昨(zuó)夜今晨，全球投资界“春晚(wǎn)”——伯(bó)克(kè)希尔年度股(gǔ)东大会召开。

　挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信　昨晚10点15分(fēn)开始(shǐ)，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档(dàng)、已经99岁(suì)的芒格出席伯克希(xī)尔哈撒韦年度股(gǔ)东(dōng)大会的问(wèn)答环节。

　　本(běn)次大(dà)会召(zhào)开(kāi)时的宏观背景颇不平静：美国银行业动荡不安，债务上(shàng)限谈(tán)判僵持，经济徘徊于衰退的(de)危险(xiǎn)边缘(yuán)，地缘政(zhèng)治冲突持(chí)续升温，人(rén)工(gōng)智能正(zhèng)带来重大的机(jī)遇和(hé)风险，怀着“朝(cháo)圣”心态(tài)而(ér)来(lái)的投资者们(men)热切盼望聆听“奥马哈先知”对大变(biàn)革时代的点评和投资(zī)智(zhì)慧(huì)。

　　大会召开前，伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦发布一季度财(cái)报(bào)显示，第一季度(dù)净利润(rùn)355.04亿美(měi)元，去年同(tóng)期为55.8亿美元；第一(yī)季(jì)度(dù)营收853.93亿美元，去年同(tóng)期为708.1亿美(měi)元；第(dì)一季度投(tóu)资和衍生品收益为(wèi)347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特(tè)、芒格的(de)重要(yào)观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全(quán)力(lì)支持倒闭(bì)的硅谷银行(xíng)“将带来灾(zāi)难(nán)性后果”

　　巴菲特表示，在(zài)硅(guī)谷银行倒闭(bì)后，监(jiān)管机(jī)构(gòu)必须做出赔偿(cháng)所有储(chǔ)户的决定，因(yīn)为不这样做可(kě)能会损(sǔn)害全(quán)球金(jīn)融(róng)体系。

　　“这将是灾难性的，”巴(bā)菲特(tè)在回答一个问(wèn)题时(shí)说，如果储户得不(bù)到补偿，它给(gěi)美国经济带来(lái)的后果无法(fǎ)想象。

　　2.美国和中国(guó)发生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴菲特(tè)和芒格都认(rèn)为，中美关系(xì)紧张对两国会造成(chéng)不必(bì)要的伤害(hài)。芒格说：“美(měi)国和(hé)中国发生冲突是很(hěn)愚(yú)蠢的。我们应该做的就是和中国和睦相处。美国应该与中国(guó)大(dà)量开展自由(yóu)贸易。”巴菲特说(shuō)，中美会有(yǒu)竞(jìng)争(zhēng)，但一直(zhí)都需要判断(duàn)，如果没有对方回应，事情能有(yǒu)多大进步。两(liǎng)国都(dōu)会有竞争力，都可以(y挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信ǐ)繁荣发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个月的波动可能是二(èr)战以来(lái)最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在今年报告的营收都会(huì)比(bǐ)去(qù)年(nián)较低，这都(dōu)是(shì)因为过去6个月经济的不景气造成的。

　　巴菲特(tè)称，过去的这几个(gè)月公司都经历了很多的(de)波动，这可(kě)能是二战以来最厉害的一(yī)次，二战的(de)时候我们没有(yǒu)办(bàn)法获得商品、货物，但是这一(yī)次的波(bō)动来自(zì)于另外一个(gè)地(dì)方(fāng)，他们可能在过去的6个月中出现了存货(huò)过多的情况，这不是说好像失业率、就业率(lǜ)的情况造成的(de)，但(dàn)是(shì)现在的经济环境在(zài)这六个月(yuè)已经(jīng)非常不(bù)一(yī)样了，而我们很多的经理(lǐ)人对于这种情况感觉到比较惊讶，存货怎(zěn)么会一下子那么多卖不出去。现在我(wǒ)们才慢慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可(kě)能已经结束”！巴菲特第一季度净(jìng)卖出104亿美元股(gǔ)票

　　巴菲特说(shuō)，他在(zài)第一(yī)季度是股票的净卖(mài)家。财报显示，伯克希尔出售了(le)价(jià)值132亿(yì)美元(yuán)的股票，仅买入了28亿(yì)美元。净卖出104亿(yì)美(měi)元股票。

