自2022年(nián)底以来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星(xīng)基金经(jīng)理(lǐ)们(men)近期(qī)投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等(děng)一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对(duì)后市的(de)基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在(zài)一(yī)季(jì)度仍保持(chí)90％以上(shàng)的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的(de)投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的态(tài)度，随(suí)着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是(shì)一(yī)次全新的技术革命(mìng)，但直言客观上当下的(de)研(yán)究(jiū)认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤(kūn)是最(zuì)受(shòu)基民关注(zhù)的基金经理，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格来(lái)看(kàn)，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今(jīn)年(nián)一季度(dù)仓位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)一季(jì)度末仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的(de)股票市(shì)值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季(jì)度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲精选在(zài)一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年(nián)持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的港股仓位，一季度(dù)末(mò)所管理的4只基(jī)金(jīn)基本维持和去(qù)年底的差(chà)不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大(dà)的是(shì)易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一(yī)季度末(mò)该基(jī)金持有港(gǎng)股和(hé)美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等行业的配置，降低了(le)金融等行(xíng)业的(de)配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更(gèng)加(jiā)均衡(héng)。个股方面，仍然(rán)持有商(shāng)业(yè)模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增(zēng)配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季报中谈(tán)及(jí)，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时(shí)全力出击。他一直保(bǎo)持(chí)着(zhe)偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重仓(cāng)股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳定，只是在结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精选一季度(dù)末持(chí)仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台(tái)再次成为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成(chéng)为(wèi)其(qí)第二(èr)、第三大重仓股，而在去年(nián)末(mò)，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道(dào)，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了(le)消费等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显进行了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和(hé)易方达优质(zhì)企业三年持(chí)有的头(tóu)号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅台(tái)，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是(shì)易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的(de)第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业(yè)内(nèi)首位主动权(quán)益基金管(guǎn)理规模超过千(qiān)亿(yì)的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他(tā)所管(guǎn)理规(guī)模基本(běn)和去年底持(chí)平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末，易(yì)方达(dá)张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达优(yōu)势企业(yè)三年(nián)、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在(zài)今年(nián)一季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的(de)投资思路，这(zhè)一次也(yě)不例外，值(zhí)得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值(zhí)投资(zī)很吸引人的一(yī)点是，投资(zī)者可以用很长一段时间(jiān)来充分观察公司的发(fā)展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实(shí)证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对基(jī)本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业(yè)和企业的洞察(chá)，所有这些都(dōu)使(shǐ)投资者未来(lái)更可能做出(chū)对具体投资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对(duì)某一(yī)次(cì)投资(zī)，积累的重要性可(kě)能(néng)并不(bù)显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合回报(bào)作为终级(jí)目标，可积(jī)累(lèi)性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重(zhòng)要(yào)的。我们会参考全球产业(yè)升(shēng)级的(de)经验，持续(xù)做深入的研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一(yī)个全面(miàn)而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评估(gū)企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好(hǎo)的公司(sī)。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高(gāo)，在其他(tā)情形(xíng)下，好公司(sī)都会(huì)给投(tóu)资者(zhě)带来长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数据(jù)进行系统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企(qǐ)业基(jī)本面的核心手段之一(yī)。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活动都会(huì)反映在财(cái)务数据中，定量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一(yī)家公司(sī)过(guò)去和当前(qián)的财(cái)务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正确评判这家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅读(dú)一切。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报(bào)中的附(fù)注，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的(de)公司(sī)都经历(lì)过短期(qī)的经营业(yè)绩和(hé)股价的(de)震(zhèn)荡(dàng)，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往(wǎng)没(méi)有变化，通(tōng)过(guò)深入的研(yán)究并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的(de)因素，是(shì)能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构(gòu)并没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前(qián)五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出(chū)现在(zài)该基金去年四季度末的(de)前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较(jiào)好的(de)行业为(wèi)新科技技(jì)术演绎预测中的(de)相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业资(zī)产(chǎn河北保定技校排名，保定技校前十名)经历了下(xià)跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期(qī)、国际(jì)关(guān)系(xì)不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈的应用展望，资金分流可(kě)能是(shì)高端制造业相对(duì)表现(xiàn)不理想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金(jīn)的持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大(dà)幅(fú)度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一(yī)季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的(de)表现持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值(zhí)积(jī)累的公司(sī)。经过调整，行(xíng)业(yè)估值水(shuǐ)平已在(zài)历史(shǐ)低(dī)位，产(chǎn)业(yè)链的变(biàn)化(huà)在市场(chǎng)定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说(shuō)，当(dāng)前市场(chǎng)的参(cān)与资(zī)金方(fāng)呈现复杂(zá)多样的趋势(shì)，收益预期(qī)的(de)时间(jiān)维度预(yù)期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可(kě)预见地加大。