用卡(kǎ)违约率上升是(shì)相匹配的，在高通胀高利率经济下行的环境下，居(jū)民部mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语门的资产负债表和收入状况边际上会有恶化也(yě)是情理之中；但美国居民(mín)部门已(yǐ)经经过了十年(nián)的去(qù)杠(gāng)杆(gān)，本身(shēn)资产负债处于一个相对(duì)健康的(de)状况，这也是为何(hé)即便消费信心(xīn)在恶化，即便银行利率(lǜ)在飙升，美(měi)国居民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继(jì)续(xù)扩张，这显示(shì)着美国居民部门的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前(qián)市场(chǎng)避险情绪的(de)催化有两方(fāng)面(miàn)的背景(jǐng)，一是按(àn)照历史经验看，海外加息结(jié)束到降息之(zhī)间(jiān)就是一个容易出风(fēng)险的时间(jiān)段(duàn)；二是(shì)能够(gòu)激发风险偏好的中(zhōng)国这边的复(fù)苏环比高(gāo)点已经看到(dào)，同比(bǐ)高(gāo)点接近看到，在中国没有更多刺激政策(cè)的情况下(xià)，市(shì)场对全球(qiú)经济的(de)预期(qī)想要进一步边(biān)际改(gǎi)善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股的(de)主(zhǔ)线题(tí)材下跌与海外银(yín)行业危机共(gòng)振成为了(le)一(yī)个激发(fā)避险(xiǎn)情绪升级的导火索。”赵旭初认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年大的宏观周期(qī)和前几(jǐ)年(nián)有所(suǒ)不(bù)同，国内和海外出现(xiàn)明显(xiǎn)的(de)周期背离，且(qiě)海外的政策(cè)部门应对(duì)危(wēi)机的速度又很快，所以不至于出现(xiàn)单边(biān)的持续性共(gòng)振，这就导致各类风险资产(chǎn)难以(yǐ)出现大幅度(dù)的流畅单边(biān)行情(qíng)，比较合适的(de)操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨(zhǎng)时也(yě)不过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属全线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的(de)影响下(xià)，昨日的有色金(jīn)属板块全(quán)面(miàn)下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研(yán)究总监展(zhǎn)大鹏(péng)表示，整(zhěng)体来看，有色金属的(de)全(quán)面下行有两个利空背(bèi)景和一个触发因素，一是临(lín)近美(měi)联储5月份议息会议，加息25个基(jī)点的概(gài)率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五(wǔ)一假期，资金提前(qián)流出规避不确定性(xìng)风(fēng)险；三是前一晚欧美银行季报再爆(bào)利空，引发(fā)市(shì)场(chǎng)对银行(xíng)业危机蔓延的担(dān)忧，避险情(qíng)绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板块全(quán)面下行的(de)直接触发(fā)因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情(qíng)绪(xù)对市场的扰动较大。市场一直(zhí)在衰退论和加息预期之间摇(yáo)摆不定。一方面对银行业和全(quán)球经(jīng)济前(qián)景(jǐng)感到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退(tuì)论升温又会(huì)使得加息预期(qī)降低。加(jiā)息预期降低(dī)后又(yòu)不得不面对高企的通胀数据(jù)，美联储喊话加(jiā)息不应停止，市场又(yòu)继续预测(cè)衰退，周(zhōu)而复始。”国(guó)海良时期货有(yǒu)色金属(shǔ)分析师(shī)何燕艳(yàn)表示(shì)，此外(wài)，国内(nèi)面临五一假期，之前看多需求修(xiū)复的(de)情(qíng)绪慢(màn)慢平复，也使得(dé)价格(gé)下跌(diē)。

　　具体品种来看，何(hé)燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代表的(de)大部分品种还在区间运(yùn)行，除了锌的空(kōng)头势(shì)头较为明(míng)显(xiǎn)，而镍和(hé)锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有色金属的传统旺(wàng)季，4月的开(kāi)局延(yán)续了需求的(de)强预期(qī)，有色一度(dù)出现(xiàn)触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出(chū)现不一样的声音。一(yī)是精炼铜及(jí)再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业样(yàng)本(běn)企(qǐ)业开工率却出(chū)现接连下(xià)降，社会(huì)库存虽(suī)然持续去化(huà)，但速度(dù)较3月份明显放(fàng)缓；二(èr)是(shì)部分下游加工(gōng)企业(yè)订单(dān)难以(yǐ)为继，且(qiě)产成品库存较往(wǎng)年出现(xiàn)小幅累积，这也就意味着(zhe)之前(qián)的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月份的高开工透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏(hóng)观环境并不支(zhī)持价格高走(zǒu)，同时国内劳(láo)动节(jié)假期即将(jiāng)到(dào)来，资金从有色市(shì)场流(liú)出(chū)规避不(bù)确定性风(fēng)险，价格出现回调并不(bù)意外，昨(zuó)日(rì)有色(sè)价(jià)格(gé)快速回落也是近(jìn)段时间对(duì)利空因素的集中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过(guò)，5月(yuè)中上旬(xún)延续旺季(jì)下，需(xū)求不会大幅走弱(ruò)，因(yīn)此若价格在节前持(chí)续(xù)表现偏(piān)弱，下游企(qǐ)业(yè)可适当补库过(guò)节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业(yè)数据来看，下(xià)游(yóu)需求无疑是在慢慢(màn)复(fù)苏的(de)。如房屋竣(jùn)工面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回(huí)升6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上最近几周出(chū)现(xiàn)了高位停(tíng)滞，没有(yǒu)进一步的(de)增长，可(kě)能(néng)和旺季慢慢过(guò)去也有(yǒu)关系。此外，4月(yuè)的总体(tǐ)预测值普遍也没有高(gāo)于3月(yuè)，虽(suī)然下降数值也不大，但也没能有(yǒu)力(lì)提(tí)振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌到(dào)目前的状态(tài)，现货上面买盘又会(huì)出现，错综(zōng)复杂之下(xià)走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预期(qī)过于一(yī)致，主流(liú)观点认(rèn)为加息已近尾声，最坏的时候已经过(guò)去，但今年可(kě)能不(bù)会(huì)降息。我们要警(jǐng)mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语惕(tì)这(zhè)种(zhǒng)市场过于一致(zhì)的情况。因为美通胀高位(wèi)持续，美联储的结果导向很(hěn)可能使得加(jiā)息时间(jiān)或者幅(fú)度超预(yù)期(qī)，这(zhè)样市场(chǎng)就(jiù)会有超预期的下跌。最主要(yào)的(de)是，有色板块多数(shù)品种供应增加总体比较确定的，需求跟不上供应(yīng)的增速，整(zhěng)个(gè)周期是向下而不(bù)是向上。因(yīn)此(cǐ)，我对整个板块还是持(chí)中线偏(piān)空思路(lù)，投资(zī)者可以用振荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来(lái)的(de)预期，更多的是反映市场(chǎng)对未来一个季(jì)度、半年度(dù)甚至更长时间的(de)需求(qiú)预期，展大(dà)鹏(péng)认(rèn)为，其对(duì)有色(sè)板块(kuài)的(de)短(duǎn)期或短(duǎn)线影响并不显(xiǎn)著，短期(qī)可关注供求现状与价格趋(qū)势(shì)的(de)关系以及可(kě)能突(tū)发(fā)的风险事件上。“对(duì)有色而言，投资者更多(duō)担心的(de)是在多空分歧的位置和时(shí)间节点突发未知(zhī)的风险事件，从(cóng)而(ér)放大了价格短(duǎn)线的波动性，带来持(chí)仓管(guǎn)理的压力。”他(tā)说(shuō)。

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