　　这些数据突(tū)显出，巴菲特和他的长期得力助手查理(lǐ)·芒格认为，当期的估值没有吸引力。自今年(nián)年初(chū)以来，该公司的现金(jīn)储备增(zēng)加了20亿美(měi)元，达到(dào)1306亿美(měi)元，为(wèi)2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个月表示(shì)，随着美联储加息和经济(jì)放缓，投(tóu)资者(zhě)应该降低(dī)对(duì)股市回报的预(yù)期。

　　巴菲特对自己的企业做出(chū)了悲观的预测：好(hǎo)日(rì)子(zi)可能已经(jīng)结束。这位亿万富翁投(tóu)资者预计(jì)，随(suí)着经济低迷放缓，伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦公(gōng)司大部分业务的(de)收益今年将下降(jiàng)。因为在过去6个(gè)月左右的时(shí)间里，美国经济的“令人难以置信的增长时期”已经(jīng)接近(jìn)尾声。伯克(kè)希尔经常被(bèi)视为经济健康状(zhuàng)况(kuàng)的代表，因为其业务范围(wéi)广泛(fàn)，从铁(tiě)路到电力公用事业和零售(shòu)。巴菲特(tè)曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的成功(gōng)归功于(yú)过去几十年美(měi)国经济的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲(fēi)特强(qiáng)调(diào)：接班(bān)人是阿贝尔

　　巴(bā)菲特指(zhǐ)出(chū)，阿贝尔(ěr)一定会(huì)继承(chéng)我(wǒ)的工作(zuò)，但(dàn)他还(hái)会与(yǔ)贾恩一起协(xié)商(shāng)，做最后的决策(cè)。公司传承在(zài)执行上(shàng)并不是这么简单，管理伯克希(xī)尔可能不仅需要现在的这五个下一(yī)代领导人，而是更多有能力(lì)的人。如果他们不(bù)能处理(lǐ)得当的话，他就不(bù)会将伯克希尔交(jiāo)给(gěi)他们。他(tā)还(hái)补充，每一个公司的情况都不一(yī)样(yàng)。

　　芒格(gé)则(zé)表示，现(xiàn)在伯(bó)克希(xī)尔(ěr)内部都很(hěn)支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有(yǒu)投资者提问：美联(lián)储(chǔ)现有的资产负债表规模是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支持(chí)美联储压(yā)低通胀率(lǜ)的使命，他也不担心美联储的资产(chǎn)负债表，尽(jǐn)管打趣称“那是(shì)一个(gè)很大的(de)数字(zì)，而我(wǒ)喜欢看这些大数字”。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，看到美联(lián)储资产负债表(biǎo)从8000亿美(měi)元增至2.2万(wàn)亿(yì)美元，就让他想到一句话(huà)“现金(jīn)永远不是垃圾”。但(dàn)是(shì)他反对疯狂印(yìn)钱令(lìng)通(tōng)胀暴涨(zhǎng)，就像二战刚结束时美国所经历的那(nà)样。对此芒格也(yě)持相同(tóng)观点，称如果(guǒ)靠不(bù)断印钱来解决(jué)短(duǎn)期(qī)问题将(jiāng)会有负面(miàn)的后果。

　　7.为何大幅(fú)持(chí)仓石油股？

　　巴菲(fēi)特表示，美国没有其他地(dì)方可以(yǐ)像二叠纪盆地（permian）一样有(yǒu)这么多石油储备。不(bù)过(guò)页(yè)岩油井的衰败也(yě)很快，开(kāi)井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常(cháng)喜(xǐ)欢西方石油的管理层，对他们也很熟悉。西方石油做了很多(duō)好的(de)事情，建了很(hěn)多(duō)新井(jǐng)还能盈利。伯克希尔(ěr)并不会购买(mǎi)西方石油(yóu)的(de)控股(gǔ)权，管理层已经很棒(bàng)了。未来不确定是否会继续购买更多石油公司的股票，但(dàn)对现(xiàn)在持股量很满(mǎn)意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有货币(bì)能取代美元的(de)储备货币地位

　　有投资者(zhě)提问：美国大批(pī)发债，美联储让债务货币化(huà)，中国巴西沙(shā)特等都在与美元脱钩，在(zài)这种环境下，美元的货币储备地位(wèi)何时会受威胁？

