近(jìn)日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知函称，因(yīn)亏(kuī)损严重，对(duì)于钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正(zhèng)式进(jìn)入降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一(yī)级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价(jià)累计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭(tàn)期(qī)货(huò)的下跌是宏观、产业(yè)等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行(xíng)暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵(jiào)后(hòu)，市场(chǎng)对今年的定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求利多的信心不足(zú)。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并(bìng)于4月(yuè)进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口(kǒu)量(liàng)也(yě)出现较大增长。根(gēn)据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成(c9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少héng)本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期(qī)货(huò)下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量(liàng)不断走(zǒu)高的同时，黑色(sè)终端需求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场对(duì)煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求端均有明(míng)显利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏(hóng)观(guān)支(zhī)撑(chēng)不(bù)足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受焦煤(méi)的拖累。焦煤(méi)因国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供(gōng)需关(guān)系逐步向宽(kuān)松(sōng)转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹后(hòu)开始加(jiā)速回落。另外，下(xià)游钢材需(xū)求表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期(qī)，钢价承压(yā)回调(diào)致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游(yóu)施压(yā)的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持续下(xià)跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率先出现触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货空(kōng)间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需(xū)求增加对现货市(shì)场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短(duǎn)期全(quán)面提(tí)涨并成功落(luò)地的概率较小，主要(yào)原因(yīn)是(shì)目(mù)前焦企(qǐ)整体盈(yíng)利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而(ér)下(xià)游钢材需(xū)求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一(yī)般，对焦炭则保持(chí)按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是(shì)内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生产(chǎn)成本和(hé)焦化利润(rùn)会因为(wèi)地区、设备区别而存在很大差异。相对(duì)而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的(de)副产品较少，整体(tǐ)产线的(de)经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚(shàng)保(bǎo)持(chí)在偏(piān)高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采取(qǔ)低(dī)原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦企端(duān)焦炭库存(cún)均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库存则处(chù)于(yú)较低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高库(kù)存(cún)的(de)压力。基(jī)于此种库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主(zhǔ)动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积(jī)极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公(gōng)布的(de)铁(tiě)水日(rì)产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求(qiú)表现(xiàn)一般的背景下(xià)，焦炭需(xū)求(qiú)仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考虑粗(cū)钢(gāng)平(píng)控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局(jú)大概(gài)率(lǜ)仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际(jì)生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后(hòu)，预(yù)计进口量会(huì)得到(dào)改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然(rán)焦煤现货(huò)价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货(huò)市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现(xiàn)上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明显大于板块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继续杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦(jiāo)煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会再次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势为(wèi)主；中长期来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变，在(zài)估(gū)值回升后(hòu)仍将是板块(kuài)内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本(běn)端压(yā)力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三(sān)是海(hǎi)外(wài)衰退预(yù)期如何(hé)演绎。目前(qián)来看，焦煤供应(9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数(shù)据表(biǎo)现依(yī)然一(yī)般，负反馈以及粗钢(gāng)平控(kòng)都是压低铁(tiě)水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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