北京时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关(guān)注(zhù)的平(píng)均小时(shí)工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美(měi)国(guó)地区银(yín)行股也获得喘息(xī)的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短(duǎn)线(xiàn)急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云告(gào)诉(sù)期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数(shù)据在(zài80寸电视尺寸长宽多少)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低(dī)，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科(kē)技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有(yǒu)利的(de)发(fā)展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时(shí)候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机(jī)会和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与(yǔ)其(qí)他劳动力(lì)市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温(wēn)。包括(kuò)最(zuì)近几周(zhōu)的(de)首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货(huò)币政策(cè)放松进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流(liú)动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美(měi)国会继续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新(xīn)增(zēng)人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率(lǜ)回(huí)落，在(zài)通胀(zhàng)温(wēn)和(hé)回落的情(qíng)况下，美元实际利(lì)率有了明(míng)显的(de)下(xià)行。”广州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会(huì)后声明(míng)表示，委员会(huì)将密(mì)切关注未(wèi)来发(fā)布的信息(xī)，并评估其(qí)对(duì)货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出(chū)现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验80寸电视尺寸长宽多少来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的(de)非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业(yè)市场(chǎng)依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)展大(dà)鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农就业数(shù)据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这(zhè)也(yě)就意味(wèi)着美联储可能会(huì)在(zài)较长时间内维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预(yù)期(qī)开始回(huí)升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于(yú)预期或(huò)在短期(qī)提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期(qī)看，美联(lián)储(chǔ)5月会议(yì)加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但美联(lián)储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债(zhài)收(shōu)益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当前(qián)情况不同的(de)是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银(yín)行系(xì)统风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)解除，在(zài)第一(yī)共和银(yín)行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业(yè)长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融(róng)资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的(de)韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行(xíng)压(yā)力不(bù)断上(shàng)升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)和美(měi)元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实(shí)际上是(shì)明(míng)显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，今年第(dì)一季度剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更(gèng)强的(de)白(bái)银(yín)因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年(nián)大概(gài)率暂停加息并将进入(rù)降息周期(qī)，实际利(lì)率或(huò)将继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍(réng)具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复上行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当(dāng)前(qián)看(kàn)多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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