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　　美联储布拉(lā)德：利率可(kě)能需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表示(shì)，决策者可(kě)能不得不进一步提高利(lì)率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据(jù)表现再决(jué)定6月应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚通胀是(shì)否处于(yú)通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他(tā)认为(wèi)美联(lián)储(chǔ)仍(réng)然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严(yán)重下滑的(de)情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦(bāng)公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其他国家和地(dì)区(qū)的境(jìng)外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内(nèi)地基(jī)础设(shè)施机构之间在(zài)交易(yì)、清(qīng)算、结(jié)算等方面互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报(bào)价商协(xié)议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务的(de)清算会员或该(gāi)类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”的境外投资者为符合人(rén)民(mín)银行要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间(jiān)债券市(shì)场准入备案(àn)的境外机(jī)构(gòu)投(tóu)资者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易(yì)权限的(de)境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易(yì)净限额(é)为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算(suàn)限(xiàn)额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据市(shì)场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍(réng)能正常交易，盘中一度未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告(gào)，就相关(guān)原因(yīn)进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘(pá未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思n)后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司(sī)（以下(xià)简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公司后(hòu)续(xù)分(fēn)别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发(fā)酵，国(guó)际(jì)原油价(jià)格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场(chǎng)的(de)强力(lì)反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示，假期前三天日(rì)均发(fā)送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库(kù)需求。未来很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的(de)重要力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同程度的停(tíng)机计(jì)划，市(shì)场现货(huò)供应(yīng)仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地(dì)效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)预估(gū)超预(yù)期下(xià)降的乐观情绪，推动(dòng)期(qī)价快(kuài)速(sù)反弹(dàn)，而库(kù)存(cún)预估下降(jiàng)的原因来自(zì)于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而(ér)豆(dòu)油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示(shì)，全(quán)球第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来(lái)西亚国内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的(de)九位(wèi)分析师(shī)和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务(wù)网监测数(shù)据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自于产量的(de)季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受(shòu)到年初(chū)国(guó)内疫情防(fáng)控(kòng)措施(shī)优化调整(zhěng)带来的(de)餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价(jià)差高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油(yóu)替代(dài)性(xìng)能大(dà)大增强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下降，但由于(yú)印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度(dù)下(xià)降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制(zhì)其(qí)消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需(xū)求(qiú)差，但依(yī)然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利(lì未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思)润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更长的年(nián)度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美(měi)联储会议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国银(yín)行(xíng)业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整体的(de)行情难(nán)以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的(de)油粕比(bǐ)和当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得(dé)处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立(lì)走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市(shì)场预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例(lì)一(yī)段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波(bō)动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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