这(zhè)对于投资人而(ér)言(yán)，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的(de)压(yā)力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的(de)选择也就是(shì)三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓(hào)一(yī)季度如何调整投资组合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也非(fēi)常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理(lǐ)的(de)易(yì)方达新(xīn)经济(jì)基金(jīn)中回顾一季(jì)度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和企业(yè)投资的(de)信(xìn)心(xīn)恢复会(huì)有一个过程，因此短(duǎn)期持(chí)续加杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预(yù)期仍(réng)有一定(dìng)差距。海外则(zé)维持(chí)滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环(huán)境下各种危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进(jìn)一(yī)步增强了未来(lái)通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策(cè)调整决策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容(róng)生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了(le)市场结构(gòu)的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板(bǎn)块表现突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地产等行业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资操(cāo)作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度操作(zuò)不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上(shàng)用医(yī)药替(tì)代了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些(xiē)由于短期(qī)基本(běn)面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连续(xù)3个(gè)季度位列前(qián)五大重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基(jī)金前十(shí)大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股的(de)贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上(shàng)一季度(dù)的第二大重仓股退(tuì)居(jū)第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮(liáng)液(yè)之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德(dé)时代(dài)也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题(tí)我们(men)也进(jìn)行了(le)积(jī)极的研(yán)究(jiū)，方(fāng)向上非(fēi)常认同其很(hěn)可能是一次全新的技术革命，将极大(dà)提升全社(shè)会的生产(chǎn)效(xiào)率，但(dàn)客观(guān)上我们当(dāng)下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符(fú)合我们“以(yǐ)相对合(hé)理的(de)价格买入预期收(shōu)益率更高的(de)资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己(jǐ)最新(xīn)的(de)投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认(rèn)知、并最终映射到投资(zī)上来获(huò)得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都(dōu)可以做选择(zé)，但(dàn)终其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻(xún)的(de)正是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极(jí)因(yīn)素正在酝酿(niàng)或发酵，我们(men)重启了与世界的链(liàn)接，中国在(zài)中东(dōng)、南美等(děng)新兴市(shì)场获得了(le)更(gèng)多实质性认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需(xū)要一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困(kùn)难(nán)模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基(jī)金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大(dà)重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金域医(yī)学(xué)是一家以(yǐ)第(dì)三方医学检验及病理诊断业务(wù)为核心的高科技服(fú)务企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本(běn)和(hé)大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医(yī)学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度(dù)新进富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益(yì)于生命科(kē)学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药(yào)明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一(yī)季度(dù)退出富国天惠前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季(jì)度实(shí)体经济进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管制的迹(jì)象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的(de)复苏(sū)力(lì)度还不(bù)是很强，但我们应该看到是(shì)积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视(shì)的是市场的整体(tǐ)估(gū)值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将找到(dào)解决的出路。投资者当(dāng)前(qián)选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对应的预(yù)期回(huí)报水平的(de)是(shì)相当合(hé)适的(de)。未来我们(men)依然会(huì)致力于(yú)在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们(men)并不(bù)具备(bèi)精(jīng)确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力(lì)，而(ér)把精力集中在(zài)耐心收集具有远(yuǎn)大前景的(de)优秀公(gōng)司(sī)，等待公司自(zì)身(shēn)创(chuàng)造(zào)价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性回(huí)归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资(zī)于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)认为此类企业，有更大的(de)概率能(néng)在未来为投资者创造价值。分(fēn)享企业自(zì)身增长带来的资本(běn)市场收(shōu)益是成(chéng)长型基(jī)金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块的(de)基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季度(dù)如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是(shì)如何(hé)看待未来市场，也值得投(tóu)资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位和(hé)行(xíng)业板块变化(huà)不(bù)大。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季(jì)报写(xiě)道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置(zhì)没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而(ér)上精(jīng)选个股而非择时的(de)投资风格，保持合同约(yuē)河北保定技校排名，保定技校前十名定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上看(kàn)，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化对(duì)国内资本市场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市(shì)场开始偏(piān)离复苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是(shì)居民(mín)和中(zhōng)小企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济(jì)逐(zhú)步正常(cháng)化(huà)，居民消费信心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是必然事件，消费今年大概率超(chāo)预期(qī)回升。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分析，二(èr)季(jì)度A股盈(yíng)利(lì)增速(sù)有望(wàng)进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出加息过(guò)快带来的金融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层资产问(wèn)题(tí)不(bù)大，海外央行(xíng)及时救助可(kě)以避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认(rèn)为出现金(jīn)融危(wēi)机的风(fēng)险不(bù)大(dà)。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风(fēng)险并存(cún)，处(chù)理(lǐ)难度(dù)较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话(huà)、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回(huí)正轨的(de)路上。除(chú)了(le)继续关注整个经(jīng)济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更多放(fàng)在微观企(qǐ)业(yè)层面。可以看到很多公司在(zài)过去几(jǐ)年(nián)始终做(zuò)正确的(de)事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不(bù)必总是关注宏观(guān)数据，多看看微(wēi)观企业变化可(kě)以让(ràng)内心(xīn)更加平(píng)静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持(chí)有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益。

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