　　巴(bā)菲特认为，没(méi)有取代美(měi)元储备货币(bì)地位的(de)候(hòu)选币(bì)种。

　　巴菲特(tè)说，没有人比美联储主(zhǔ)席鲍威尔更(gèng)了解形势，但他无法控制财政政策。谁(shuí)都不知道，一种纸币能坚持用多久才会(huì)失(shī)控，尤其是在这种货币是全(quán)球储备货币(bì)的(de)时候。

　　巴菲特(tè)认为，美(měi)国要(yào)大(dà)举印钞很(hěn)容(róng)易，但应该非(fēi)常小心。如(rú)果货(huò)币太多(duō)，一(yī)旦把通(tōng)胀的精灵(líng)从瓶子里(lǐ)放(fàng)出(chū)来，就很难恢复，人们(men)会对货币(bì)失去信任。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)称，无法预测会(huì)有什么(me)结(jié)果，反正不会是好结果。现在（大(dà)量发债）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说，在某些(xiē)时候，通(tōng)过印钞赢得选票会(huì)适得其反(fǎn)。芒格在提到日本的货(huò)币政(zhèng)策和(hé)财政政策时(shí)说，日本用日元做了(le)些(xiē)奇(qí)怪的(de)事(shì)。对于日本实施的经济政(zhèng)策，日本人应该接受(shòu)并作出应对。巴菲特补充说，如果日元(yuán)是储备(bèi)货币，那些事不可能发生(shēng)。巴菲特说，他佩服日本(běn)，日本有(yǒu)一个更有凝(níng)聚(jù)力(lì)的社会，但美国(guó)不(bù)应该效仿日本(běn)。不(bù)断印钞是疯(fēng)狂的。

　　猪价持续低(dī)迷，国家研究(jiū)启动(dòng)第二批中央冻(dòng)猪肉(ròu)收储

　　今年以来(lái)，在供大于需(xū)的(de)市场格局下，我国生猪(zhū)价格整(zhěng)体(tǐ)偏弱(ruò)运(yùn)行(xíng)，期间最高(gāo)仅涨至(zhì)16元/公斤，最低跌至(zhì)14元/公斤以下。

　　回顾今年(nián)春节过(guò)后的猪价走势，记者查询上甲数据梳(shū)理发(fā)现，2月中旬至3月(yuè)初期间(jiān)，生猪价格(gé)曾出现一波企(qǐ)稳反(fǎn)弹，但(dàn)在涨至16元/公斤(jīn)后再次振荡下跌，直至4月17日跌至今(jīn)年低点13.9元/公斤后，才再度出(chū)现小幅反弹(dàn)至4与25日挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信的15.12元/公斤(jīn)，随后(hòu)在五(wǔ)一假期前又略有回落。

　　在近期生猪价格(gé)低位(wèi)运行的情(qíng)况下，国(guó)家发改委于5月5日下午发布(bù)最新(xīn)研究收储的公告称，据国家发(fā)展改(gǎi)革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均(jūn)猪(zhū)粮比价为5.21：1，处(chù)于过度下(xià)跌(diē)二级预(yù)警区(qū)间。根据《完善政府猪(zhū)肉储备调节机制 做好猪肉市(shì)场保供稳价工作(zuò)预案(àn)》规定，国家发(fā)改委会同(tóng)有关(guān)部门(mén)研究适时启动年内第二批中(zhōng)央冻猪肉储备收储工作(zuò)，推(tuī)动生(shēng)猪价格(gé)尽(jǐn)快回归合(hé)理区间。

