如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本(běn)周早些(xiē)时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以(yǐ)显示(shì)出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日(rì)股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)在上(shàng)月对日(rì)本市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本(běn)五(wǔ)大(dà)商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业内人士开(kāi)始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗后的成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和(hé)期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外(wài)交易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学(xué)”时代初(chū)期(qī)以(yǐ)来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩(suō)风险(xiǎn)的(de)笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者似乎看到(dào)了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期(qī)低(dī)迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇(huì)率(lǜ)、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商(shāng)社的(de)增持(chí)，也令不(bù)少海外(wài)投资者(zhě)对投资日(rì)本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来越多(duō)平时(shí)不太关注日本(běn)市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的(de)原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这些(xiē)海外资(zī)金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在(zài)着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对(duì)象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报(bào)率是在波动性远低于(yú)美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投(tóu)资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的(de)一份报(bào)告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值股的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前(qián)在这(zhè)片“失(shī)落地(dì)带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报(bào)。那(nà)么(me)这一次(cì)，即(jí)便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的(de)主要(yào)原(yuán)因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初(chū)由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截(jié)至今年(nián)3月(yuè)的财(cái)年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回购(gòu)规(guī)模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗的日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有净现金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的(de)公司(sī)股价低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意(yì)识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和(hé)积(jī)极压缩(suō)政策性(xìng)持股的(de)方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月底，各(gè)日本(běn)上市(shì)公司(sī)的回购(gòu)规模(mó)将进(jìn)一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的共(gòng)鸣(míng)，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单(dān)一原因。他们对(duì)提高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币(bì)政策和(hé)日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目(mù)前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的(de)数据显示(shì)，今(jīn)年(nián)前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局(jú)表(biǎo)示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极(jí)因(yīn)素，日(rì)本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济(jì)合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目(mù)前是七(qī)国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩似乎(hū)相当不错，重要的(de)汽车(chē)行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的企业正受(shòu)益(yì)于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到(dào)今(jīn)年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增(zēng)长、股票(piào)回购和估(gū)值仍(réng)处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了(le)市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)最新的(de)上行催化剂(jì)。

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