A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股小舞去掉所有衣服是什么样子的股价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移(yí)动今年股价累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自(zì)去(qù)年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多年来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和(hé)产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时(shí)，市值一(yī)度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互(hù)联网(wǎng)金融(róng)牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的(de)消费白马股大牛(niú)市(shì)，也成就(jiù)了(le)如(rú)今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未(wèi)达到预期，整(zhěng)个白酒板小舞去掉所有衣服是什么样子的(bǎn)块经(jīng)历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突(tū)然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度超越贵(guì)州茅台市(shì)值(zhí)这一(yī)历史(shǐ)性(xìng)事件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国(guó)家政策持续推进(jìn)的数字(zì)经(jīng)济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显示，当(dāng)前美股市(shì)值(zhí)前十的上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二(èr)级市(shì)场对科技企业的态(tài)度能一定程度显示出科技(jì)企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型(xíng)的(de)背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。信达证券研(yán)报(bào)表示，公司(sī)作为国企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业(yè)务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在(zài)从传统(tǒng)管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的(de)三大运营商板块，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数(shù)字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市场热(rè)议。即很长一(yī)段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样(yàng)中字头(tóu)的(de)中国船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶(bó)业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终一(yī)次次(cì)甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信(xìn)类资源(yuán)，但作(zuò)为央(yāng)企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即是成本(běn)方面(miàn)的问题(tí)，中国移(yí)动本质作为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要(yào)面临追赶最新(xīn)技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年一(yī)季度(dù)的营收是茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大，销售(shòu)毛(máo)利(lì)率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支(zhī)1832亿(yì)元(yuán)同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营收则(zé)可突(tū)破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味着届时(shí)全年资本开支占收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随(suí)着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产(chǎn)业互联(lián)网和智能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表示(shì)，中国(guó)移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对(duì)主营(yíng)业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国(guó)内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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