　　在国(guó)家发改委发声(shēng)后(hòu)，生猪期货(huò)市场预期走强，应声上(shàng)涨(zhǎng)。截至5月5日下午收盘，生猪期货主力合约(yuē)2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进(jìn)入(rù)4月后(hòu)来看，生猪现货(huò)市场整(zhěng)体(tǐ)延(yán)续振荡下跌走势，价格无(wú)太(tài)大起色(sè)。徽(huī)商期货生猪(zhū)分析(xī)师尉秀接受期货日(rì)报记者(zhě)采访时表示，4月来生(shēng)猪现货价格呈(chéng)先跌后涨(zhǎng)再(zài)跌(diē)的(de)振荡(dàng)走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因(yīn)需求缺乏明显(xiǎn)利好，叠加散(sàn)户逢高出栏心态增强，利空生猪价(jià)格，猪价振荡(dàng)回落(luò)并在4月17日逼近春节后低(dī)点（1月31日13.95元/公斤）；随后(hòu)进入4月中下旬(xún)后，在相对较低(dī)的猪(zhū)价下(xià)，市场心态开始转变，养(yǎng)殖端(duān)低(dī)价惜售情绪强、二育(yù)询盘增加，支(zhī)撑价格止跌反弹，同时(shí)冻品猪肉价格的相对优势也刺(cì)激贸易商从进口(kǒu)肉采(cǎi)购转(zhuǎn)向(xiàng)对国内冻品(pǐn)猪肉采购，支撑(chēng)屠宰(zǎi)企业分(fēn)割入库意愿加大，再叠加月底逢(féng)五(wǔ)一假期备(bèi)货(huò)，猪肉终(zhōng)端需求(qiú)有所好转，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此后，较高的成(chéng)本(běn)导致(zhì)生(shēng)猪二育入场转(zhuǎn)为谨慎，屠企分割比例也有开收(shōu)敛，叠加(jiā)月末部分(fēn)集团企业(yè)有提前出栏(lán)迹(jì)象(xiàng)，在(zài)缝节(jié)必(bì)跌(diē)的(de)‘魔咒(zhòu)’下，月(yuè)末价(jià)格再次(cì)回落(luò)，截至4月28日猪价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间(jiān)，虽有节假日提(tí)振，但(dàn)生猪现货价格(gé)平均也仅(jǐn)有0.2元(yuán)/公斤的涨幅(fú)，延(yán)续偏弱态势。申银万国期(qī)货农产品高级分(fēn)析师(shī)徐盛告诉(sù)记者，目前(qián)生猪处于(yú)需求淡季，同时五一(yī)节前(qián)各养(yǎng)殖类上(shàng)市(shì)公司公布一季报(bào)显(xiǎn)示其经(jīng)营数据纷(fēn)纷亏损(sǔn)，若猪(zhū)价长期维持(chí)低迷，养殖企业超(chāo)预期(qī)去产能(néng)将对行业(yè)的发展不利，容(róng)易导致(zhì)猪价(jià)的(de)大起(qǐ)大落。在这个节(jié)点，国家(jiā)发改委宣布收储，可以看出国家对生猪(zhū)养殖行业健康发(fā)展的(de)重视与呵(hē)护，有(yǒu)助于(yú)提振市场信心。

　　“在猪肉(ròu)收储信号释放下，本(běn)周(zhōu)五(wǔ)生(shēng)猪(zhū)期货盘面随即作出反应走多。从收储(chǔ)本身看，不会(huì)带来实质性生猪需求的增(zēng)长(zhǎng)。不过，倘若(ruò)收储调控(kòng)长(zhǎng)期(qī)密集执行，叠加二育等利多因(yīn)素共振，或会(huì)给市场带来比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价格磨(mó)底何时(shí)结束？

　　五一(yī)节(jié)假日(rì)过后，尉秀告诉记者，因(yīn)生猪终端需(xū)求缺乏实质性(xìng)利好，短(duǎn)期内(nèi)猪价或延续低位区间(jiān)振荡走势(shì)。

　　具体(tǐ)从生猪需求端看，尉(wèi)秀表(biǎo)示，参(cān)考2020年至2022年(nián)的屠宰数(shù)据(jù)，每(měi)年5月宰(zǎi)量均有不(bù)同程度的提升，但也非猪肉季节性消费旺(wàng)季。

　　从供(gōng)给端看(kàn)，据(jù)国(guó)家统(tǒng)计局最新(xīn)数据(jù)，截至今年(nián)一(yī)季度(dù)，全国生猪出栏1.99亿头，同(tóng)比增(zēng)长1.7％，出栏(lán)量处于近五年同期高(gāo)位水平；生猪存栏4.31亿头(tóu)，同比(bǐ)增(zēng)长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀(xiù)告诉记者，虽然(rán)今年一季度生猪存栏环比出现(xiàn)下跌(diē)，但(dàn)同(tóng)比依旧增长，并处于近(jìn)9年同期(qī)相对(duì)高位。

　　此外从(cóng)生(shēng)猪产能变化来看，尉秀(xiù)表示，据(jù)农业部监测，2023开年以来，国(guó)内(nèi)能繁母(mǔ)猪存栏已(yǐ)连续三个月下降，但下降(jiàng)幅度(dù)相(xiāng)当有限，累计(jì)下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏(lán)量为4305万头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依然高于4100万(wàn)头的正常产(chǎn)能调控目(mù)标(biāo)（约为105.00％）。此外据第三方机构数据，国内能繁母猪(zhū)存栏(lán)自2022年11月开始下滑，已经连续5个月下滑，累计下(xià)降幅度(dù)为5.33％。其(qí)中，3月环比(bǐ)下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同(tóng)口径的(de)统计数据可以(yǐ)看出，生猪产能有继续回(huí)调(diào)走(zǒu)势(shì)，但截至(zhì)3月降幅均有(yǒu)限。综合来(lái)看，当(dāng)下产(chǎn)能基础(chǔ)依旧稳固，生(shēng)猪供应充盈(yíng)，并没有出现能够驱(qū)动周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀看来(lái)，伴随着猪价再次阶段性(xìng)走低，二育补栏(lán)或会再次进场(chǎng)，带动猪(zhū)价走(zǒu)高；但今年(nián)二次育肥进出(chū)场节奏切换加(jiā)快，需(xū)关注进(jìn)出场(chǎng)节(jié)奏对猪价的(de)带动。此外受冬(dōng)季(jì)猪(zhū)病(bìng)等影(yǐng)响，今年2-3月有比较明显的小(xiǎo)体(tǐ)重猪急抛，出栏量的提前透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘(pán)面(miàn)的利多影响或许在5月份(fèn)有(yǒu)体现。总的(de)来看，5月(yuè)猪价价格重心(xīn)或(huò)高于4月，建议(yì)继续重点关注二次(cì)育肥、冻品入库及收储带来的情绪面影响。

　　方正中期(qī)饲料养(yǎng)殖板块研究员(yuán)宋(sòng)从志认为(wèi)，短期来看，当前生(shēng)猪(zhū)整体屠宰量仍(réng)维(wéi)持高位，并高于去年同期(qī)水平，出(chū)栏体重虽有连续回落，但绝对体(tǐ)重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在(zài)释放之中，二(èr)育增(zēng)加导致大(dà)猪仍有阶段性出(chū)栏(lán)压力。尤其去年(nián)6月份(fèn)以来能繁母猪环比增加带来的生猪出栏(lán)在5月份可能继(jì)续保持(chí)惯性增涨(zhǎng)。但(dàn)今年二季度开始生猪(zhū)市场将(jiāng)逐步过度至季节(jié)性旺季(jì)，因此生猪(zhū)近端现货价格(gé)大(dà)概率已在慢(màn)慢(màn)接近底(dǐ)部。

　　中长期来看(kàn)，尉(wèi)秀(xiù)表示，下半(bàn)年是生猪(zhū)需求的(de)旺季，叠加能繁母猪(zhū)的调减在下半(bàn)年会有一(yī)定(dìng)程度(dù)的体现，价格重心或(huò)高于上(shàng)半(bàn)年，2023年全年(nián)猪价的高点有望在下半年(nián)形(xíng)成。

　　“我(wǒ)们(men)认为，上半年生(shēng)猪(zhū)供应压力最大的时(shí)间点(diǎn)有望逐步过(guò)去，叠加经济复苏、非瘟(wēn)带来仔猪存栏的损失(shī)以及猪肉收储(chǔ)，消费(fèi)端恢(huī)复后(hòu)下(xià)方现货价格(gé)空(kōng)间有限并有望反弹。但考虑到2022下(xià)半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪(zhū)存(cún)栏恢复，2023年(nián)生猪(zhū)总体供应有望逐(zhú)步(bù)增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握(wò)将更为关(guān)键。”徐盛建议，长(zhǎng)期投(tóu)资者可以(yǐ)在养猪成本一带逐(zhú)步择机入场买入生(shēng)猪2307合约，另外等反(fǎn)弹后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋(sòng)从志表示，当前生猪期货2305合约期现已在逐(zhú)步(bù)回归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升水(shuǐ)扩大(dà)，由于生猪期(qī)价目前整体(tǐ)估值(zhí)不高，后续在收储加持下，期价存(cún)在继(jì)续(xù)往上修(xiū)复的空间。建议(yì)投资(zī)者在交易上可从(cóng)单(dān)边转为观望，边际(jì)上(shàng)警惕饲料养殖板块集体估(gū)值下移(yí)带来的系统性风(fēng)险(xiǎn)。

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